大廠規(guī)劃養(yǎng)豬20億頭 擴(kuò)產(chǎn)之下肉價(jià)將跌破10元？

10月10日，生豬養(yǎng)殖巨頭牧原股份發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤為207億~212億元，同比增長13.93倍至14.29倍，僅第三季度的凈利潤就超過100億元。

但與這份靚麗的成績單形成鮮明對比的是，以牧原股份為代表的養(yǎng)殖企業(yè)，近期股價(jià)走勢卻讓股民高興不起來。

進(jìn)入9月之后，前期持續(xù)強(qiáng)勢的豬肉類個(gè)股突然像踩了一腳急剎，多家龍頭股股價(jià)連續(xù)下跌，部分股票從高點(diǎn)算起跌幅達(dá)30%左右。

這是什么情況？踩這一腳“剎車”的不是別人，恐怕正是生豬養(yǎng)殖行業(yè)從業(yè)者自己——此前有養(yǎng)殖業(yè)人士根據(jù)各大豬企已發(fā)布的在建或擬建養(yǎng)豬項(xiàng)目測算，未來新增養(yǎng)殖規(guī)模將達(dá)20億頭。

這一巨大的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模無疑將大大改變豬肉供應(yīng)格局。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如果這些新增產(chǎn)能全部轉(zhuǎn)化，未來豬肉價(jià)格每斤將跌到10元下方，甚至可能跌到每斤4元至5元。

事實(shí)上，近期豬肉下跌的態(tài)勢仍在持續(xù)。10月14日，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年10月上旬與9月下旬相比，生豬(外三元)價(jià)格下降5.9%，本期價(jià)格為31.7元/千克。10月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，盡管9月豬肉價(jià)格同比上漲25.5%，但漲幅已比上月大幅回落27.1個(gè)百分點(diǎn)。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對于豬周期還能持續(xù)多久、規(guī)模化養(yǎng)殖是否會讓豬周期趨于消失等問題，業(yè)內(nèi)存在著多種意見，甚至不乏觀點(diǎn)激烈沖突的意見交鋒。

交鋒豬周期：豬價(jià)見頂了？

當(dāng)前的豬周期正處于什么位置？是仍在緩慢爬升還是已經(jīng)過了高點(diǎn)，開始拐頭向下？豬肉養(yǎng)殖行業(yè)的人士應(yīng)該最有發(fā)言權(quán)。

今年8月下旬，湖南一家從事生豬產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的上市公司唐人神(002567，SZ；昨日收盤價(jià)8.77元)董事長陶一山在接受媒體采訪時(shí)表示：“中國各大豬企已發(fā)布的在建或?qū)⒔ǖ酿B(yǎng)豬項(xiàng)目規(guī)模將達(dá)20億頭，未來生豬行業(yè)會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。此前有圈內(nèi)養(yǎng)豬大戶預(yù)測，到2022年國內(nèi)肉價(jià)將跌到10元/斤(注：以下若無特別說明，肉價(jià)單位均為元/斤)。我更悲觀，屆時(shí)肉價(jià)跌到4元至5元都是完全可能的。”

該言論一出，讓市場本已存在的對豬肉行情看空情緒有所加劇，“本輪豬周期即將走向尾聲”的聲音此起彼伏。在這一情緒主導(dǎo)下，結(jié)合前期大盤走弱，多家此前股價(jià)一直高歌猛進(jìn)的豬肉龍頭企業(yè)也開始出現(xiàn)紛紛下跌。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，今年8月，全國生豬存欄環(huán)比增長4.7%，連續(xù)7個(gè)月增長，同比增31.3%。8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個(gè)月增長，同比增37.0%。

對此，國家生豬市場首席分析師夏晨豐向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，這一輪生豬周期確實(shí)已經(jīng)過了價(jià)格高點(diǎn)。從今年產(chǎn)能的數(shù)據(jù)看，能繁母豬存欄、生豬存欄都已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正，而環(huán)比增長更是從去年四季度就已開始。豬周期當(dāng)前已經(jīng)處在頂部區(qū)域，后面整體趨勢應(yīng)該是向下的。

夏晨豐進(jìn)一步解釋說，能繁母豬是基礎(chǔ)生產(chǎn)力，當(dāng)能繁母豬的存欄數(shù)量觸底反彈并穩(wěn)定增長之后，就可以預(yù)見到未來生豬存欄、豬肉供應(yīng)肯定會不斷增加。一般能繁母豬存欄增加后9~10個(gè)月，市場上的生豬存欄就會出現(xiàn)明顯的增長。

