邢 萌

日前，A股市場兩融余額時隔十年重返2萬億元高位，引發市場熱議。上次兩融余額突破2萬億元是在2015年5月份，彼時正值牛市。聯系到近期A股市場持續上行，加之兩融余額重返歷史高點，這也留給市場更多期待與想象空間。

兩融余額能夠直觀反映杠桿資金規模，是衡量股市活躍度的關鍵指標之一。兩融即融資與融券，融資是指投資者向券商借入資金買入證券；融券是投資者向券商借入證券賣出。A股市場兩融余額重返2萬億元高位，意味著市場看多情緒高漲，資金入市意愿增強，釋放出三大積極信號。

其一，這是一系列穩股市政策落地成效的逐步展現，也是市場預期穩步向好的證明。

今年以來，黨中央、國務院高度重視資本市場高質量發展。今年4月份召開的中共中央政治局會議強調“持續穩定和活躍資本市場”。在此背景下，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會推出一系列金融政策維護資本市場平穩運行，進一步優化支持資本市場的貨幣政策工具、險企股票投資、上市公司并購重組等方面的制度規則，形成政策合力，更好發揮市場各參與方的穩市功能。

隨著穩股市政策漸次落地，“穩預期、提信心”效果逐步顯現，穩步攀升的兩融余額也反映出更多資金由觀望轉向入場，做多力量積聚，市場情緒升溫，資本市場穩中向好的態勢持續鞏固。

其二，這直觀反映出資本市場活躍度提升，流動性增強，投資者信心持續提振。

兩融余額重返2萬億元，主要得益于融資余額的貢獻。Wind資訊數據顯示，截至8月5日，兩融余額達20002.59億元。其中，融資余額19863.11億元，融券余額139.48億元。融資業務的本質是投資者通過杠桿放大收益，這一行為建立在對股市的樂觀預期之上，投資者更愿意承擔融資成本與市場波動風險。兩融余額回升至歷史高位，意味著越來越多的投資者認可市場價值，敢于利用杠桿工具加大資金配置，體現出投資者信心不斷修復，看好后市發展。

其三，這彰顯出資金對產業結構優化升級的看好，也折射出市場對經濟高質量發展的堅定信心。

從資金流向來看，年內融資資金主要流向信息技術、工業、材料等行業，其中，既有新能源汽車、高端制造等前沿賽道的科技型領軍企業，也不乏電力等傳統支柱產業的龍頭公司。這體現了資金對新興產業成長潛力的敏銳捕捉與對傳統產業轉型升級韌性的充分認可，傳遞出投資者對產業結構優化升級的看好。這種看好也與外資上半年加力增持境內股票和基金的情況相呼應，形成境內外資金的共振效應，進一步印證了中國經濟發展長期向好趨勢。

總體來看，與十年前相比，此次兩融余額重返2萬億元所處的市場生態已發生深刻變革，政策更加完善，資金更加穩健，投向更加精準，呈現出明顯的價值投資傾向，向上的動能具有更加扎實的市場基礎。

隨著資本市場全面深化改革向縱深推進，我們也期待兩融余額杠桿資金的“短錢”變為“長錢”，與險資、公募基金等中長期資金形成功能互補，持續為市場注入源頭活水，更好助力資本市場高質量發展。