隨著開學季、中秋國慶雙節(jié)陸續(xù)到來，造紙行業(yè)期待的“文化紙旺季”正式來臨。

雖然行業(yè)剛剛集體交出了非常亮眼的半年業(yè)績，可自二季度起出現(xiàn)的文化紙價格下挫，以及即便行業(yè)聯(lián)手也一度難挽的頹勢及價格觸底，無形中也為這個傳統(tǒng)旺季增添了一絲隱憂，行業(yè)觀望情緒濃厚。

“在雙減政策等背景下，今年的旺季表現(xiàn)將稍弱于往年，可能會呈現(xiàn)旺季不旺的狀態(tài)。”IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜在接受《證券日報》記者采訪時表示。不過同時，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士接受記者采訪時也依舊懷抱期望，“最困難也不過如此了，對于后續(xù)市場我們還是有信心的。”

也恰是這種基本面觸底疊加旺季已至的期待，近期推動了造紙板塊股價的震蕩回升。其中，華泰股份9月8日至10日三天兩個漲停板，博匯紙業(yè)9月8日漲停后繼續(xù)穩(wěn)步上漲。

上半年業(yè)績亮眼

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)25家A股造紙企業(yè)今年上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入約936億元，23家同比去年實現(xiàn)正向增長，且其中7家企業(yè)營收同比增速超過50%。

值得注意的是，營收超過百億元的有三家，分別是晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)和山鷹國際，并且均在151億元以上。三家營收合計約482億元，占據(jù)行業(yè)總營收的半壁江山以上。縱向來看，絕大多數(shù)公司今年上半年的營收均創(chuàng)下歷史最好業(yè)績。

凈利潤方面，25家企業(yè)均處于盈利狀態(tài)，歸母凈利潤同比增速超100%的公司高達14家，其中，太陽紙業(yè)上半年實現(xiàn)凈利22.32億元，成行業(yè)盈利之王。同樣，凈利潤超過10億元的四家企業(yè)：太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)和山鷹國際，合計實現(xiàn)凈利67.71億元，占行業(yè)總凈利潤104.22億元的65%。

晨鳴紙業(yè)表示，今年上半年行業(yè)景氣度提升，拉動紙制品價格上漲；同時，隨著木漿價格持續(xù)穩(wěn)步上漲，利好漿紙一體化大企，造紙行業(yè)板塊效益增勢顯著。

太陽紙業(yè)認為，今年以來，在“碳達峰、碳中和”規(guī)則框架下，我國造紙行業(yè)在競爭格局天平傾向龍頭企業(yè)，行業(yè)規(guī)模化、集約化發(fā)展成為趨勢；山鷹國際也表示，“雙碳”目標下，龍頭造紙企業(yè)和部分中小企業(yè)形成不同的發(fā)展局面，最終會倒逼落后產(chǎn)能出清，實現(xiàn)行業(yè)集中度的進一步上升。

“集中度提高對于行業(yè)來講是利大于弊的。”庫邁拉(中國)有限公司銷售總監(jiān)范桂文接受《證券日報》記者采訪時表示，行業(yè)集中度提高，對于碳中和、環(huán)保管理等方面，都有較大優(yōu)勢，更便于政府監(jiān)管，也將扭轉(zhuǎn)曾經(jīng)多家惡意競爭、低價低質(zhì)搶市場的多方皆輸?shù)木置妗?/p>

行業(yè)觀望情緒濃

然而，上半年行業(yè)集體交出的亮眼答卷能否貫穿全年，卻是個未知數(shù)。

特別是進入5、6月份以來，文化紙價帶頭急挫，盡管行業(yè)曾聯(lián)手對紙價“維穩(wěn)”，并于7月底、8月初接連發(fā)漲價函鼓勁，卻仍難擋頹勢。記者采訪多家造紙企業(yè)了解到，目前用于書寫、印刷的文化紙張出廠價格大約為每噸5100元-5300元，這個價格已經(jīng)從5月份每噸7000多元的最高點，下跌了超過2000元以上。

