2019年上市酒企備受資本追捧，白酒概念指數年內漲幅82.69%，2020年搶灘資本市場成酒企下一個競爭主戰場。然近五年，僅3家酒企登陸成功，誰能成為第20家上市酒企？

搜狐財經推出“未上市酒企觀察”系列報道，第7期關注的是近期被誤傳今年IPO的“網紅白酒”江小白。

1月9日，“網紅白酒”江小白上演了一場IPO烏龍的戲碼。有媒體報道稱，江小白計劃今年進行IPO。隨后江小白內部人士告知搜狐財經，該消息是誤傳，公司今年并沒有IPO計劃。

實際上，近期“網紅”江小白頻發新聞事件。1月5日，重慶江小白酒業有限公司（以下簡稱江小白酒業）宣布獲得了爭執七年之久的“江小白”商標案的最終勝利。而此前還有消息傳出，紅衫資本成為江小白的新增投資方。這些都被看作是誤傳江小白今年計劃IPO的契機。

江小白內部人士也向搜狐財經表示：“估計是最近我們商標案勝訴后大家可能誤傳了些信息。我們僅僅是商標勝訴了，離IPO還很遠。”

不過無論江小白是否計劃今年IPO，在其背后資本力量的加持卻是可見的。但另一方面，江小白主打青春小酒的概念存在的增長瓶頸也曾受到多方質疑。江小白創始人陶石泉曾在2018年表示，五年后江小白在酒業板塊的營收目標為95億元。在資本加持和業界質疑之間，江小白能否從白酒年輕消費者身上挖掘出近百億的營收呢？

紅衫資本介入引江小白IPO猜想

在江小白今年IPO被誤傳的一個月之前，有消息稱，紅杉資本已成為江小白的新增投資方。

天眼查顯示，2019年9月23日，重慶江小白酒業有限公司更新股東名單，原股東重慶正居資本投資有限公司退出，新增重慶凱銳來企業管理合伙企業，持股比例為3.33%。而后者經股權穿透后的股東則包括嘉興紅杉坤盛投資管理合伙企業與寧波梅山保稅港區紅杉銘盛股權投資合伙企業，二者據悉均為紅杉資本中國的投資實體。

但是江小白在去年12月發布聲明稱公司近期未進行股權融資，也沒有新增投資人。江小白方面解釋稱，公司原股東重慶正居資本因自身原因將其持有的江小白酒業股權平移至其關聯企業重慶凱銳來。2019年11月，凱銳來的股東將其持有的凱銳來股權登記至寧波禹薈企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）及寧波梅山保稅港區皓信投資咨詢有限公司。

天眼查顯示，在2019年11月之前，重慶正居資本與重慶凱銳來的實際控制人都是宋曉平。2019年11月5日，宋曉平從重慶凱銳來退出，同時新增寧波禹薈企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）及寧波梅山保稅港區皓信投資咨詢有限公司。后面兩家公司正是紅衫資本的投資實體。

雖然江小白并未新增投資人，也沒有進行股權融資，但是其股權結構中確實出現了紅衫資本的身影。顯然紅衫資本并未以股權融資的方式介入江小白，而是通過收購江小白的小股東獲取了3.33%股權。

因此，在業界看來，紅衫資本是借重慶凱銳來持股3.33%。而紅衫資本的介入無疑會加速江小白的IPO步伐。

資本加持江小白“不差錢”，65億進軍酒業“全產業鏈”

天眼查顯示，江小白的投資方已有高瓴資本、紅杉資本、IDG資本，以及天圖資本、黑蟻資本等多家投資機構，除了天圖資本外，其他各方并未披露具體的融資金額。而且根據資料顯示，江小白的上一輪融資還是在兩年以前。天眼查截圖

實際上江小白也并不急于尋求融資。在各方資本的加持下，江小白近年來的營收增長飛快。江小白創始人陶石泉曾透露，江小白創立后的第一年營收就達5000萬元，2017年的營收進入10億量級，而2018年的實現翻倍，營收超過20億元。

