2024年被業內稱為“銀發經濟”元年。黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》強調“發展銀發經濟”。國務院印發的《關于促進服務消費高質量發展的意見》提出，“大力發展銀發經濟，促進智慧健康養老產業發展”。

銀發經濟不僅包括“老年階段的老齡經濟”，還包括“未老階段的備老經濟”，涉及面廣、產業鏈長、業態多元、潛力巨大。業界普遍認為，銀發經濟相關產業已經具備清晰、穩定的成長邏輯和行業紅利。同時，一批上市公司也早早謀劃布局，拓展銀發經濟新賽道。

積極應對人口老齡化是一項全局性、長期性的重大戰略，如何挖掘銀發經濟新藍海？金融如何助力“老有所依”？針對上述問題，《證券日報》記者近日實地走訪了多家養老機構，收集多位業內專家和上市公司的真實反饋，試圖從中找尋答案。

市場潛力巨大

供給端需加速擴容提質

發展銀發經濟，既關乎民生需求，更孕育發展機遇，是重要的產業抓手。一方面，基礎性服務行業需解決養老急難愁盼問題，包括老年助餐服務、居家助老服務、社區便民服務、老年健康服務、養老照護服務、老年文體服務、農村養老服務等，需要進一步擴大和完善；另一方面，銀發經濟聚焦多樣化需求，有助于培育潛力產業。目前，上市公司通過投資、并購等方式，在老年用品制造、智慧健康養老、康復輔助器具、抗衰老產品、養老金融、旅游服務、適老化改造等產業均有所布局。

而銀發經濟覆蓋領域的多元化和規模化更使其逐步成為經濟發展新動能。國家信息中心經濟預測部人口發展研究室主任、研究員胡祖銓此前表示，目前我國銀發經濟處在加快發展階段，銀發經濟規模約7萬億元，占同期GDP比重約為6%。預計到2035年，我國銀發經濟規模將達到30萬億元左右，占同期GDP比重約為10%。事實上，這一數據不僅揭示了銀發經濟的巨大市場潛力，也凸顯了當前社會對高質量養老服務與產品的迫切需求。

從需求側來看，銀發經濟的需求呈現大規模、多層次、多樣化的特點。隨著“60后”群體進入退休階段，該群體收入水平更高、壽命更長，受教育水平更高、健康意識更強、生活預期更豐富，對高品質、智能化養老產品和服務提出更高要求，現有養老服務體系和產品供給尚不能滿足這些需求，市場缺口明顯。

從供給側來看，政策支持下養老服務供給提升、新技術推動相關產業升級。目前養老設施、養老服務、老年用品、智慧健康、文化旅游、養老金融等領域產業已有序發展，但整體規模質量水平有待提高，更多潛力產業亟須培育和發展。以老年用品制造行業為例，輪椅、助聽器、老花鏡等產品早已推出，但整體市場仍面臨產品種類單一、功能不足等問題。

值得關注的是，銀發經濟也需要新質生產力的加持。例如，在康復輔助器具領域，不僅拐杖、助行器、輪椅等傳統產品不斷升級換代，下肢步行外骨骼機器人、智能矯形器與助行器等新型康復輔助器具也逐漸進入市場。

龍頭企業率先入局

帶動產業鏈上下游發展

面對銀發經濟的廣闊市場，各路資本紛紛入局，以房企、險企為代表的養老產業鏈龍頭企業尤為積極。房企利用其土地資源和開發經驗，涉足養老地產領域，開發集居住、醫療、娛樂為一體的綜合性養老社區。例如，萬科養老業務已布局全國13個城市，共儲備帶床項目40余個，可提供養老床位10000張以上。

險企則通過提供養老保險、長期護理保險等金融產品，為老年人提供經濟保障。同時，利用自身的資金優勢，投資養老服務機構，推動養老服務專業化、規模化發展。例如，大家保險集團旗下“大家的家”已在全國布局17個城心醫養社區，在杭州、北戴河、三亞等地布局多個旅居療養社區。

養老機構的發展也帶動了產業鏈上下游的協同發展。醫療器械、康復設備制造、適老化家居、旅游服務等產業相互促進、共同發展。例如，養老機構采購智能防走失器、電動輪椅、遙控折疊床、恒溫花灑、清潔機器人、血氧儀、無甲醛地板等產品，也帶動了醫療設備、康復器具、適老化家居、智能建筑等產業的發展，進一步促進養老產業鏈的豐富和完善。

業內普遍認為，在養老跨產業融合發展趨勢下，更多細分領域龍頭將不斷涌現。“上市公司作為產業的先行軍，在資源、資本、資金實力等方面具有優勢，其對細分產業盈利性要求更高，對探索業務第二發展曲線動力更足。”和君康養事業部養老金融研究員秦婧對《證券日報》記者表示，隨著上市公司加速布局，細分賽道將迎來更充分的競爭，銀發經濟供給端進一步提質升級，有望更好地滿足現階段老年群體的需求。

項目回報周期長

比拼運營能力成關鍵

記者調研發現，養老產業的發展也面臨著一些挑戰。以養老機構為例，近年來，在政策支持下，加盟企業新開大量養老機構，一線城市的養老機構已經趨于飽和。而從二三線城市來看，養老機構仍處于擴張階段，但也存在市場和需求錯位的現象。居民仍以居家養老為主，對養老機構有一定的刻板印象。同時，中高端的養老機構收費較高，對消費者來說也有一定的門檻。

