一個(gè)屬于大企業(yè)主導(dǎo)的時(shí)代，或許要成為過(guò)去時(shí)了。一周之內(nèi)，世界三家大企業(yè)前后腳宣布要分家。電子大亨東芝、保健醫(yī)療巨頭強(qiáng)生、電氣傳奇通用，三家發(fā)展超過(guò)100年的全球公司巨頭，不約而同地選擇了輕裝上陣。

眼下，雖然不乏科技企業(yè)依然執(zhí)著于并購(gòu)與壟斷，但在快速變幻的科技浪潮里，過(guò)去大而全的龐大企業(yè)帝國(guó)也許已不適配，畢竟做大做強(qiáng)也需要付出更多的精力。這三家只是拉開(kāi)了大公司拆分重組的一個(gè)序幕。

百年巨頭 一朝分拆

小公司總想做大，大企業(yè)卻想“變小”。上周，美國(guó)老牌巨頭通用電氣宣布拆分為三家公司，將分別專注于能源、醫(yī)療保健和航空。有著129年歷史的通用電氣，曾經(jīng)是美國(guó)最有價(jià)值的公司和美國(guó)商業(yè)力量的象征。

11月15日，通用集團(tuán)方面對(duì)記者表示，公司計(jì)劃在2023年初免稅拆分GE醫(yī)療，成立一家以精準(zhǔn)醫(yī)療為核心業(yè)務(wù)的公司；另外將現(xiàn)有GE發(fā)電、GE可再生能源和GE數(shù)字集團(tuán)三大業(yè)務(wù)合并，計(jì)劃在2024年初免稅拆分，組建以引領(lǐng)能源轉(zhuǎn)型為核心業(yè)務(wù)的公司。完成這些交易后，GE將轉(zhuǎn)型成為一家以航空為核心業(yè)務(wù)的公司，聚焦打造未來(lái)航空。

就在人們還在為百年通用電氣的大分家感到唏噓時(shí)，美國(guó)另一家醫(yī)療巨頭強(qiáng)生公司也宣布了分拆計(jì)劃。強(qiáng)生稱，為實(shí)施更具針對(duì)性的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略并加快增長(zhǎng)，將把其消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)拆分成一家獨(dú)立的上市公司，與原有的醫(yī)藥業(yè)務(wù)分開(kāi)。

強(qiáng)生公司表示，拆分以后，新的強(qiáng)生公司將依然是多元的制藥和醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，而新的消費(fèi)者健康公司更專注于消費(fèi)品領(lǐng)域。這兩家公司所轄業(yè)務(wù)在2021年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)分別約為770億美元和150億美元。

無(wú)獨(dú)有偶，在大洋彼岸，成立于1875年的日本商業(yè)巨頭東芝，也決定分拆為三家公司：一家注重新能源和基礎(chǔ)設(shè)施，一家專注硬盤(pán)和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，另一家專注于閃存芯片的生產(chǎn)。

如此大規(guī)模的重組對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)是不尋常的。該公司首席執(zhí)行官表示，能源和電子這兩類面臨拆分的業(yè)務(wù)非常不同，電子設(shè)備業(yè)務(wù)的商業(yè)周期要比基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)快得多，而且電子設(shè)備業(yè)務(wù)需要大量投資。

經(jīng)過(guò)商議，這一拆分方案可能在明年3月的特別股東大會(huì)上獲批。根據(jù)重組計(jì)劃，東芝計(jì)劃在未來(lái)兩個(gè)財(cái)年向股東返還1000億日元。東芝公司則對(duì)記者表示，新公司的分拆和上市目標(biāo)將于2023財(cái)年下半年完成。

甩掉包袱 輕裝上陣

對(duì)于此次分拆的原因，東芝方面對(duì)記者表示，此次分拆是為了提升股東價(jià)值。新計(jì)劃可以“解鎖每個(gè)業(yè)務(wù)的價(jià)值”，以及“增強(qiáng)股東的選擇”。

但路透社的報(bào)道指出，這家成立146年的公司陷入一場(chǎng)又一場(chǎng)的危機(jī)。2015年，東芝曾經(jīng)歷了會(huì)計(jì)丑聞，時(shí)任首席執(zhí)行官兼總裁的田中久雄(Hisao

Tanaka)將東芝利潤(rùn)夸大超10億美元并于隨后離職。自此以來(lái)，公司已經(jīng)裁掉了數(shù)千個(gè)工作崗位，并出售了大量業(yè)務(wù)。

2017年，為了避免摘牌，東芝從海外30多家機(jī)構(gòu)中引入了54億美元資本，其中就包括Elliott Management、ThirdPoint等對(duì)沖基金。此后，管理層與海外股東之間的緊張關(guān)系一直占據(jù)著媒體的頭條。今年4月由英國(guó)私募股權(quán)集團(tuán)CVC CapitalPartners提出的初步收購(gòu)計(jì)劃也未有進(jìn)一步進(jìn)展。

事實(shí)上，東芝自身的業(yè)務(wù)調(diào)整一直在進(jìn)行中，今年9月底，東芝就曾關(guān)閉位于大連的一家工廠，而大連是該公司在中國(guó)設(shè)立的第一個(gè)生產(chǎn)中心。

