今年以來(lái)，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市消息不斷，企業(yè)提交備案更為積極踴躍，備案獲批速度也在加快。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)更新了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表(截至2024年8月1日)》。表格顯示，共有120家企業(yè)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了境外上市備案材料。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過(guò)去年全年。

據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月1日，今年內(nèi)已有35家內(nèi)地企業(yè)在港交所上市，超過(guò)去年同期的34家；有32只中概股在美股上市，超過(guò)去年同期的22家。

高盛亞洲(除日本外)股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍表示：“中國(guó)企業(yè)境外融資正在逐步走出谷底，雖然從絕對(duì)額來(lái)看，還沒(méi)有達(dá)到2021年之前的平均水平，但恢復(fù)的趨勢(shì)是明確的。”

境內(nèi)企業(yè)海外融資渠道進(jìn)一步疏通

今年以來(lái)，促進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的聲量越來(lái)越大，境內(nèi)企業(yè)海外融資渠道進(jìn)一步疏通。新“國(guó)九條”明確提出，拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。國(guó)家發(fā)展改革委日前印發(fā)《支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用中長(zhǎng)期外債促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，提出積極支持行業(yè)地位顯著、信用優(yōu)良、對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有帶動(dòng)引領(lǐng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用外債。

在日前舉辦的媒體活動(dòng)上，納斯達(dá)克中國(guó)區(qū)首席代表郝毓盛表示，目前，中企境外上市明顯升溫。截至6月，納斯達(dá)克共有3341家上市公司，總市值達(dá)到25.91萬(wàn)億美元，其中，有245家中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市，總市值為4974億美元。

郝毓盛認(rèn)為，根據(jù)今年以來(lái)的市場(chǎng)活躍度，中企赴境外上市已明顯升溫。美股市場(chǎng)作為高度市場(chǎng)化的融資平臺(tái)，中國(guó)企業(yè)赴美股上市最大的挑戰(zhàn)是如何吸引投資人而非其他因素。

王亞軍分析道，在過(guò)去，境外資本市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)大批創(chuàng)新型、科技型企業(yè)的發(fā)展起到了重要的支持作用。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年至2021年間，境內(nèi)企業(yè)在海外市場(chǎng)平均每年通過(guò)IPO融資超過(guò)400億美元，如果包括再融資和可轉(zhuǎn)債等，年均融資額超過(guò)800億美元。2010年到2021年間，境內(nèi)企業(yè)在以港股和美股為代表的境外資本市場(chǎng)合計(jì)融資額達(dá)1萬(wàn)億美元。這些融資助力了大量?jī)?yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)、新能源企業(yè)的發(fā)展。

“中國(guó)資產(chǎn)現(xiàn)在的估值非常有吸引力”

在王亞軍看來(lái)，國(guó)際長(zhǎng)線(xiàn)基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度正逐漸轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。今年以來(lái)，盡管市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，仍有部分標(biāo)志性的項(xiàng)目在美股上市，實(shí)現(xiàn)“破冰”，這提振了投資者信心，也顯示了投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)興趣的回升。

王亞軍表示，橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中國(guó)企業(yè)的估值相較于其他國(guó)家具有明顯優(yōu)勢(shì)，這也為海外投資者提供了良好的投資機(jī)會(huì)。目前中國(guó)資產(chǎn)估值只有9倍左右，美國(guó)是21倍，印度是25倍。“而日元在貶值，美國(guó)市場(chǎng)下半年有降息風(fēng)險(xiǎn)，印度市場(chǎng)的波動(dòng)也很大，大家轉(zhuǎn)一圈會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)資產(chǎn)現(xiàn)在的估值非常有吸引力。”

“中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大，中國(guó)的GDP占全球的五分之一，中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外股權(quán)資本市場(chǎng)融資額能夠占到全球的四分之一。而且中國(guó)企業(yè)相對(duì)也比較成熟，收入、盈利、回報(bào)各方面表現(xiàn)都不錯(cuò)，公司管理已經(jīng)形成一套完整體系，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)資產(chǎn)質(zhì)量也是較高的。投資者在全球范圍內(nèi)尋找價(jià)值和收益的平衡，回到中國(guó)市場(chǎng)中來(lái)的趨勢(shì)是必然的。”王亞軍稱(chēng)。

從投資人偏好來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前，海外投資者對(duì)消費(fèi)類(lèi)和新能源類(lèi)企業(yè)表現(xiàn)出相對(duì)較高的興趣。在經(jīng)歷了市場(chǎng)的大幅波動(dòng)后，投資人更加注重企業(yè)的盈利能力和盈利模式的清晰性及可持續(xù)性。

與此同時(shí)，對(duì)于尚未實(shí)現(xiàn)盈利或收入較少的創(chuàng)新型科技公司，海外投資人持謹(jǐn)慎態(tài)度，這反映出市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估和對(duì)投資回報(bào)的重視。“投資人會(huì)持續(xù)關(guān)注科技公司，但大家現(xiàn)在比較關(guān)注一些商業(yè)化成熟的，或者商業(yè)化前景能夠落地，且盈利路徑清晰的企業(yè)。”王亞軍表示。

另一位接受采訪的外資券商投行負(fù)責(zé)人同樣觀察到，近年來(lái)投資者的偏好發(fā)生了明顯變化。在2020年、2021年市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕的情況下，很多投資人青睞高成長(zhǎng)性公司。但經(jīng)歷了諸多調(diào)整，投資者開(kāi)始趨向于投資現(xiàn)金流和盈利比較穩(wěn)定、具有行業(yè)龍頭地位和護(hù)城河較深的企業(yè)。

不過(guò)王亞軍也強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)復(fù)蘇有其自身的規(guī)律性和階段性，現(xiàn)階段市場(chǎng)可能對(duì)消費(fèi)類(lèi)、新能源類(lèi)企業(yè)更感興趣，但隨著市場(chǎng)的復(fù)蘇，更多企業(yè)會(huì)有“走出去”的機(jī)會(huì)。

安永大中華區(qū)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢(xún)服務(wù)主管合伙人劉國(guó)華認(rèn)為：“近段時(shí)間境外上市備案的審核效率也在提高，整體上看，監(jiān)管較為支持中國(guó)企業(yè)通過(guò)備案制在海外上市。目前完成備案的以科技企業(yè)為主，當(dāng)備案制流程進(jìn)一步完善后，參與備案的企業(yè)類(lèi)型會(huì)越來(lái)越多元。”

此外，王亞軍表示，對(duì)于已在境外上市的中概股而言，可轉(zhuǎn)債因其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)和收益特性今年以來(lái)關(guān)注度較高。自5月底以來(lái)，中資發(fā)行人在離岸可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)募資140億美元，這一數(shù)額是2023年亞太地區(qū)(除日本外)全年總額的1.6倍。

王亞軍表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行量的激增在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中尤為明顯。“市場(chǎng)上能發(fā)可轉(zhuǎn)債的企業(yè)不多，相對(duì)集中在較大規(guī)模的、成熟的企業(yè)。投資級(jí)或類(lèi)投資級(jí)公司近期頻繁發(fā)行可轉(zhuǎn)債，其目的主要是改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)回購(gòu)股票。”