和能繁母豬存欄相比，生豬存欄離豬肉供給端更為接近，生豬存欄量的增長說明豬肉的供應(yīng)將走出底部。當(dāng)這批生豬未來能夠投放到市場的時(shí)候，價(jià)格肯定會有所下降。“從長期看，這個(gè)指標(biāo)一定可以證明豬周期已經(jīng)進(jìn)入下行的狀態(tài)?！毕某控S說。

一位不愿署名的豬肉市場證券分析師對記者表示：“豬價(jià)現(xiàn)在處于高位，未來會逐步下跌。雖然現(xiàn)在短期豬價(jià)還可以，但實(shí)際上豬價(jià)拐點(diǎn)已經(jīng)比較明顯了，業(yè)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)減倉了。”

但行業(yè)內(nèi)也有一些擔(dān)憂，中國生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)的分析主要是基于以往豬周期開始或結(jié)束的指標(biāo)和信號來進(jìn)行判斷，雖然當(dāng)前已經(jīng)開始出現(xiàn)這類信號，但還需要留意非洲豬瘟的因素，如果出現(xiàn)非洲豬瘟疫情的干擾，這類信號不一定能一直延續(xù)，不排除會出現(xiàn)反復(fù)的情況。

馮永輝認(rèn)為，當(dāng)前還不能完全確定豬周期就已經(jīng)拐頭向下，雖然從已有的數(shù)據(jù)看是出現(xiàn)了這方面的信號，但未來很長一段時(shí)間豬肉價(jià)格會不會一直確定地跌下去，這仍是不確定的。

交鋒資本布局：20億頭是認(rèn)真的？

大量資本涌進(jìn)豬肉養(yǎng)殖行業(yè)，無疑將使生豬產(chǎn)能再上新的臺階。但新增養(yǎng)殖的規(guī)模有沒有可能達(dá)到20億頭，市場有沒有足夠大的胃口來加以消化，這無疑是市場最關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年9月13日，牧原股份(002714，SZ；昨日收盤價(jià)76.30元)披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資總額不超過100億元，投資于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、生豬屠宰項(xiàng)目，償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。其中，生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目總投資將達(dá)88.69億元，擬投入募集資金額達(dá)51億元，將投資23個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，養(yǎng)殖規(guī)模接近680萬頭。

9月17日晚，新希望(000876，SZ；昨日收盤價(jià)28.78元)發(fā)布公告稱，公司擬繼續(xù)加大生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的投資力度，擬建設(shè)天津?yàn)I海新區(qū)年出欄40萬頭生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、四川涼山州年出欄60萬頭生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、河北石家莊年出欄50萬頭生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目。上述項(xiàng)目投資額共計(jì)18.26億元。另外，公司擬以1.22億元收購天津市精武種豬有限公司等5家公司100%股權(quán)。

值得注意的是，近期正大集團(tuán)、正邦科技、大北農(nóng)集團(tuán)、傲農(nóng)生物等也紛紛發(fā)布公告，提出將建豬場、收購企業(yè)，繼續(xù)加碼生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

廣東省韶關(guān)市湞江區(qū)養(yǎng)豬協(xié)會理事兼秘書長助理潘國成對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說，根據(jù)正大集團(tuán)、牧原股份、新希望等規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)在生豬養(yǎng)殖方面的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃來測算，目前國內(nèi)在建或?qū)⒔ǖ酿B(yǎng)豬項(xiàng)目規(guī)模有望達(dá)到20億頭，但這是根據(jù)各大公司規(guī)劃的最大值來進(jìn)行測算的，而規(guī)劃中的產(chǎn)能并不一定都會被轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)量。

還需注意的是，即便上述20億頭的養(yǎng)殖計(jì)劃都能兌現(xiàn)，也會因?yàn)楦鞴驹跁r(shí)間上布局的不同步而拉開梯次，不太可能出現(xiàn)一年間出欄20億頭的情況。潘國成分析，我國歷史上生豬年出欄量最高也就是7億多頭，如果出欄量達(dá)到10億頭時(shí)，豬價(jià)就基本不會超過每斤5塊錢，生豬養(yǎng)殖就會面臨虧損，養(yǎng)豬企業(yè)就不可能繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量，也就意味著豬價(jià)過低會反過來抑制存欄量。

