國務院辦公廳近日印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，涵蓋政府投資基金設立、運行、退出全流程。在提升政府投資基金的專業化市場化運作水平方面，《指導意見》提出了規范基金運作管理、優化基金投資方式、充分發揮基金管理人作用、健全基金績效管理、建立健全容錯機制、優化基金發展環境等一系列舉措。

中央財經大學教授蘭日旭對《證券日報》記者表示，提升政府投資基金專業化市場化運作水平，對提升財政資金效率、促進新質生產力發展、推進經濟結構轉型等起到重大示范作用。

建立健全容錯機制

財政部有關負責人表示，為解決基金管理人不敢投、不敢退、怕擔責等問題，《指導意見》明確建立健全容錯機制，從頂層制度層面為基金及管理機構“松綁”，鼓勵政府投資基金更好發揮作用，提高投資效率。

事實上，2024年至今，各地已在完善政府投資基金的容錯免責機制，鼓勵國有資本大膽試錯。例如，湖北、上海等地發文出臺完善國有資本容錯免責機制的相關規定，支持引導國有資本成為真正的“耐心資本”。

目前，我國政府引導基金已形成一定規模，在引導社會資本、支持創新創業、促進區域發展等方面發揮重要作用。根據清科創業旗下清科研究中心統計，截至2024年上半年，我國累計設立政府引導基金2126只，已認繳規模約7.40萬億元；剔除PPP基金后，產業類和創投類引導基金有1975只，已認繳規模約6.15萬億元。

在建立健全容錯機制方面，《指導意見》明確，遵循基金投資運作規律，容忍正常投資風險，優化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。

“這為發展壯大‘耐心資本’提供了制度保障，使基金的運作能夠按照投入產業的發展周期來使用，明確相應的激勵約束措施，真正起到服務國家發展大局的效果。”蘭日旭表示。

廣東省粵科金融集團有限公司董事長林浩鈞表示，需要進一步重點優化國資創投機構考核評價機制，設置更加靈活、符合創投發展周期規律的差異化考核標準；完善國資創投機構激勵約束機制，落實項目跟投、超額利潤分配等利益捆綁措施，優化投資損失容錯機制。

提高基金投資效能

近年來，政府投資基金數量和規模穩步增長，在服務國家戰略、推動產業升級、促進創新創業等方面發揮了積極作用。不過，一段時間以來，一些政府投資基金扎堆熱門賽道，投資領域同質化，部分縣區大量設立政府投資基金。

執中數據科技(北京)有限責任公司統計顯示，2024年上半年共有233只政府引導基金出資392筆，出資總金額1049.83億元；其中，省級引導基金出資金額共469億元，縣級政府引導基金出資金額共302億元。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，部分政府投資基金在實踐運作中出現了基金功能定位重復、投向與當地產業匹配度不高、市場化不足等問題，一定程度上會影響財政資源配置與利用效率。

為更好發揮政府投資基金作用，提高基金投資效能，《指導意見》明確基金要找準定位，合理統籌基金布局，防止同質化競爭和對社會資本產生擠出效應。

《指導意見》還明確了，嚴控縣級政府新設基金管理人。新設政府投資基金的管理費要經過科學論證，一般應以實繳出資或實際投資金額為計費基礎，合理確定計提標準。

水木資本董事長、母基金研究中心創始人唐勁草表示，嚴格控制縣級政府新設基金，對于股權投資行業而言，GP(基金管理人)募資的“下沉化”趨勢將隨之改變。