沒有懸念，無一幸免，2025年全球TOP 4光伏組件制造商的半年報以集體大虧收官。

晶科能源(688223.SH)8月27日晚披露的財報顯示，由于市場競爭加劇、光伏產品價格持續下跌，上半年公司實現營業收入318.31億元，同比減少32.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-29.09億元，同比減少342.38%；扣非凈利潤-31.75億元，同比減少1560.33%；因報告期內收到的銷貨款減少，經營活動產生的現金流量凈額-38.12億元，上年同期為-16.19億元；資產負債率較上期末上升2.08個百分點。

澎湃新聞注意到，今年上半年，光伏組件價格較2023年時的高點腰斬。為了維持市場份額的龍頭企業也卷入低價搶單，全行業陷入“賣得越多虧得越多”惡性循環。

隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)同樣遭受業績重創，同期凈利潤分別為-25.69億元、-25.80億元、-29.18億元，合計虧損額高達109.76億元。2024年上半年，晶科能源以12億元的凈利潤成為組件TOP 4中的盈利王，以此計算，其今年業績的同比惡化程度最為嚴重。

晶科能源稱，第三季度組件出貨預期為20-23GW。預計今年底將有40%-50%的現有產能實現主流版型功率640w以上技術升級，2026年部分主流版型功率達到650-670w水平。

上半年，晶科能源共實現光伏組件出貨41.84GW，逾6成是海外出貨。這一數據意味著晶科繼續穩坐全球組件“銷冠”，比排名第二隆基綠能的39.57GW出貨量高出2個多GW。繼晶科、隆基之后，晶澳科技上半年電池組件出貨量33.79GW(含自用119MW)，天合光能組件出貨量超32GW。

以上四家企業均為向上下游延伸、在光伏產業鏈多個環節建有產能的垂直一體化廠商。近五六年以來，全球光伏組件出貨量榜單的前四名始終由晶科、隆基、晶澳、天合四家占據，不同年份名次順序略有變動。基于產能、技術、渠道、品牌等優勢，TOP 4大者恒大的趨勢越來越明顯，與第五名及更靠后的廠商出貨量差距拉大。

國家能源局數據顯示，中國具備國際競爭優勢的新能源全產業鏈體系，為全球貢獻了80%以上的光伏組件和70%的風電裝備。光伏組件出貨高度集中，參考Wood Mackenzie、InfoLink等第三方市場機構的統計數據，2024年全球前十家光伏組件制造商擁有全球62%的產能與89%的出貨量，而TOP 4廠商在前十企業的出貨總量中占據了六成以上。

在行業低谷，龍頭們的規模優勢意味著產能越大、固定成本壓力越大，因此呈現出的虧損程度和經營挑戰比一些二線企業更為突出。

今年以來，持續的虧損與承壓運行令全行業的控產保價共識空前。尤其7月以來，工信部等部委多措并舉推進“反內卷”，令產業鏈各環節價格初露止跌回升曙光。

但光伏行業仍難言反轉，尤其是組件環節。據澎湃新聞觀察，雖然近期招投標的開標價格已出現明顯上漲，但市場觀望情緒依然濃重，需求未見實質性轉暖。

InfoLink 28日發布的周報分析稱，本周觀察集中式項目的組件交付價格仍在每瓦0.68-0.69元的水平。分布式項目前單與新單較為混雜，整體綜合均價穩定，部分項目與急單可接受每瓦0.7元以上的價格水平，然而尚無法撼動均價。Solarzoom智庫亦分析稱，本周國內組件市場未有太大波動，終端對組件漲價仍持觀望態度，組件廠商的報漲價格成交仍有限。