中利集團(tuán)昨日公布了2020年財(cái)報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.3億元，凈利潤虧損29.2億元。今日早盤開市，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不僅沒有下跌，還上漲了3%左右。

上海一位私募基金人士指出，中利集團(tuán)2020年年報(bào)巨虧，公司此前已經(jīng)預(yù)告過，市場(chǎng)有預(yù)期，股價(jià)有反應(yīng)，在上一輪5G和新能源的行情中，中利集團(tuán)的股價(jià)沒有跟隨上漲，也是這個(gè)原因，現(xiàn)在年報(bào)出來后，反而是靴子落地，市場(chǎng)情緒重新恢復(fù)了。

在中利集團(tuán)董事會(huì)秘書張冬云看來，中利集團(tuán)的年報(bào)數(shù)據(jù)是公司加快摒棄冗余、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。公司2020年后將徹底向重資產(chǎn)、低利潤的傳統(tǒng)行業(yè)告別，業(yè)務(wù)重心進(jìn)入光伏新能源領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司的蛻變。

業(yè)務(wù)重整

中利集團(tuán)此前主營業(yè)務(wù)為通信阻燃耐火軟電纜，包括5G通信阻燃電纜和光電復(fù)合纜等，光伏板塊新能源產(chǎn)品主要包括單晶高效光伏電池片、光伏組件，光伏電站、屋頂建筑光伏分布式電站的建設(shè)，并提供光伏發(fā)電系統(tǒng)整體解決方案。

在投資者看來，5G和光伏新能源都是2020年市場(chǎng)炒作的強(qiáng)賽道，誕生了很多大牛股，但中利集團(tuán)卡位了兩個(gè)賽道，股價(jià)卻一直難有表現(xiàn)，似乎難以解釋。

中利集團(tuán)一位內(nèi)部人士介紹，公司前期主要經(jīng)營方向?yàn)樯虡I(yè)電站、扶貧電站的承建與銷售，這部分業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，需要大量墊資，對(duì)公司流動(dòng)資金形成較大壓力，在2018年扶貧“326”政策與光伏“531”新政出臺(tái)后，回款難度加大；

另一方面，光伏行業(yè)技術(shù)更新迅速，光伏主流產(chǎn)品由小尺寸多晶電池組件向大尺寸單晶電池組件方向發(fā)展，中利集團(tuán)因前期電站業(yè)務(wù)回款受阻，缺乏足夠的資金，導(dǎo)致公司新產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)備更新步伐受到較為嚴(yán)重的影響，由此形成了惡性循環(huán)。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2018年底中利集團(tuán)應(yīng)收賬款高達(dá)93億元，2019年底為54億元，2020年底仍有34億元。

應(yīng)收賬款回收緩慢，公司不得不大量舉債維持經(jīng)營，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，侵蝕了利潤。2019年底和2020年短期借款都在40億元以上，財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為6.65億元和6.25億元。

但在2020年，這一情況出現(xiàn)了變化。中利集團(tuán)兵分三路加速回款現(xiàn)金流。第一，公司成立應(yīng)收賬款回款小組，通過談判、法律訴訟等方式，當(dāng)年回款18.8億元，截至2020年年底，公司應(yīng)收賬款余額從54億元降到了34億元；

其次，加大力度處置盈利能力低效資產(chǎn)，通過出售低質(zhì)量的庫存商業(yè)電站，加速資金回籠；

最后，嚴(yán)格控制存貨規(guī)模，減少存貨資金占用，推動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步提升。2019年、2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別達(dá)41.4億元、24.9億元。

中利集團(tuán)人士還介紹，為了提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，2020年中利集團(tuán)對(duì)蘇州騰暉、騰暉泰國等光伏產(chǎn)生基地生產(chǎn)線進(jìn)行了改造升級(jí)，在淘汰落后產(chǎn)能的同時(shí)，將上述兩個(gè)光伏生產(chǎn)基地生產(chǎn)線皆升級(jí)至最新、高效技術(shù)水準(zhǔn)；

在降債方面，也是初見成效，2017年末負(fù)債絕對(duì)余額一度高達(dá)225.7億元，而截至2020年底負(fù)債余額為106.2億元，較2017年底大幅降低超過50%，目前資產(chǎn)負(fù)債率處在65%的相對(duì)合理水平。

反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)

上述私募基金人士認(rèn)為，2020年財(cái)報(bào)出現(xiàn)的虧不死鳥，其實(shí)是中利集團(tuán)處理不良資產(chǎn)和商譽(yù)的結(jié)果，也就是常見的財(cái)務(wù)洗澡，以實(shí)現(xiàn)斷臂求生輕裝上陣的目的。

中利集團(tuán)內(nèi)部人士指出，公司目前主營的兩大業(yè)務(wù)5G和光伏，都是強(qiáng)賽道，就5G而言，預(yù)計(jì)今后幾年，隨著疫情的控制，將進(jìn)入提速期，對(duì)5G線纜的需求，將迎來一個(gè)高峰。

早在2020年初，中利集團(tuán)就完成了5G線纜生產(chǎn)線的擴(kuò)建，在原有產(chǎn)能30萬公里的基礎(chǔ)上，新增產(chǎn)能年產(chǎn)量15萬公里以上，項(xiàng)目投產(chǎn)后將提升公司5G專用光電混合纜?50%以上產(chǎn)能，進(jìn)一步配套華為、中興和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商等優(yōu)質(zhì)客戶，提升產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

不僅如此，從2020年下半年，中利集團(tuán)還將線纜產(chǎn)品從5G線纜領(lǐng)域，拓展延伸至新能源車線纜、工業(yè)控制設(shè)備線纜、醫(yī)療器械線纜、數(shù)據(jù)服務(wù)器線纜等新的下游應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)空間“天花板”將有望大幅提升。

而在光伏方面，?公司光伏電站業(yè)務(wù)曾因?yàn)檎咴颍萑氲凸取Ｉ鲜鲋欣瘓F(tuán)集團(tuán)內(nèi)部人士說，2020年中利集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)主要做了兩件事情，為下一步的業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)打下了基礎(chǔ)。

一是出售盈利差的電站，二是布局光伏行業(yè)的高端制造領(lǐng)域。2020年度實(shí)現(xiàn)光伏相關(guān)業(yè)務(wù)收入約38億元，銷售組件約1.3GW。隨著其它幾個(gè)新基地的陸續(xù)建成投產(chǎn)，中利集團(tuán)未來光伏組件營業(yè)收入，具有非常可觀的增長潛力與彈性。

此前，中利集團(tuán)公告，預(yù)計(jì)2021年1季度凈利潤為3000萬元-4300萬元，與上年同期相比扭虧，主要原因就是2021年隨著國內(nèi)新冠疫情逐步得到有效控制以及光伏行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)后，公司經(jīng)營已基本恢復(fù)正常，同期盈利能力得到提升。