來源：新浪財經(jīng)

出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者：WYN

8月11日，貝泰妮發(fā)布半年報，2021年上半年營業(yè)收入為14.12億元，同比增長49.94%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.65億元，同比增長65.28%；銷售毛利率為77.19%，同比下滑5.82%。

貝泰妮核心競爭力產品“薇諾娜”銷售收入占主營業(yè)務收入月98.72%，而公司旗下“Winona Baby”、“Beauty Answers”、“痘痘康”等品牌銷售收入合計占主營業(yè)務收入的比重僅為1.28%，產品集中風險大。

公司持續(xù)加大營銷力度，擴大收入規(guī)模，銷售費用率常年占據(jù)行業(yè)高位。2018年之后，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例持續(xù)走低，或丟高新技術企業(yè)認定。

創(chuàng)收近乎全靠“薇諾娜” 產品集中風險大

貝泰妮以“薇諾娜”品牌為核心，專注于應用純天然的植物活性成分提供溫和、專業(yè)的皮膚護理產品，重點針對敏感性肌。除此之外，公司還擁有“Winona Baby”、“Beauty Answers”、“痘痘康”以及“資潤”品牌。

報告期內，“薇諾娜”品牌實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務收入的比重約98.72%，是公司收入的主要來源。而公司旗下的““Winona Baby”、“Beauty Answers”及“痘痘康”等品牌銷售收入合計僅占比1.28%。

同行業(yè)內，珀萊雅旗下有韓雅、貓語玫瑰、珀萊雅、優(yōu)資萊、悠雅、悅芙媞等品牌；丸美股份有丸美、春紀、戀火等品牌；上海家化更是有adidas個人護理用品及香水銷售、COCOOL彩妝系列、佰草集、高夫、六神等眾多品牌。相比之下，貝泰妮的較高知名度的品牌僅有薇諾娜。

公司營收高度依賴“薇諾娜”，若未來“薇諾娜”品牌運營策略失敗、遭受重大負面新聞、市場認可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權等情況，都可能導致該品牌產品的銷售收入下滑，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產生不利影響。

輕研發(fā)重營銷 或丟“高新技術企業(yè)”認定

公司于2018年被公示認定為高新技術企業(yè)，相關資質將于今年11月份到期，期間企業(yè)享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

高新技術企業(yè)的認定條件之一為：“企業(yè)從事研發(fā)和相關技術創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當年職工總數(shù)的比例不低于10%”；條件之二為：“企業(yè)近三個會計年度的研發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例符合如下要求，最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，比例不低于3%”。

數(shù)據(jù)來源：貝泰妮2020年年報

通過上面的數(shù)據(jù)我們可以看出，近三年貝泰妮的研發(fā)人員數(shù)量占比均低于10%，并且研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例逐年降低。

雖然貝泰妮的研發(fā)投入占比在行業(yè)內維持在較高水平，但相對于其他行業(yè)內代表企業(yè)，更顯下滑趨勢，在2020年更是不及丸美股份僅達2.61%。

數(shù)據(jù)來源 wind資訊

公司近兩年研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例均低于“3%”，高新技術企業(yè)認定證書到期后，恐難維持認定，企業(yè)也無法享受15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅率，或將拉低企業(yè)凈利潤。

近幾年貝泰妮借“國貨崛起”之風，持續(xù)加大宣傳力度，擴大營收規(guī)模，銷售費用居高不下。報告期內，銷售費用同比增長34.18%，其中人員費用增加54.21%，渠道及廣告宣傳費同比增加46.41%。

另外，公司銷售費率常年維持在40%左右的高位，在行業(yè)內處于高位。而大部分銷售費用均花在公司核心品牌“薇諾娜”上。

數(shù)據(jù)來源 wind資訊

研發(fā)支出占比走低，銷售費用持續(xù)走高，貝泰妮“輕研發(fā)、重營銷”的選擇是否有助于其長期發(fā)展，有待進一步觀察認證。