養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模突破2.4萬億元，個人養(yǎng)老金基金名錄擴容至297只，養(yǎng)老REITs等創(chuàng)新工具蓄勢待發(fā)……隨著《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》(以下簡稱《意見》)落地已滿半年，資本市場服務(wù)養(yǎng)老金融已取得階段性成效，養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給不斷豐富、中長期資金入市的堵點和痛點也被陸續(xù)打通。

養(yǎng)老金融作為金融“五篇大文章”之一，涵蓋養(yǎng)老金資產(chǎn)管理、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資、養(yǎng)老服務(wù)金融三大領(lǐng)域。加強養(yǎng)老資金投資管理，推動實現(xiàn)養(yǎng)老金穩(wěn)健增值，是健全養(yǎng)老金融體系的關(guān)鍵一環(huán)。

多元化養(yǎng)老金融產(chǎn)品擴容

中長期資金入市堵點打通

近年來，人口老齡化加劇使得養(yǎng)老金支付壓力增大。通過金融創(chuàng)新，如發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財產(chǎn)品等，拓展養(yǎng)老資金籌集渠道的需求日益迫切。

人社部發(fā)布的《2025年一季度養(yǎng)老金產(chǎn)品業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》顯示，截至今年一季度末，養(yǎng)老金產(chǎn)品已備案649只，實際運行573只，規(guī)模約為2.42萬億元，成立以來累計收益率約33.46%。

《意見》明確，要“推動資本市場更好滿足多元化養(yǎng)老金融需求”，并推動將符合條件的權(quán)益類公募基金納入個人養(yǎng)老金投資范圍。

今年以來，個人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品數(shù)量實現(xiàn)穩(wěn)步增長，為投資者提供了更多元的投資選擇。根據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)名錄里有52家機構(gòu)在列，其中，商業(yè)銀行19家、證券公司25家、獨立基金銷售機構(gòu)8家。

同時，已有297只基金被納入個人養(yǎng)老金基金名錄，與今年一季度末相比，新增9只個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品，均為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

此外，資本市場在推動養(yǎng)老金融產(chǎn)品穩(wěn)健增值方面也初見成效。尤其是工銀養(yǎng)老2035A、嘉實養(yǎng)老2040五年A等產(chǎn)品，兩只產(chǎn)品過去一年(2024年8月11日至2025年8月10日)凈值增長率分別達到了30.86%、23.41%。

分基金類別來看，F(xiàn)OF(Fund of Funds，基金中的基金)產(chǎn)品仍是個人養(yǎng)老金基金的主力軍。在現(xiàn)有的297只個人養(yǎng)老金基金中，F(xiàn)OF產(chǎn)品達212只，包括83只養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和129只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金。截至二季度末，F(xiàn)OF型和指數(shù)型產(chǎn)品在全部個人養(yǎng)老金Y份額(個人養(yǎng)老金專屬份額)中的占比，分別為87.3%和12.7%。

但也要看到，個人養(yǎng)老金在吸引投資者入市方面還存在挑戰(zhàn)。興證全球基金管理有限公司副總經(jīng)理秦杰表示，一是由于每年稅優(yōu)限額標(biāo)準(zhǔn)吸引力不足；二是由于大部分投資者對于養(yǎng)老FOF的投資收益、流動性等尚有疑問。

對此，部分機構(gòu)已推出智能投顧系統(tǒng)。如華夏基金的“養(yǎng)老計算器”可根據(jù)生命周期自動調(diào)整組合。

在秦杰看來，要正確地引導(dǎo)投資者，同時，也需要金融從業(yè)者不斷探索策略研發(fā)和金融產(chǎn)品擴充。

資本積極布局養(yǎng)老領(lǐng)域

養(yǎng)老REITs有望推出

除了豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品外，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs(不動產(chǎn)投資信托基金)也有望成為連接資本市場與實體養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的新紐帶。

近年來，地方陸續(xù)出臺政策，鼓勵通過資本市場支持養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)與發(fā)展。例如，上海等地已提出，支持符合條件的銀發(fā)經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)和養(yǎng)老設(shè)施REITs項目發(fā)行上市；今年5月份，湖南發(fā)布的《關(guān)于征集基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)意向儲備項目的通知》提到，養(yǎng)老設(shè)施 REITs項目門檻為“依法登記并在民政部門備案的養(yǎng)老項目”，首次發(fā)行評估凈值大于等于8億元。

和君康養(yǎng)事業(yè)部養(yǎng)老金融研究員秦婧向《證券日報》記者表示，若未來推出養(yǎng)老設(shè)施相關(guān)的REITs，不僅會為投資者提供新的投資渠道，還將為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源。

此外，隨著近年來股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金持續(xù)布局銀發(fā)經(jīng)濟等養(yǎng)老領(lǐng)域，多地已設(shè)立銀發(fā)經(jīng)濟專項投資基金，促進我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。例如，今年3月份，蘇州發(fā)布總規(guī)模10億元的蘇州康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)基金；今年8月份，廊坊市首支銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基金完成工商注冊。

市場對于政策扶持的銀發(fā)經(jīng)濟項目具有較高的關(guān)注度和熱情。目前銀發(fā)經(jīng)濟的投融資熱點多集中在養(yǎng)老服務(wù)和醫(yī)療保健領(lǐng)域，如提供護理服務(wù)的養(yǎng)老康復(fù)機構(gòu)、康復(fù)用醫(yī)療器械、生命體征監(jiān)測醫(yī)療器械、智慧養(yǎng)老設(shè)備等。

“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需匹配具有長錢長投特性的耐心資本，目前仍存在供需缺口。”福壽康智慧醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)(上海)有限公司董事長張軍表示。

長期來看，隨著個人養(yǎng)老金制度全面落地，資本市場服務(wù)養(yǎng)老金融正迎來關(guān)鍵窗口期。未來需要構(gòu)建“政策—市場—產(chǎn)品”的聯(lián)動體系，在政策端完善稅收激勵等制度設(shè)計，在市場端培育長期投資文化，在產(chǎn)品端發(fā)展符合生命周期特征的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，讓資本市場活水真正滿足養(yǎng)老金融的需求。