過去一段時間，在貿易政策懸念叢生、利率路徑更趨復雜的背景下，全球匯市起伏波動。

受美國貿易政策沖擊，印度盧比對美元匯率近期走勢疲軟，接近歷史低點。據悉，印度央行已拋售了至少50億美元以支撐盧比匯率。

全球匯市波動之下，美元亦難“獨善其身”。在短暫反彈過后，市場重拾“弱美元”敘事，近期美元指數在98關口上方震蕩。人民幣則“淡定”應對，凸顯韌性。

崩塌：印度盧比、日元表現弱勢

今年以來，印度盧比對美元匯率累計貶值逾2%，成為表現最差的亞洲主要貨幣之一。尤其是近兩周，印度盧比對美元匯率走勢盡顯疲態。Wind數據顯示，上周，印度盧比對美元匯率跌至88.1075，接近歷史低點。

這一現象的直接導火索，是美國貿易政策沖擊。當地時間8月6日，美國以印度“以直接或間接方式進口俄羅斯石油”為由，對印度輸美產品額外征收25%的關稅。這意味著美國對印度總體關稅稅率將達到50%。

市場擔憂，此舉將嚴重打擊印度的出口競爭力并抑制資本流入，進一步削弱盧比。而盧比的貶值可能會加劇輸入型通脹，給本已脆弱的印度經濟復蘇帶來壓力。

印度盧比“搖搖欲墜”之際，印度央行出手穩定匯率。據悉，印度央行本月在境內和境外貨幣市場拋售美元，以支撐盧比匯率。印度央行至少拋售了50億美元。

不只是印度盧比，近期日元匯率表現也偏弱。回顧來看，日元對美元匯率從7月初的144關口左右震蕩下行，在月末時點跌破150關口，月內累計跌幅接近4.7%。8月以來，日元對美元匯率小幅升值，截至8月12日，日元對美元匯率維持在148關口附近波動。

分析認為，日元整體偏弱運行，是受貿易摩擦、日本央行加息預期推遲等因素影響。

中金公司稱，市場預計美國將適時修改對日本的關稅水平，以履行此前雙方達成的協議，這可能是因為日元貶值壓力。

動蕩：美元指數起伏波動

近段時間，美元指數走勢成為全球匯市起伏波動的一大注腳。美聯儲7月議息會議后，美聯儲主席鮑威爾對于9月降息的“鷹派”表態，推動美元指數一路上行，重新站上100關口。然而，反彈態勢隨著7月美國非農就業數據的出爐戛然而止，美元指數掉頭向下行至98關口上方。

這番震蕩，反映出美國經濟不確定性擔憂仍在。

“不確定的政策，搖擺的數據，美國財政與貨幣之間的博弈，干擾了市場對當前經濟狀態的感知，市場判斷在美國經濟過熱和衰退之間搖擺。”中金公司稱。

當前，市場重拾“弱美元”敘事。西部證券稱，美國非農就業數據公布后，美元指數的大跌指向了一個事實：“去美元化”的配置壓力仍舊存在，市場重拾美元需要多個理由，但放棄美元只需要美國就業疲軟這一個。

業內人士認為，在上半年政策沖擊下，美國經濟已在6月觸底，并在7月有改善跡象。此外，新一輪美債發行也已在7月開啟，正在逐漸吸收美元流動性。但從全年或更長期的角度來看，隨著美國財政對貨幣干預愈發明顯，美元流動性的再度寬松可能是趨勢，美元下行周期也將持續。

蓄勢：人民幣“淡定”應對匯市波動

在美元指數動蕩之際，人民幣對美元匯率基本維持穩定。

人民幣對美元中間價穩中有升。中國外匯交易中心數據顯示，7月，人民幣對美元中間價累計調升92個基點至7.1494。進入8月，人民幣對美元中間價漸進升值，8月12日最新報7.1418。

在中間價的引導之下，在岸、離岸人民幣對美元匯率于7月下旬雙雙升破7.15關口。此后，隨著美元指數升破100關口，人民幣匯率順勢承壓回落。近日，美元指數重回偏弱態勢，在岸、離岸人民幣對美元匯率維持在7.18至7.19關口附近。

過去幾個月，在全球貿易具有不確定性的背景下，人民幣匯率穩中偏強。即使是美元指數反彈的過程中，人民幣匯率依舊“淡定”應對。

方正證券認為，人民幣匯率之所以能維持韌性：一是人民幣走勢與權益市場上行具有一定的同步性，股票和貨幣都是中國資產的重要組成部分，具備同源的基本面定價因素；二是中國出口結構的競爭力與多元化逐步提升；三是人民幣實際匯率仍存在估值修復空間；四是從外部因素來看，當前正處在新一輪美元周期的走弱區間。

展望后續，機構認為，人民幣匯率仍將面臨較多有利因素，穩中趨升是大勢所趨。

招商證券認為，今年人民幣匯率仍有升值空間：第一，中國經濟基本面表現好于預期；第二，中美利差顯著擴大的可能性較低，美元指數將維持弱勢；第三，“反內卷”政策等因素將繼續提高市場風險偏好，外資有望繼續增持人民幣資產；第四，在人民幣匯率升值過程中，私人部門結售匯順周期行為與人民幣升值可能形成正循環，進一步改善外匯市場供求關系，推動人民幣匯率走強。