“一些規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)，尤其是上市公司，發(fā)布這些擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃可能會有抬高股價(jià)的考慮，但最終產(chǎn)量能達(dá)到規(guī)劃的四成到五成恐怕就已經(jīng)是極限了。”潘國成認(rèn)為，當(dāng)豬肉市場供大于求時(shí)，豬價(jià)會快速下跌，只要一逼近成本線，生豬養(yǎng)殖企業(yè)肯定會減產(chǎn)，繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，即便是大企業(yè)也承擔(dān)不起。

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2013年~2018年，全國的生豬出欄數(shù)量分別為72768萬頭、74952萬頭、72416萬頭、70074萬頭、70202萬頭、69382萬頭；生豬存欄量為47893萬頭、47160萬頭、45803萬頭、44209萬頭、44159萬頭、42817萬頭。從上述數(shù)據(jù)不難看出，無論是生豬出欄數(shù)量還是生豬存欄數(shù)量，歷年數(shù)據(jù)都較為平穩(wěn)，但無論是哪一年的數(shù)據(jù)，都難以達(dá)到20億頭的規(guī)模。

馮永輝認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖規(guī)模即使能達(dá)到20億頭，也不會是1年內(nèi)的數(shù)據(jù)，而且不排除有夸大成分。當(dāng)前國內(nèi)生豬產(chǎn)能正在恢復(fù)，但絕不可能出現(xiàn)一年間到20億頭豬的現(xiàn)象，否則豬價(jià)可能就變成了每斤幾塊錢。從歷史周期來看，行業(yè)一旦傳遞出縮減產(chǎn)能的信號后，就會快速遏制養(yǎng)豬規(guī)模的擴(kuò)張。否則，企業(yè)及相關(guān)資本未來的風(fēng)險(xiǎn)會大大增加。

交鋒成本優(yōu)勢：誰會成第一波倒下的豬企

退潮后才知道誰在裸泳！如果生豬養(yǎng)殖企業(yè)真的持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，在未來市場價(jià)格可預(yù)見的下跌來臨之際，那些難以控制成本的企業(yè)可能將付出承受不起的代價(jià)。

有證券分析師認(rèn)為，在非洲豬瘟疫情得到有效控制的情況下，由于現(xiàn)在豬價(jià)處于高位，誰養(yǎng)豬都能賺錢。而在豬價(jià)跌下去后，就是成本低的賺錢，成本高的虧錢，但也有可能跌到全行業(yè)都虧。

“豬企最好的日子應(yīng)該就在今年，未來日子多半會越來越難過。”上述分析師認(rèn)為。

在豬周期中，一旦豬價(jià)走過高峰不斷下行，行業(yè)內(nèi)必然會進(jìn)入拼技術(shù)、拼成本的階段。在生豬養(yǎng)殖成本方面，規(guī)?；髽I(yè)的采購略有優(yōu)勢，但其各方面的行政成本又會偏高。

有業(yè)內(nèi)人士給記者列出了數(shù)據(jù)對比：目前的生豬養(yǎng)殖成本，家庭養(yǎng)殖戶成本能達(dá)到約7~8元/斤；外來資本新進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，考慮到使用新的、高配置的設(shè)備，企業(yè)成本一般約7.5元/斤；現(xiàn)有的規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)中，一部分是依托原有豬場進(jìn)行養(yǎng)殖，其成本在7元左右/斤，但如果是養(yǎng)豬企業(yè)租借豬欄去養(yǎng)豬，成本會比較高，超過8塊錢/斤。

夏晨豐介紹，與以往的豬周期相比，目前養(yǎng)豬的成本有所提升，包括飼料成本、非洲豬瘟防疫帶來的生物安全成本增加等。今年以來，從調(diào)研的情況看，相對于非洲豬瘟疫情之前，生豬出欄的成本平均要多100~300元/頭，養(yǎng)殖水平不同增加成本的差異也比較大。

粗略計(jì)算，2020年9月以來，全國豬價(jià)雖略有回落，但仍維持在34元/公斤以上的高位，按照完全成本17元/公斤，出欄均重120公斤測算，頭均盈利能達(dá)到 2000多元。

在較高利潤之下，一頭豬200元左右的成本差異并不會給不同養(yǎng)殖企業(yè)帶來太大影響，不過一旦豬周期走向尾聲，豬價(jià)持續(xù)下跌，甚至是逼近平均成本線之后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)必然會出現(xiàn)動蕩。

記者在采訪過程中，所有采訪對象都在強(qiáng)調(diào)養(yǎng)豬行業(yè)具有很高的技術(shù)門檻，行業(yè)壁壘最終的表現(xiàn)就是對非洲豬瘟的控制和養(yǎng)殖成本。

