9月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布促進并購重組的六條措施。證監(jiān)會主席吳清表示，并購重組是資本市場的大事，特別是在當前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進的背景下，繼續(xù)發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，有利于產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)增效。

春江水暖鴨先知。當產(chǎn)業(yè)機遇的到來又逢政策東風勁起，年初至今，A股市場并購重組已先行步入活躍期：僅9月，央地國企重磅重組接連不斷。數(shù)據(jù)顯示，5月至今，A股并購重組的重大案例已接近50單。

“新措施還特別提到明確支持跨界并購、允許并購未盈利資產(chǎn)，并將提高監(jiān)管包容度、提高交易效率，這兩條都是實務中的重大痛點，一旦貫徹落實有望激發(fā)上市公司與投資機構(gòu)巨大的并購熱情。”上海一位并購專家告訴記者。

并購重組也是市值管理的重要手段。不少公司推出并購重組預案之后，公司市值獲得了明顯的提升。其中，雙成藥業(yè)因跨界并購備受資金追捧，股價連續(xù)漲停。

盛山資本創(chuàng)始合伙人甘世雄認為，上市公司基本面的改善，是未來資本市場持續(xù)向好的重要基礎(chǔ)之一。通過并購重組進一步推動上市公司加快轉(zhuǎn)型升級、改善基本面，增加企業(yè)的成長性、盈利性，乃至創(chuàng)新性和科創(chuàng)屬性，對資本市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將起到重要作用。

產(chǎn)業(yè)鏈并購“錨定”新質(zhì)生產(chǎn)力

今年以來， A股并購市場的活躍度不斷提升。從已披露的并購案例來看，產(chǎn)業(yè)鏈整合成為眾多上市公司并購重組的主要特征。

例如生物醫(yī)藥領(lǐng)域，華潤三九8月初公告稱，擬耗資62億元收購天士力股權(quán)，成為其新任控股股東，直接持有公司28%的股份及對應的表決權(quán)。華潤三九表示，本次交易有利于雙方發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，增強全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。公司積極關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合的機會，并購方向緊密圍繞公司戰(zhàn)略方向。

在半導體領(lǐng)域，7月16日，普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲證監(jiān)會同意注冊，成為“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后上市公司并購重組注冊第一單。對于發(fā)起本次并購的目的，普源精電表示：一是充分利用業(yè)務協(xié)同效應，實現(xiàn)從硬件向整體解決方案的轉(zhuǎn)型升級；二是拓寬產(chǎn)品布局，增強公司產(chǎn)品在細分應用領(lǐng)域的品牌效應；三是深化上下游延伸和技術(shù)合作，提升研發(fā)水平和自主創(chuàng)新能力。

實際上，除了普源精電之外，芯聯(lián)集成、希荻微、富創(chuàng)精密等公司亦發(fā)起了并購重組計劃。

甘世雄分析稱，未來并購重組的發(fā)力點在于新質(zhì)生產(chǎn)力，包括創(chuàng)投機構(gòu)、上市公司等在內(nèi)的市場參與者，將圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，圍繞強鏈、補鏈、卡脖子技術(shù)開展并購重組。

與此同時，隨著政策引導與市場發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的并購重組亦有望步入活躍期，加速資源整合，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度的提升。

9月23日，永輝超市公告，公司股東牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的29.4%公司股份轉(zhuǎn)讓給駿才國際。轉(zhuǎn)讓之后，駿才國際將成為永輝第一大股東。“駿才國際及其實控方名創(chuàng)優(yōu)品將與永輝超市攜手向品質(zhì)零售模式轉(zhuǎn)型。”永輝超市表示。

前潤控股集團董事長向陽對記者表示：“顛覆一個行業(yè)往往是新技術(shù)以及新的商業(yè)模式。通過并購重組，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也會迎來一些好的機會。名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝超市，就是有意把優(yōu)質(zhì)的管理、對于市場獨到的把握，激活到傳統(tǒng)的百貨公司上來。”

未盈利資產(chǎn)與跨界并購打開想象空間

值得注意的是，此次促進并購重組的六條措施明確支持合理的跨行業(yè)并購，放開對未盈利資產(chǎn)的收購要求，并支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購上下游資產(chǎn)，將為并購重組市場提供巨大交易空間。同時，提高監(jiān)管包容度，簡化審核程序，也將為并購重組的落地提供重要便利。

事實上，記者注意到，A股近期一些收購擬IPO企業(yè)的跨界重組案例或已提前折射出相關(guān)監(jiān)管動向。

如雙成藥業(yè)跨界并購半導體資產(chǎn)。9月10日，雙成藥業(yè)發(fā)布重組預案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式并購奧拉股份100%股份。本次交易完成后，科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)奧拉股份將成為上市公司雙成藥業(yè)的全資子公司，雙成藥業(yè)也將從化學合成多肽藥品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐园雽w行業(yè)中的模擬芯片及數(shù)模混合芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售業(yè)務為發(fā)展重心，并在未來擇機剝離醫(yī)藥類相關(guān)資產(chǎn)。

華泰聯(lián)合證券并購業(yè)務負責人、投行執(zhí)行管理委員會委員勞志明認為，中小市值的公司多聚焦于單一主業(yè)，會面臨整體行業(yè)發(fā)展受限、天花板效應明顯等問題。對于這些公司來說，跨行業(yè)并購將成為繞不開的話題，這將給公司帶來新的業(yè)務發(fā)力點，從而更具成長性。“中小市值企業(yè)的轉(zhuǎn)型和突圍是未來并購重組的重點之一。”他表示。

再如思瑞浦收購創(chuàng)芯微。9月13日，思瑞浦發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債搭配現(xiàn)金收購擬IPO企業(yè)創(chuàng)芯微的重組申請獲證監(jiān)會注冊批復。創(chuàng)芯微為未盈利擬IPO企業(yè)，此前已啟動IPO的準備工作，最后結(jié)合市場形勢及產(chǎn)業(yè)趨勢等因素，選擇與上市公司進行整合。

同樣是集成電路產(chǎn)業(yè)鏈公司的頎中科技也有并購需求。9月23日，頎中科技舉行2024年半年度業(yè)績說明會，就財務情況、發(fā)展規(guī)劃等問題回應市場關(guān)切。公司總經(jīng)理楊宗銘稱，公司在不斷夯實自身業(yè)務的同時，將積極探索通過并購合適的標的，從技術(shù)互補、規(guī)模擴張或市場拓展等方面來提升公司的綜合競爭力，在充分考量業(yè)務布局、協(xié)同效應、創(chuàng)新性及獨特性的前提下，重點關(guān)注集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上增長潛力大、技術(shù)門檻高的企業(yè)。

佐力藥業(yè)也在持續(xù)謀求好的并購機會。公司此前在接受調(diào)研時表示：“公司并購方向還是繼續(xù)圍繞主業(yè)，實現(xiàn)1+1>2的效果。目前，企業(yè)上市難度加大，部分優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)叫停IPO，公司將抓住這個機會，尋找與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的優(yōu)質(zhì)并購標的，賦能公司未來的發(fā)展。”