而通用的拆分則是源于高負(fù)債的困擾。2008年金融危機(jī)之后，由于經(jīng)營(yíng)不善，其負(fù)債大幅增加。在向政府尋求緊急援助之后，通用電氣逐漸剝離了公司大部分的金融資產(chǎn)，并削減公司主業(yè)之外的其他業(yè)務(wù)，專注工業(yè)制造本業(yè)，縮小債務(wù)規(guī)模。

拆分的一大好處正是提高公司航空業(yè)務(wù)的估值。路透社報(bào)道指出，通用為波音和空客提供噴氣飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，但其估值卻受到金融業(yè)務(wù)負(fù)債的影響，如果剝離出來(lái)，單獨(dú)估值可能超過(guò)千億美元。

此外，通用分拆背后還有激進(jìn)投資者的身影。比如早在2015年就入股通用的尼爾森·佩萊茲，他很早就鼓勵(lì)通用從金融業(yè)務(wù)脫身，扎根工業(yè)領(lǐng)域，并支持通用轉(zhuǎn)型。

與東芝與通用的提升公司價(jià)值不同，強(qiáng)生的分拆或許更多是為了“避嫌”。近年來(lái)，由于明星產(chǎn)品爽身粉被指控有致癌風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)生公司一直訴訟纏身。華爾街日?qǐng)?bào)表示，強(qiáng)生拆分的一個(gè)重要原因是，日用消費(fèi)品業(yè)務(wù)面臨訴訟，將承擔(dān)高額債務(wù)，與快速發(fā)展的藥物和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)大相徑庭，影響了集團(tuán)的整體估值。不過(guò)，強(qiáng)生表示，公司拆分與大量訴訟及子公司破產(chǎn)無(wú)關(guān)。

大勢(shì)所趨or大浪淘沙

近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的興起，工業(yè)制造、能源等傳統(tǒng)巨頭正試圖跟上時(shí)代轉(zhuǎn)型的步伐，重振雄風(fēng)，巨頭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型甚至是拆分重組都并不罕見(jiàn)。從杜邦、西門(mén)子、霍尼韋爾到美國(guó)聯(lián)合技術(shù)公司(UTC)以及ABB等行業(yè)巨頭，都啟動(dòng)了或大或小的分拆動(dòng)作。

而在他們之后，英國(guó)葛蘭素史克和美國(guó)輝瑞計(jì)劃明年分拆他們的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)，法國(guó)賽諾菲也計(jì)劃剝離其消費(fèi)者業(yè)務(wù)。

傳統(tǒng)巨頭紛紛選擇輕裝上陣，但也有新興巨頭仍在執(zhí)著于擴(kuò)張與并購(gòu)。比如現(xiàn)在改名為“Meta”的Facebook、亞馬遜、谷歌等等。

一年多前，芯片巨頭英偉達(dá)公司準(zhǔn)備以400億美元的價(jià)格收購(gòu)軟銀集團(tuán)旗下的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)與軟件公司ARM，并計(jì)劃在2022年3月前完成交易。

不過(guò)，上個(gè)月，歐盟委員會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布新聞稿，宣布委員會(huì)已經(jīng)對(duì)英偉達(dá)對(duì)ARM的并購(gòu)案展開(kāi)深入調(diào)查。新聞稿中稱，委員會(huì)擔(dān)心并購(gòu)ARM后，具備動(dòng)機(jī)和能力的英偉達(dá)將限制其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使用ARM的技術(shù)，最終形成半導(dǎo)體芯片價(jià)格上漲、消費(fèi)者選擇減少、削弱創(chuàng)新等負(fù)面影響。

相比起英偉達(dá)，另一家芯片公司AMD的收購(gòu)進(jìn)程相對(duì)順利。在宣布收購(gòu)賽靈思消息一年后，AMD稱這筆交易預(yù)計(jì)年底完成。

全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇對(duì)記者分析，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)規(guī)模大，對(duì)其業(yè)務(wù)是有很大的幫助的，企業(yè)能夠享受規(guī)模效應(yīng)、學(xué)習(xí)效應(yīng)以及相關(guān)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)等諸多優(yōu)勢(shì)，這也是為什么很多企業(yè)愿意做大做強(qiáng)。

“但這也是有一定的前提的。”安光勇表示，很多企業(yè)做大時(shí)，也會(huì)逐步往非主營(yíng)業(yè)務(wù)方向擴(kuò)展，而這些對(duì)于其主營(yíng)業(yè)務(wù)，或細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展并不能帶來(lái)更多協(xié)同效果。而且隨著企業(yè)變大，其管理制度、應(yīng)變機(jī)制、反應(yīng)能力、對(duì)市場(chǎng)的靈敏度等會(huì)逐步失去其靈活性，變得越來(lái)越慢。

安光勇進(jìn)一步指出，為了避免這種現(xiàn)象的發(fā)生，也有很多企業(yè)在內(nèi)部孵化新的業(yè)務(wù)，擺脫母公司所帶來(lái)的負(fù)面影響。例如：一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，想孵化元宇宙、互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域時(shí)，其母公司的企業(yè)文化等都會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。因此，通過(guò)拆分等方式，一是可以避免這些母公司的負(fù)面影響，二是也有利于融資等各種活動(dòng)。

而美國(guó)投行威廉·布萊爾公司高管尼克·海曼認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)的時(shí)代結(jié)束了，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，行動(dòng)快速和靈活的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。