采訪時記者還發(fā)現(xiàn)，在金九銀十的傳統(tǒng)文化紙需求旺季到來之際，目前紙價卻趨勢不明，前途難料，整個市場觀望氛圍濃厚。

太陽紙業(yè)董秘龐福成表示，二季度以來，文化紙受到進口量激增、“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”等供給端影響，疊加文化紙淡季的需求端減弱影響，造成文化紙價格下降較快。

“目前行業(yè)盈利狀況基本處于盈虧平衡點，而對小企業(yè)來說，基本處于虧損狀態(tài)。”龐福成認為，隨著傳統(tǒng)文化紙旺季的到來，文化紙的需求會有所有所回溫。“當然走勢并不是那么確定，還需要市場的進一步驗證。”

一位券商分析師也向《證券日報》記者表示，目前市場一致預(yù)期文化紙價格已經(jīng)觸底，只是對于需求旺季能否觸發(fā)價格上漲、以及向上反彈的幅度仍然存在疑慮。“本輪的紙價下行并非國內(nèi)需求所致，而是由于供給端進出口的變化，因此決定下一輪周期向上拐點以及幅度的關(guān)鍵變量亦在于供給端進口的壓制以及出口受限何時得到緩解。”

“的確充滿不確定性，這與國內(nèi)經(jīng)濟的全面恢復(fù)以及國際貿(mào)易的恢復(fù)程度緊密相關(guān)。”范桂文也對《證券日報》記者表示，單就文化紙來講，預(yù)期是偏中性的，就包裝，尤其是食品、藥品包裝來講，則是有良好預(yù)期的。西南證券行業(yè)分析人士也表示，進入三季度，文化紙、白卡紙下行幅度超過漿價，廢紙系價格保持堅挺，預(yù)計文化紙企第三季度盈利能力環(huán)比會有所回落，包裝紙盈利相對穩(wěn)定。

紙企仍有信心

在上述背景下，記者采訪的大多數(shù)紙企對接下來的行業(yè)走勢仍抱有信心。

太陽紙業(yè)董秘龐福成認為，雖然目前行業(yè)景氣度還沒有恢復(fù)，但下行的空間不會太大了。“最困難的情況也不過如此了，目前我們的開工率還是很正常的，這也是我們的信心所在。”

此外，行業(yè)的信心除了前述行業(yè)集中度的進一步提升和維持相對正常的開工率外，還來源于優(yōu)勢產(chǎn)能的加速擴充和擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的頭部企業(yè)的多元布局。

以行業(yè)排名前幾位的晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)和博匯紙業(yè)為例：晨鳴紙業(yè)早在二十年前就布局了產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略，公司430萬噸自制漿的原料成本優(yōu)勢以及水運、陸運的配套運輸優(yōu)勢使得其自制木漿成本較一般市場價格要低數(shù)百元，總體運輸成本也優(yōu)于同業(yè)；目前已經(jīng)構(gòu)建起了山東、廣西和老撾三大基地的太陽紙業(yè)，隨著今年下半年廣西基地紙、漿項目陸續(xù)投產(chǎn)，太陽紙業(yè)漿、紙產(chǎn)能將超過1000萬噸；而博匯紙業(yè)被APP(中國)收購之后，能夠享受到集團林漿紙一體化布局帶來的成本優(yōu)勢，有效提升紙漿成本優(yōu)勢和盈利能力。

同時，多紙種協(xié)同布局的企業(yè)抗風險能力也會更強。太陽紙業(yè)方面表示，雖然文化紙受到一定影響沖擊，但公司箱板紙在相對淡季的上半年價格卻比較穩(wěn)定，公司的溶解漿業(yè)務(wù)也通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)量供給的把控，實現(xiàn)了“淡季不淡”的業(yè)績逆襲，隨著旺季來臨，下游需求向好有望驅(qū)動該業(yè)務(wù)的盈利維持歷史中位以上。