近年來，除了原本生豬養(yǎng)殖行業(yè)的企業(yè)在快速擴(kuò)大產(chǎn)能外，還有部分房地產(chǎn)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等各路資本涌入，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的門檻似乎并未真正體現(xiàn)出來。

潘國成稱，之所以現(xiàn)在又很多資本進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，主要還是利潤很高，即便因疫情損失一定數(shù)量的生豬，最終仍有利可圖。但在未來3~5年來，行業(yè)內(nèi)會出現(xiàn)一批企業(yè)撐不下去的情況。

潘國成說：“現(xiàn)在很多不懂行的進(jìn)來養(yǎng)豬，一旦豬價(jià)跌破8塊/斤的時(shí)候，他們都會撐不住的。其實(shí)外行進(jìn)來，他們養(yǎng)豬的成本還是挺高的，風(fēng)險(xiǎn)也很高，如果沒有掌握系統(tǒng)性的技術(shù)，他們的成本控制甚至比不過家庭農(nóng)場?！?/p>

記者在采訪中了解到，業(yè)內(nèi)普遍對外來資本進(jìn)入養(yǎng)豬行業(yè)有一定擔(dān)憂，認(rèn)為在豬周期逐步走向尾聲的過程中，最先扛不住的會是這些企業(yè)。

開源證券分析認(rèn)為，展望未來，豬價(jià)下行周期，投資相關(guān)個(gè)股應(yīng)當(dāng)聚焦具備極致成本優(yōu)勢及管理能力、高速擴(kuò)張產(chǎn)能預(yù)期的優(yōu)質(zhì)豬企，當(dāng)前頭部豬企憑借完善的生物安全體系及管理，具有出欄量擴(kuò)張的確定性及明確的成本下降路徑，有望實(shí)現(xiàn)長期成長。

交鋒結(jié)構(gòu)變化：規(guī)模企業(yè)進(jìn)，小散戶退？

這一輪豬周期以來，生豬養(yǎng)殖的市場格局發(fā)生著肉眼可見的變化，即規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)在市場上的占比不斷攀升，而非洲豬瘟疫情的因素，讓這種變化的節(jié)奏進(jìn)一步加快。

去年12月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局二級巡視員王俊勛在新聞發(fā)布會上介紹，我國有2600萬個(gè)養(yǎng)豬場戶，其中99%是年出欄500頭以下的中小場戶，這是我國養(yǎng)豬業(yè)的客觀現(xiàn)狀。從豬肉產(chǎn)量上看，生豬規(guī)模養(yǎng)殖比重接近50%。

近十余年來，我國生豬養(yǎng)殖規(guī)模化比例逐步上升。受前期非洲豬瘟的影響，生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；壤M(jìn)一步提高。

根據(jù)招商銀行研究院的數(shù)據(jù)顯示，我國生豬養(yǎng)殖規(guī)模化(500頭以上出欄)占比，2007年為26%，隨后逐年遞增至2017年的46%。

2016年4月，農(nóng)業(yè)部在《全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃 (2016~2020 年)》明確提出“規(guī)模比重穩(wěn)步提高，規(guī)模場戶成為生豬養(yǎng)殖主體”的發(fā)展目標(biāo)，以及“發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖”的主要任務(wù)，且提出到2020年，我國出欄500頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重要達(dá)到52%。根據(jù)2019年9月出臺的《關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級的意見》，生豬養(yǎng)殖規(guī)?；实?022年應(yīng)達(dá)到58%左右，到2025年達(dá)到65%以上。

夏晨豐認(rèn)為，由于前期非洲豬瘟疫情的影響，現(xiàn)在對規(guī)模化企業(yè)來說正是發(fā)展的好時(shí)機(jī)。因?yàn)樨i肉市場供給缺口較大，目前政策也在積極引導(dǎo)規(guī)模化發(fā)展，而中小散戶又不太敢進(jìn)來。

此外，當(dāng)前環(huán)保要求趨嚴(yán)、仔豬價(jià)格處于高位等因素，進(jìn)一步增加了小散戶養(yǎng)殖生豬的成本和風(fēng)險(xiǎn)，所以是規(guī)模化企業(yè)擴(kuò)展市場的較好時(shí)機(jī)。

這一情況，在一些地方也得到了印證。

在中部地區(qū)某城市從事豬肉銷售的于鑫(化名)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，2019年之前，自己采購豬肉的渠道還比較廣，有很多生豬養(yǎng)殖的小散戶都是豬肉供應(yīng)商，但2019年下半年以來，已經(jīng)很少有小散戶能穩(wěn)定提供豬肉，主要采購渠道變成了外省的生豬養(yǎng)殖大企業(yè)。