在采訪中記者發現，目前二三線城市的多數運營方普遍面臨盈利難題，不少機構還處于虧本經營狀態。若僅以經濟收益衡量，養老機構需要運營數年之久，才有盈利的可能。從業者反饋的一個共識是，承辦養老機構屬于前期投入較大、入住老人不多、短期難見效益的項目。

此外，行業發展也面臨市場低價競爭、床位迅速擴張、搶占政策補貼、爭搶長輩客戶、撬挖護理人員等挑戰，供需不匹配、服務質量參差不齊等問題亟須解決。

對于房企、險企來說，挑戰也隨之而來。一方面，長租公寓和養老地產項目前期投入大、回報周期長、盈利難度大；另一方面，隨著市場競爭加劇，比拼服務能力成為關鍵，如何提供差異化、個性化的服務成為亟待解決的問題。

那么，各家企業如何破局？記者在走訪中了解到，以往房企、險企在土地成本較高以及資金回籠周期較長等因素制約下，“重銷售輕服務”的現象較為普遍。目前的養老機構項目更加關注服務環節的輕資產運營，快速實現品牌和運營模式的輸出，拓寬盈利渠道。

存量養老機構已經在謀劃新的業務發力點。“養老并不是一錘子買賣，養老產業的核心還是高質量的服務。”遠洋集團旗下康養品牌椿萱茂副總經理陳思告訴記者，目前公司正在嘗試兩個新的方向，一是委托運營，將遠洋集團多年的養老服務和養老機構運營的經驗復制給其他入局養老產業的公司；二是拓展居家養老業務，研發互聯網+居家健康養老產品，為老年人提供線上健康指導以及線下的上門服務。

智慧養老理念深入到養老服務體系里，為老年人提供更加個性化、便捷化、高效化的養老服務。記者在走訪中發現，多家養老機構都設立了智慧化客戶管理系統，數字化管控讓流程實現透明化。大家保險旗下養老品牌“大家的家”相關負責人對記者介紹，“大家的家”城心醫養推出客戶體驗管理系統，將社區長者生活形成179項細分指標、611個長者標簽字段，用可視化展示形式完成信息收集與反饋，讓管理和服務人員能夠更精準識別長者需求。

適老化產品也逐步落地，提高老年人群體的生活質量和便利性。記者實地走訪時看到，在北京萬科通州隨園養老中心，全園采用無障礙設計，不受天氣和裝修布局影響，老年人走出房間可無障礙通往園區各處，降低跌倒磕碰風險。在椿萱茂（北京青塔）老年公寓，回形走廊的設計可降低阿爾茨海默病老人在夜間重復行走時迷路的風險。

公建民營養老機構也因其專業運營優勢和政策扶持吸引著諸多養老群體。北京萬科通州隨園養老中心是公建民營的示范項目代表。“開放試運營不久，北京萬科通州隨園養老中心預訂量就超100套房，預計在未來一年內養老中心的入住率會迅速提升。”該養老中心相關負責人對記者表示。

暢通投融資渠道

精準支持銀發經濟

盡管存在諸多挑戰，但長遠來看，銀發經濟仍是一片藍海。一方面，資本正在全方位助力企業運營。一級市場上，不少地方推出產業基金、專項債等政策工具，來刺激市場投入和社會投資。二級市場上，上市公司通過投資、并購等方式積極布局銀發經濟領域。

“資本是企業實現高速增長與跨越式發展的助推器，更是長周期、微利性產業保持向上增長的關鍵動力。”秦婧表示，隨著今年養老設施項目被納入基礎設施REITs常態化發行范疇，將為重資產布局養老社區的上市公司提供退出通道。

另一方面，銀發經濟市場需求龐大，有望厚積薄發。“長期來看，養老服務、老年健康相關消費品、養老醫護設備等均是銀發經濟中的潛力產業，不同商業模式的產業應該依據各自的資源稟賦，有效借助相匹配的資本類型實現高質量發展。”方文咨詢養老產業分析師高原對《證券日報》記者表示，比如，老年健康消費品和養老醫護設備產業可借力市場化股權投資機構實現創新和商業落地。

值得注意的是，暢通投融資渠道、發揮多層次資本市場作用是推動養老產業發展的重要舉措。清華五道口養老金融50人論壇秘書長董克用表示，需暢通多元化養老產業投融資渠道，發展多層次資本市場助力養老產業，同時加強社會參與，多渠道融合社會資本。

金融機構也在探索適合養老產業的金融產品和服務模式。“金融產品服務創新正在助力銀發經濟，如相關金融機構開發養老保險、長期護理保險等適合老年人的金融產品，滿足他們多樣化的金融需求。同時，金融機構可加大對養老服務設施、銀發經濟產業項目建設的支持力度，拓寬養老產業融資渠道。”中國城市發展研究院農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥表示。

多位受訪專家表示，通過創新投融資方式、拓寬資金來源、完善法規制度等措施，可以為養老產業提供有力的資金支持，促進其健康發展。同時，政府、企業和社會各界也應共同努力、形成合力，推動養老產業多元化融合發展。