江小白幾乎實現了每年的翻倍增長。2018年營收突破20億的這一業績在19家白酒上市公司中可以排到第15名。

“不差錢”的江小白花錢也是十分兇猛。2016年，市場規模逐漸擴大的江小白耗費20億元先后收購江津驢溪酒廠和江記酒莊，終于有了自己的酒廠，從而擺脫了代理生產之嫌。

2018年7月，江小白宣布投資30億啟動“江小白酒水產業園”、“江小白高粱產業園”項目建設，創始人陶石泉宣布江小白進軍酒業“全產業鏈”。今年1月8日，重慶市江津區舉行招商引資項目集中簽約活動上，江小白再次將該項目投資額上升至65億。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，江小白從“網紅”起家，大規模投入酒莊建設和全場產業鏈是為了奠定其文化基因和品質基礎，在這些層面上江小白需要做的還有很多。

年輕消費者能否為江小白95億營收目標買單？

江小白斥資65億大舉進軍酒業上下游“全產業鏈”，也曾對酒業板塊提出增長目標。2018年，江小白創始人陶石泉曾表示，五年后江小白在酒業板塊的營收目標為95億元。

雖然目前“網紅”的江小白業績增速亮眼，而要實現近百億的營收目標卻不見得會一帆風順。

實際上，江小白的高速增長與行業風口的機遇也有關聯。近年來，小酒市場呈現出量價齊升的態勢，市場份額也在不斷擴大，體現出年輕消費者對于時尚小酒的接受度。資料顯示，目前我國小酒市場的容量占據光瓶酒市場25%的份額，產值高達150億元左右，并保持每年15%-20%的增速。

《2018天貓酒水線上消費數據報告》顯示，從線上酒水消費人群來看，90后和95后年輕消費群正逐漸成長為線上酒水消費的主要驅動力，并呈現出多元化、個性化、求便捷、愛嘗鮮等消費特征，并彰顯了“小眾洋酒”、“無酒精啤酒”、“顏值果酒”、“小瓶白酒”等酒水偏好關鍵詞。其中江小白深受年輕消費市場的喜愛。

雖然江小白在年輕消費市場有群眾基礎，但是傳統的白酒消費者卻對其口感和高昂的價格頗為不滿。

有長期的白酒消費者向搜狐財經表示，江小白的口感與傳統白酒差別極大，不適合長期喝酒的人飲用。另有多位網友也認為江小白的口感不如更低價位的牛欄山二鍋頭。

目前一瓶100ML的40度江小白的是售價大概在18元，即90元/500ml，而一瓶500ML的42度牛欄上二鍋頭的售價是14元。價格相差在6倍以上。網友對江小白評價

在行業風口的賦能下，江小白進一步深挖白酒年輕消費市場。去年9月，江小白聯名雪碧發布了低度雪碧檸檬風味氣泡酒。除此之外，江小白還推出蜜桃味和果味低度果酒系列產品。

顯然江小白將目標人群聚焦到了年輕的消費者。但是卻極有可能失去了傳統白酒消費者的巨大市場，。而這讓其競爭對手小郎酒抓住了機會。

公開資料顯示，小郎酒是郎酒旗下的重要戰略產品。2006年初入市場，在近年的小酒風口下也迎來了高速增長。2015年其年銷售收入突破20億元，早過江小白實現20億年銷售額的突破。

而且研究數據顯示，江小白瞄準的年輕消費群體并不是白酒主力消費者。胡潤研究院發布的《2019中國酒類消費行為白皮書》顯示，白酒人群畫像中70，80后男士仍然是白酒主力消費人群，同時口感和品牌是他們最看重的購買考慮因素。胡潤研究院報告

朱丹蓬表示，光瓶小酒品類已經有很多入局者，這給江小白的發展帶來一定壓力?！岸鴶[在江小白面前的還有全產業鏈的打造、文化基因建設、未來可持續發展的規劃等幾座大山，這些同樣也需要引起思考?！敝斓づ顝娬{。