去年新冠疫情重擊院線，流媒體平臺卻因此坐收了一些“疫”外紅利。但當“宅經濟”帶來的線上紅利漸行漸遠，即使背景強大如迪士尼也撐不住了。不管是與訂閱配不上的內容制作，還是糾結于線上線下的投放大戰，后疫情時代，迪士尼或許仍要在不確定性中艱難前行。

訂閱量降溫

在第三季度訂閱費收入大漲后，迪士尼的第四季度也許無法那么樂觀了。當地時間周二，迪士尼首席執行官Bob Chapek在投資銀行高盛(Goldman Sachs)舉行的會議中透露，該公司的流媒體服務，也就是用戶熟悉的Disney+平臺增長遇到了與新冠病毒有關的“一些阻力”。

這直接表現在訂閱用戶數量上。據Chapek預測，2021財年第四季度，Disney+全球付費用戶數僅增加100萬至300萬戶。這不僅低于FactSet調查預估的1700萬戶，也遠遠低于上季度的數字。根據迪士尼財報資料，2021財年第三季期間，Disney+全球付費用戶數增加超過1200萬戶，總數達1.16億戶。

至于其中原因，Chapek解釋稱，印度板球超級聯賽(IPL)由于疫情因素暫停其比賽在迪士尼的Hotstar上播出，及德爾塔變異病毒導致的制作延遲等因素都影響了第四財季的訂閱用戶增長。

不過，Chapek表示，全球制作內容的延遲將是“非常短期的”。但他承認，第四季度的新節目“不會像我們預期的那樣多”，這將影響訂戶的增長。

另一方面則是用戶增長空間或許已經到了“天花板”。互聯網時評人張書樂對記者分析道，視頻流媒體的訂閱量到了一定程度，從過去電視用戶這一存量市場中可以掠奪的用戶量就觸及了頂點，而Z世代等新一代增量用戶的爭奪也基本告一段落。而在沒有開辟出新的增量市場如其他地區、其他載體用戶的狀態下，增速放緩會是一個必然趨勢。

雖然Chapek強調影響是暫時的，但還是引發了市場的恐慌。消息傳來后，周二迪士尼股價大跌4.17%，收171.17美元，創5月19日來收盤新低。

《華爾街日報》報道指出，市場反應迅速，因為許多投資人認為，流媒體服務是迪士尼的成功關鍵要素。由于COVID-19疫情導致電影院和主題樂園關閉長達一年多，上線不到兩年的Disney+，已成為迪士尼的運營亮點和股價救星。

一時的降溫沒有影響Chapek對Disney+的長期增長前景充滿信心。他強調，迪士尼的流媒體策略是長期發展藍圖，目標是2024年Disney全球付費用戶數達2.3億至2.6億戶。

大戰院線

迪士尼對流媒體的期望不只來自于這項業務本身，還有現實因素。2020年初疫情在全球大面積暴發，使得迪士尼方面不得不大膽推進流媒體業務。當時由于真人版《花木蘭》延期上映，迪士尼為了減少損失，將《冰雪奇緣2》和《星球大戰：天行者崛起》提前于Disney+上線。

去年10月，Bob Chapek在接受媒體采訪時表示，“疫情加速了迪士尼的轉型”。如今，德爾塔病毒造成疫情反復，線下的全面復蘇遙遙無期，內容注定向線上集中靠攏。

但迪士尼對流媒體的野心，似乎并不止步于填補疫情帶來的營收損失。今年5月，迪士尼公司方面表示，計劃今年關閉100個國際電視頻道，以朝著以Disney+等流媒體服務為中心的未來前進。分發渠道的縮減，意味著內容將進一步向Disney+等流媒體平臺靠攏。

而在轉型的過程中，陣痛在所難免。今年7月，迪士尼決定采取線上線下混合發行模式上映《黑寡婦》，隨后因為票房分成遭到主演斯嘉麗·約翰遜起訴。

此外，日本第一大院線TOHO為了抵制迪士尼線上線下同步上映的混合發行模式，從《花木蘭》至今，沒有上映任何一部迪士尼電影。

在幾輪大戰后，迪士尼宣布2021年余下影片都將實行影院獨發模式，也就是說不會同步上線流媒體。由此，迪士尼年底前將發行的大片包括《西區故事》《天賜靈機》《王牌特工：源起》等，這些影片都將擁有45天的影院窗口期，也就是說在影院上映45天后才會上線Disney+。

但在流媒體風波和疫情的左右夾擊中，《黑寡婦》全球票房遇冷。迪士尼方面的最新回應中，表明將不再與黑寡婦扮演者斯嘉麗·約翰遜合作，使得粉絲大呼掃興。而在有了斯嘉麗·約翰遜的前車之鑒后，已經拍攝完成、進入制作階段的幾部漫威電影是否會在Disney+同步上映，又會否被眾多主演起訴，也都成了未知數。

IP難輸血

內憂外患交困，迪士尼也在為流媒體業務找尋新的增長端。目前，作為新宣布的“Disney Plus Day”活動的一部分，迪士尼已經選擇了讓流媒體訂戶免費觀看《尚氣與十環傳奇》，以慶祝 Disney+ 在11月12日迎來上線兩周年紀念。此外，作為面向全體訂閱者的盛大慶祝活動的一部分，該公司還推出了其他新電影、劇目以及漫威和星戰主題的特別節目。

事實上，無論是線上還是院線，都不過是迪士尼變現的渠道而已。對迪士尼來說，內容依然是營收的核心動力。張書樂認為，迪士尼龐大而長尾狀態下的版權庫、自制的獨有且優質影視內容，都是最容易獲得用戶黏性的存在。

一直以來，不管是傳統的米老鼠，還是后來的玩具總動員或者漫威，基于一個個IP誕生的內容，成為了迪士尼流媒體業務的養料。但不容忽視的是，迪士尼的IP帝國，隱藏著重重危機。

目前，迪士尼公司主要的發行品牌為迪士尼影片、皮克斯動畫工作室和漫威影業，三者均打造了自己的系列電影或電影宇宙，以保證IP開發的連續性。

其中，迪士尼影片以動畫電影和動畫真人化電影為主要業務。近幾年，迪士尼影片推出了《冰雪奇緣》《瘋狂動物城》等口碑和票房雙豐收的動畫電影。但在真人化電影方面，迪士尼近幾年的發揮不甚穩定。比如《沉睡魔咒2》《花木蘭》都反響平平，票房表現也不盡如人意。

漫威影業則進入了IP主角更新換代的尷尬期。《黑寡婦》的上映，意味著漫威宇宙初代復仇者聯盟成員里，尚未上映的作品僅剩暫定2022年上映的《雷神4》。在初代復聯成員全部告別漫威宇宙之后，漫威是否能繼續制霸銀幕，也充滿未知數。

對于用戶增長放緩以及未來如何應對，記者聯系了迪士尼公司，但截至發稿還未收到回復。對此，張書樂建議道，迪士尼可以探索影視之外的一切空間，包括游戲娛樂內容，這也許會成為新的訂閱增長點。