對此，潘國成介紹，自己也跟生豬養(yǎng)殖散戶長期交流，散戶對待是否復(fù)養(yǎng)可能不會有太過長遠(yuǎn)的考慮，因?yàn)樗麄兪恰靶〈?，所謂“船小好調(diào)頭”。從今年整體來看，散戶復(fù)養(yǎng)的規(guī)模仍然不大。以廣東韶關(guān)為例，今年以來散戶復(fù)產(chǎn)比例大概只有兩到三成，不過還是在穩(wěn)步前進(jìn)。

招商銀行研究院分析認(rèn)為，我國生豬養(yǎng)殖仍處于規(guī)模化進(jìn)程中，年出欄500頭以上的規(guī)模化養(yǎng)殖占比到2017年雖已升至46%，但參考美國成熟市場規(guī)模養(yǎng)殖(1000 頭以上)出欄占比可達(dá)到 90%以上，從中長期來看仍有很大的空間。

交鋒行業(yè)變局：規(guī)?；B(yǎng)殖能否擺脫豬周期

2000年以來，全國生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了多輪豬周期，其中2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各為一個(gè)完整周期，但大周期中也存在若干個(gè)小周期。

2019年受豬周期、非洲豬瘟疫情等因素疊加影響，生豬產(chǎn)能下降，市場供應(yīng)偏緊，豬價(jià)呈現(xiàn)前低后高的走勢，也被業(yè)界認(rèn)為是進(jìn)入了一輪新的豬周期。

豬周期是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其循環(huán)軌跡一般為：肉價(jià)高-母豬存欄量大增-生豬供應(yīng)增加-肉價(jià)下跌-大量淘汰母豬-生豬供應(yīng)減少-肉價(jià)上漲。而背后的根源是在市場消費(fèi)總量較為平穩(wěn)的情況下，由于豬肉供給量的起伏造成市場供需不平衡，最終導(dǎo)致肉價(jià)波動。

隨著規(guī)?；B(yǎng)殖逐步占據(jù)生豬養(yǎng)殖市場的主導(dǎo)地位，與廣大散戶相比，大企業(yè)對市場變化的敏感性更高，市場信息更透明，養(yǎng)殖規(guī)模也會更加穩(wěn)定，一定程度上避免了很多散戶因豬肉價(jià)格波動快速進(jìn)入或離開而造成生豬出欄或存欄量較大起伏。

隨著規(guī)?；粩嗵嵘磥碡i周期會出現(xiàn)什么變化呢，會因此而消失嗎？

對此馮永輝認(rèn)為，中國的豬周期不可能消失。市場上豬肉價(jià)格與生豬產(chǎn)能相互影響，會周而復(fù)始地變化。中國的生豬養(yǎng)殖市場是一個(gè)完全競爭的市場，目前并沒有壟斷或者寡頭的現(xiàn)象。雖然美國、歐洲等市場規(guī)模化養(yǎng)殖比例較高，但它們?nèi)匀挥胸i周期，只是波動得相對更為平穩(wěn)，沒有國內(nèi)市場這么劇烈。

馮永輝解釋說，中國的生豬市場目前還處在快速轉(zhuǎn)型期，所以市場在發(fā)揮配置資源功能的時(shí)候，傳遞出的信號對生產(chǎn)者的刺激也比較劇烈，并帶來較大的產(chǎn)能變化。

而在生豬養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)一步發(fā)展之后，依然會存在豬周期，只不過是周期的波動幅度會減小，周期的時(shí)間也會被拉長，可能會從現(xiàn)在的三四年一個(gè)周期變成七八年一個(gè)周期。

夏晨豐也持有類似的觀點(diǎn)，并認(rèn)為從近兩輪豬周期中已經(jīng)呈現(xiàn)出一種傾向，即豬周期的長度變長。這主要是因?yàn)橐酝行∩B(yǎng)戶可以快速調(diào)整自己的生產(chǎn)，由此導(dǎo)致周期快速開始和結(jié)束。

而當(dāng)規(guī)?；B(yǎng)殖提升以后，特別是規(guī)?；B(yǎng)殖占比超過一半后，由于自身投資比較大，自我調(diào)節(jié)的能力更強(qiáng)，即使在周期下行過程中出現(xiàn)了虧損，規(guī)?；B(yǎng)殖可以堅(jiān)持的時(shí)間也會更長，這樣周期的時(shí)間與之前相比就會更長一些。