當(dāng)下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治沖突持續(xù)、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，全球貿(mào)易和投資前景不明，國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜。國(guó)內(nèi)方面，黨的二十大會(huì)議勝利閉幕，中國(guó)邁上全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家、向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)踔厲奮發(fā)的新征程。展望未來(lái)，全球局勢(shì)如何演進(jìn)？二十大報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱：《報(bào)告》）指引下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)未來(lái)如何聚力突破，共贏未來(lái)？

為此，恒昌宏觀經(jīng)濟(jì)研究室學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)銀行首席研究員、跨境金融50人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)宗良博士做客恒昌孵化的高端對(duì)話直播欄目《財(cái)富嘉年華》第111期，發(fā)表《宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與二十大報(bào)告解讀》主題演講，就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)以及二十大報(bào)告分享洞見，為投資者厘清投資脈絡(luò)，論道市場(chǎng)前路。

（宗良亮相第111期《財(cái)富嘉年華》暢談新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇）

內(nèi)需是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)鍵因素

鑒于疫情反復(fù)、烏克蘭危機(jī)、美國(guó)加息三重風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)影響，未來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。IMF預(yù)計(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至2.7%。相對(duì)海外而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這邊風(fēng)景較好。宗良博士在直播中表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策和較強(qiáng)外需支撐下，下半年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)。伴隨著海外需求下滑，內(nèi)需成為穩(wěn)定中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵因素。

宗良博士指出，投資在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面扮演了十分重要的角色。2022年2月以來(lái)，受烏克蘭危機(jī)及其制裁措施、國(guó)內(nèi)新一輪疫情政策等超預(yù)期因素沖擊，“三重壓力”（需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱）進(jìn)一步加大。為此，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，基建投資和制造業(yè)投資共同作用，有力地推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。1到10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.7%，增速比前三季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.7%。基建投資和制造業(yè)投資明顯快于固定資產(chǎn)投資5.8%的增速，成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

外需方面，出口整體表現(xiàn)較強(qiáng)，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤做出積極貢獻(xiàn)。前三季度，中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為32%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。其中，三季度貨物和服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為27.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。宗良博士預(yù)計(jì)，未來(lái)，外部環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜，受外需放緩、大宗商品價(jià)格回落影響，出口恐難延續(xù)高增長(zhǎng)。

對(duì)于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，宗良博士表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，海外需求或?qū)⑦M(jìn)一步走低。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素在內(nèi)需，尤其消費(fèi)需求疲弱是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵。未來(lái)，投資方面，基建投資有望保持高速增長(zhǎng)，仍是主要發(fā)力點(diǎn)。制造業(yè)投資增長(zhǎng)或?qū)⒆呷酰康禺a(chǎn)投資難有明顯好轉(zhuǎn)。消費(fèi)方面，疫情影響仍將持續(xù)存在，消費(fèi)將呈弱復(fù)蘇趨勢(shì)。但隨著疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，將為服務(wù)消費(fèi)、線下消費(fèi)恢復(fù)創(chuàng)造條件。同時(shí)，汽車消費(fèi)也有望繼續(xù)成為支撐消費(fèi)恢復(fù)的重要因素。

另外，中國(guó)溫和可控的物價(jià)水平也為宏觀政策留出了較為充足的政策空間：財(cái)政政策幫助企業(yè)紓困和擴(kuò)大有效投資；貨幣政策更好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)性功能；進(jìn)一步發(fā)揮投資托底經(jīng)濟(jì)的作用，“多箭齊發(fā)”助推消費(fèi)恢復(fù)；從供需兩端支持住房合理需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。宗良博士預(yù)計(jì)2022年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)3.5%。

二十大后中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇

《報(bào)告》明確指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。在二十大精神指引下，未來(lái)中國(guó)將建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、全面推進(jìn)共同富裕、鄉(xiāng)村振興、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進(jìn)高水平對(duì)外開放、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。宗良博士表示，我國(guó)加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，勢(shì)必會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

科技創(chuàng)新和人才教育重要性提高。《報(bào)告》指出，教育、科技、人才是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支撐。未來(lái)，創(chuàng)新至上導(dǎo)向?qū)⒏用鞔_，中國(guó)將全面形成“教育-人才-科技創(chuàng)新”的創(chuàng)新生態(tài)。首先，人才對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)展起支撐和引領(lǐng)作用，通過(guò)建立全程性創(chuàng)新教育制度體系和“人才+項(xiàng)目”造就模式，科學(xué)有效地培養(yǎng)造就戰(zhàn)略科學(xué)家、拔尖創(chuàng)新人才。其次，加大科技研發(fā)投入。具體措施包括：以重大科技基礎(chǔ)設(shè)施為抓手，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量；提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、強(qiáng)化創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化；完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制。

