中國證券投資基金業協會日前發布《私募基金行業文化建設倡議書》，提出構建科學合理有效的長周期考核激勵和收入分配機制，計提業績報酬要堅持投資者利益優先。直接回應了此前行業內存在的一些爭議問題。

事實上，隨著一些機構主動降費的嘗試涌現，私募基金行業費率問題越來越受到關注，良性收費模式被廣泛探討。業內人士認為，應該理性看待“價格戰”，費率應是由策略的市場競爭力決定的，表現不同的策略未來或逐漸面臨差異化的收費模式。

私募費率受關注

《倡議書》強調，要堅守長期理念，構建科學合理有效的長周期考核激勵和收入分配機制，計提業績報酬要堅持投資者利益優先，不急功近利，不短視浮躁，糾治過度激勵、短期激勵。

事實上，私募基金行業費率問題越來越受到關注，尤其是業績報酬計提方式，多次引發投資者爭議。

此前，有投資者反映，他在2021年9月花150萬元買了一家百億量化私募旗下的中證500指增產品，一年半過去還虧損近10個點，但他卻被告知要計提超額收益的業績報酬，總共超過3萬元。近日也有一位投資者反映，其投資某量化私募指數增強產品，持有期間收益為負，但按照超額收益計提業績報酬，竟要扣費上百萬元。

盡管此類計提業績報酬的方式符合基金合同要求，也屬于目前市場上指數增強產品常見的計提方式之一，不過其合理性還是引發市場廣泛討論，也受到不少投資者質疑。此次倡議書強調計提業績報酬要堅持投資者利益優先，直接回應了此類爭議問題。

部分機構主動降費

在部分產品費率引發投資者不滿的同時，也有機構開始主動降費。隨著私募基金行業的快速發展，在各管理人百家爭鳴的競爭格局下，私募機構之間在市場份額上的競爭日趨激烈；同時，私募行業集中度越來越高，中小私募的突圍難度逐漸增大。在此背景下，降費的嘗試開始涌現。

例如，此前某百億私募近期在渠道推出的股票產品采用全新收費模式，以“年化單利10%”為計提基準，管理人直接收取的管理費率更是低至千分之五，在業內引起很大關注。此外，知名私募管理人但斌也曾發文稱，旗下所有累計凈值低于1元的產品將不再收取管理費。

除了百億私募之外，一些新興的私募也在通過降費吸引目光。去年11月，量化私募弘源泰平宣布，當月認/申購旗下CTA新產品即享“一年費用全免”的優惠。

不過，一位第三方平臺渠道人士認為，目前只有很少一部分私募管理人存在降費的情況，且絕大多數都是在成立初期或業績不佳等特殊時期采取的暫時性手段，業績穩健的頭部私募管理人并未加入其中，因此還遠沒到價格戰的程度。

費率差異化或是長期趨勢

據業內人士介紹，海外方面，在美國等成熟金融市場，超額收益相對較難獲取，所以不同策略的產品費率差異是比較大的。其中低波動策略、smart beta策略的產品，固定管理費相對較低，低于國內當前水平；而獲取超額收益能力強的另類策略管理人往往擁有更強的定價權，另類產品的收費較國內更高，業績報酬費率也呈現比較大的分化。

那么在國內，當前“2+20”的費率結構是否合理？降費會不會成為長期趨勢？

一家知名FOF機構總經理表示，隨著市場上策略趨同的私募基金的供給數量增加，以及投資者的日漸成熟，供需雙方在收費方面有了更多探討空間，出現“價格戰”是符合經濟學原理的正常現象。現在還是初期階段，隨著滲透率的提升和同質化的提高，消費者對價格的敏感性會提高，所以未來降費現象將會持續出現，直到供需雙方達到新的平衡。

有機構認為，只要是私募，不論業績好壞和收益來源，都收2%的管理費和20%的業績報酬肯定是不合理的。私募行業是市場化的行業，應該理性看待“價格戰”，價格的競爭是正常現象。未來表現好、有競爭力的產品費率會更高，反之則更低，這樣才是正常的收費體系。