步入2024年，生豬價(jià)格穩(wěn)步攀升，期現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅均超30%，養(yǎng)殖行業(yè)盈利情況也出現(xiàn)顯著回暖。

業(yè)內(nèi)人士表示，從今年3月開(kāi)始，生豬價(jià)格上漲，意味著新一輪“豬周期”已經(jīng)啟動(dòng)。隨著生豬行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，未來(lái)市場(chǎng)供給缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大，生豬價(jià)格仍存上漲空間，養(yǎng)殖企業(yè)有望跟隨周期持續(xù)上行逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

行業(yè)盈利情況顯著改善

近期，生豬價(jià)格運(yùn)行重心節(jié)節(jié)攀升。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月31日，全國(guó)生豬出場(chǎng)價(jià)格為19.52元/公斤，創(chuàng)下今年以來(lái)最高水平，較5月8日的15.2元/公斤累計(jì)上漲28.42%，若與年初1月3日的14.56元/公斤相比，期間累計(jì)漲幅高達(dá)34.07%。

生豬期貨價(jià)格亦顯著上漲。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，8月5日，生豬期貨主力連續(xù)合約價(jià)格最高觸及19365元/噸，創(chuàng)下2022年12月9日以來(lái)新高。截至8月7日收盤(pán)，該合約今年以來(lái)累計(jì)上漲32.63%。

生豬價(jià)格年內(nèi)漲超30%背后是多因素加持的結(jié)果。卓創(chuàng)資訊生豬市場(chǎng)分析師鄒瑩吉表示：“由于去年產(chǎn)能出現(xiàn)一定程度的去化，造成今年市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)較少，利多生豬價(jià)格表現(xiàn)。同時(shí)，養(yǎng)殖端看漲預(yù)期較高，二次育肥操作熱情高漲，也對(duì)生豬價(jià)格提供了支撐。”

國(guó)金證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師劉宸倩表示，生豬產(chǎn)能已經(jīng)去化16個(gè)月，當(dāng)前已經(jīng)處于2021年以來(lái)的低位。

鄒瑩吉表示：“從今年3月開(kāi)始，生豬價(jià)格震蕩上漲，基本代表新一輪‘豬周期’的開(kāi)始。”

在價(jià)格不斷上漲的同時(shí)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利情況也呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，仔豬育肥頭均盈利911.25元，自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利854.57元，兩者分別在今年2月、3月中旬實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。鄒瑩吉表示：“今年以來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)扭虧為盈，主要是由于生豬價(jià)格上漲，以及飼料價(jià)格維持低位，養(yǎng)殖端盈利空間擴(kuò)大。”

中信建投期貨養(yǎng)殖行業(yè)首席分析師魏鑫表示，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利水平較高，其中自繁自養(yǎng)的成本約為14元-15元/公斤，生豬銷(xiāo)售價(jià)格在19元-21元/公斤，雖然不同區(qū)域以及養(yǎng)殖狀態(tài)不同會(huì)略有區(qū)別，但總體來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售毛利率已達(dá)到較高水平。

供給缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大

生豬產(chǎn)能去化已經(jīng)持續(xù)多月，但就能繁母豬存欄量推算來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)缺口仍有擴(kuò)大空間。

華鑫證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師婁倩表示，結(jié)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的2023年9-11月中國(guó)能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，采用生豬10個(gè)月生長(zhǎng)周期進(jìn)行推算，今年三季度生豬供給量會(huì)因本生長(zhǎng)周期開(kāi)端繁殖數(shù)量的減少而縮量，供給缺口相較于二季度會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

盡管當(dāng)前部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始回補(bǔ)能繁母豬產(chǎn)能，但市場(chǎng)整體的補(bǔ)欄積極性較弱。婁倩表示，2023年以來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)長(zhǎng)期處于業(yè)績(jī)虧損承壓狀態(tài)，步入2024年后，部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始扭虧為盈，但是近期的盈利水平還未能夠彌補(bǔ)之前虧損總量，需要進(jìn)一步回補(bǔ)現(xiàn)金流，保證目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，因此，通過(guò)注資進(jìn)一步擴(kuò)大能繁母豬存欄規(guī)模的積極性不足。

劉宸倩認(rèn)為，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)內(nèi)有能力大量補(bǔ)充產(chǎn)能的主體較少，在行業(yè)高負(fù)債等背景下，行業(yè)盈利的第一時(shí)間并無(wú)充沛現(xiàn)金補(bǔ)充產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能在低位會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間，從而拉長(zhǎng)本輪周期持續(xù)的時(shí)間。

婁倩持相似觀點(diǎn)。她認(rèn)為，在目前國(guó)內(nèi)豬肉消費(fèi)市場(chǎng)需求端不振以及生豬供給端補(bǔ)欄積極性較弱的雙重作用下，預(yù)計(jì)2024年下半年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利周期將會(huì)拉長(zhǎng)，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)博弈將會(huì)在存量市場(chǎng)進(jìn)行。

企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐步兌現(xiàn)

展望后市，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

魏鑫表示：“從過(guò)去的去產(chǎn)能時(shí)間上看，目前生豬行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)階段，養(yǎng)殖業(yè)也已經(jīng)進(jìn)入‘盛夏’階段，但同時(shí)也意味著整體市場(chǎng)產(chǎn)能變化加快，‘四季’輪轉(zhuǎn)可能也會(huì)比想象中的更快。”

中郵證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師王琦認(rèn)為，前期生豬產(chǎn)能經(jīng)過(guò)16個(gè)月去化，累計(jì)去化幅度達(dá)到9.2%，且從2023年11月到2024年6月的8個(gè)月時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)能都是持續(xù)低于2021-2022年周期的最低點(diǎn)，其對(duì)應(yīng)著下半年生豬供給將在低位持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。因此，下半年生豬價(jià)格下降空間有限，將在相對(duì)高位維持較長(zhǎng)時(shí)間。

婁倩也認(rèn)為，2024年三季度，生豬價(jià)格將會(huì)持續(xù)維持在高位上漲周期，并有望拓寬生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利空間。

從投資角度來(lái)看，劉宸倩表示，當(dāng)前生豬價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較好盈利，隨著周期持續(xù)上行，養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)有望逐步兌現(xiàn)。此外，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，目前生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值重回底部區(qū)間，建議優(yōu)選成本端控制優(yōu)秀且能持續(xù)擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

魏鑫表示，目前生豬行業(yè)正處于前期產(chǎn)能去化帶來(lái)的產(chǎn)量收縮兌現(xiàn)期，同時(shí)產(chǎn)量也受到季節(jié)性驅(qū)動(dòng)逐步產(chǎn)生后移。短期內(nèi)，生豬價(jià)格走勢(shì)將取決于產(chǎn)量后移的程度。從目前情況來(lái)看，市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)量后移，但尚未超越三、四季度需求變化的幅度，若能保持相對(duì)謹(jǐn)慎的壓欄節(jié)奏，三、四季度生豬價(jià)格整體存在支撐。不過(guò)，部分區(qū)域在價(jià)格波動(dòng)、標(biāo)肥價(jià)差變動(dòng)的情況下，存在大量壓欄和二次育肥的可能，需要持續(xù)關(guān)注，如果超量壓欄，可能導(dǎo)致四季度生豬價(jià)格出現(xiàn)回落。