科技創(chuàng)新與人才培育將為新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能，并帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域快速發(fā)展。包括：在線辦公、在線教育、在線醫(yī)療等“云端經(jīng)濟(jì)”蓬勃發(fā)展，數(shù)字、智能、生物、海洋和綠色等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展加快，5G技術(shù)進(jìn)入快速發(fā)展階段，加速經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

加快推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型和建立新型能源體系。為推進(jìn)人與自然和諧共生的中國(guó)式現(xiàn)代化，《報(bào)告》指出“統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護(hù)、應(yīng)對(duì)氣候變化，協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)”。未來(lái)，雙碳目標(biāo)下，綠色經(jīng)濟(jì)將成為新的增長(zhǎng)極。具體來(lái)看，節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、綠色服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展；鋼鐵、石化、建材等行業(yè)綠色化改造加快。同時(shí)，隨著綠色發(fā)展觀念深入人心，綠色出行、綠色居住、綠色社區(qū)等生活方式有望成為主流，帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。例如，新能源汽車銷售將快速增長(zhǎng)。《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》提出目標(biāo)，到2035年新能源汽車成為國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)主流（約占總銷量的50%以上），與此同時(shí)，氫燃料電池汽車保有量達(dá)到約100萬(wàn)輛。

強(qiáng)化共同富裕、鄉(xiāng)村振興目標(biāo)。《報(bào)告》明確指出，“共同富裕是中國(guó)特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求”。逐漸縮小收入差距、實(shí)現(xiàn)共同富裕將充分發(fā)揮我國(guó)超大消費(fèi)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)以及科技創(chuàng)新與技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，這將為住房和汽車等消費(fèi)領(lǐng)域、財(cái)富管理等金融市場(chǎng)創(chuàng)造更多需求，為新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)落地創(chuàng)造了更廣闊的空間、更豐富的應(yīng)用場(chǎng)景和更多的試錯(cuò)機(jī)會(huì)。另外，中國(guó)式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，實(shí)施鄉(xiāng)村振興是實(shí)現(xiàn)共同富裕的重要內(nèi)容。同時(shí)，三農(nóng)發(fā)展空間是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的重要來(lái)源。實(shí)施鄉(xiāng)村振興將在農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人居環(huán)境改善、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面帶來(lái)較大的投資需求，也將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)興旺。

建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。首先，中國(guó)將加快布局新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥、新能源等十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；5G、“云端經(jīng)濟(jì)”等都將提速。預(yù)計(jì)到2025年，5G技術(shù)發(fā)展將直接拉動(dòng)GDP約1.1萬(wàn)億元。人工智能及高端設(shè)備制造業(yè)規(guī)模有望達(dá)到7-8萬(wàn)億元。隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，中國(guó)將向全球產(chǎn)業(yè)鏈中高端攀升。其次，中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技改等投入也將繼續(xù)加大，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。最后，大數(shù)據(jù)要素作用進(jìn)一步發(fā)揮，數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。

繼續(xù)推進(jìn)高水平對(duì)外開放，但更加強(qiáng)調(diào)發(fā)展安全性。與十九大報(bào)告“推動(dòng)形成全面開放新格局”不同，二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“推進(jìn)高水平對(duì)外開放”，這是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要助力，也是“走和平發(fā)展道路的現(xiàn)代化”重要體現(xiàn)。同時(shí)，二十大報(bào)告對(duì)發(fā)展安全性的重視程度進(jìn)一步提升，未來(lái)五年將從健全國(guó)家安全體系、增強(qiáng)維護(hù)國(guó)家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社會(huì)治理體系等方面筑牢國(guó)家安全網(wǎng)，以新安全格局保障新發(fā)展格局。從經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域安全值得特別關(guān)注。

“從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的底色不變，比較優(yōu)勢(shì)和發(fā)展?jié)摿﹂L(zhǎng)期穩(wěn)定向好。”宗良博士總結(jié)道。對(duì)中國(guó)而言，如能消除非經(jīng)濟(jì)因素的不斷沖擊和擾動(dòng)，應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)抱有十足的信心。在2035年，將能夠?qū)崿F(xiàn)成為中等發(fā)達(dá)國(guó)家的戰(zhàn)略目標(biāo)。新征程，再出發(fā)！未來(lái)，《財(cái)富嘉年華》也將繼續(xù)不斷深入洞察投資者真實(shí)需求，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)資源，攜手業(yè)內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和政、商、產(chǎn)、經(jīng)專家學(xué)者，持續(xù)為投資者分享真知灼見，與投資者共享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展紅利，恒啟未來(lái)！