7月20日至24日，央行實(shí)現(xiàn)凈回籠6177億元；近期的存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購7天利率(DR007)在7天逆回購利率附近徘徊。市場人士認(rèn)為，市場資金利率中樞圍繞政策利率波動(dòng)，說明當(dāng)前資金面應(yīng)處在央行的合意水平。隨著貨幣政策逐步回歸常態(tài)化，后續(xù)流動(dòng)性收緊的概率不大。

數(shù)據(jù)顯示，7月20日至24日，公開市場有8277億元資金到期，央行共進(jìn)行了1600億元逆回購和500億元國庫現(xiàn)金定存操作，因此本周凈回籠6177億元。

“近期，央行逐步增加短期流動(dòng)性投放以穩(wěn)定資金面，DR007中樞企穩(wěn)于2.0%至2.1%之間。”中信證券研究所副所長明明表示。

在明明看來，央行自7月13日重啟逆回購操作，將資金價(jià)格穩(wěn)定在當(dāng)前水平，說明當(dāng)前資金面基本符合央行認(rèn)定的合意資金利率水平，貨幣政策回歸常態(tài)的調(diào)整基本到位，后續(xù)流動(dòng)性再度明顯收緊的概率不大。同時(shí)，貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)連續(xù)3個(gè)月“原地踏步”，降成本目標(biāo)下仍需引導(dǎo)貸款利率下行；政府債券供給壓力逐步累積，這些因素都導(dǎo)致貨幣政策難再收緊。

“雖然經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了邊際改善，導(dǎo)致央行貨幣政策的邊際變化，流動(dòng)性不再過度寬松，但目前經(jīng)濟(jì)仍面臨內(nèi)部和外部的諸多壓力，所以貨幣政策也只是邊際變化，明顯轉(zhuǎn)向或收緊還無從談起。”江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶認(rèn)為。

從央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)上看，近期央行貨幣政策工具操作明顯更加謹(jǐn)慎，未進(jìn)一步使用降準(zhǔn)降息等操作，而主要通過公開市場操作、中期借貸便利(MLF)等進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)。

“下半年的貨幣政策操作預(yù)計(jì)將更趨常態(tài)化，主要通過結(jié)構(gòu)性適度調(diào)整的方式，定向支持制造業(yè)、中小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

溫彬進(jìn)一步解釋，上半年寬信用效果較為顯著，助力經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，二季度我國經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)正至3.2%，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)。但下一階段，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中仍面臨較多困難和挑戰(zhàn)，保住廣大中小微企業(yè)等市場主體、保就業(yè)、保民生等仍是當(dāng)前工作的重中之重。

“降成本仍是下階段貨幣政策的核心。因此，傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策仍有必要，下半年降準(zhǔn)和降息存在一定概率，將以此引導(dǎo)銀行壓降點(diǎn)差，帶動(dòng)社會(huì)融資成本下降。”溫彬認(rèn)為，同時(shí)要進(jìn)一步加大力度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，提高政策的直達(dá)性和精準(zhǔn)度，并配合加強(qiáng)資金流向監(jiān)管，規(guī)范治理資金空轉(zhuǎn)套利等行為，切實(shí)將寶貴的信貸資源用到所需領(lǐng)域。同時(shí)，提升金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持環(huán)境。

明明預(yù)計(jì)，在貨幣政策回歸常態(tài)的過程中，央行重啟公開市場操作、資金面企穩(wěn)說明貨幣政策調(diào)整到位。LPR報(bào)價(jià)連續(xù)3個(gè)月維持不變，也表明貨幣政策仍然維持謹(jǐn)慎，并不急于通過降息降準(zhǔn)等方式引導(dǎo)降成本，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策短期仍以穩(wěn)為主，長期仍靈活適度。