12月21日，國際知名投行花旗發布最新研究報告稱，禹洲集團實現千億銷售規模之后，公司發展重心將由規模擴張轉換至利潤增長模式，并持續看好禹洲集團的長期利潤，且即將分拆的物管業務將成為全新增長催化。花旗重申禹洲集團“買入”評級，目標價4.0港元。

新增貨值充裕，權益占比提升

2020年前11個月，禹洲持續通過多元化的拿地方式吸納優質土儲、精準把握土地市場機會，新增的15個項目均位于長三角區域及一二線核心城市，土地質量優異，總可售貨值達約人民幣700億元。花旗指出，2020全年禹洲的土地預算約為人民幣500億元，相當于全年銷售目標的50%，預計2020年底到2021年初還會有較好的拿地機會。

花旗發表預期，稱禹洲未來的中長期銷售增幅將在10%-15%區間，隨著未來禹洲集團的項目權益占比由去年的60%進一步提升至65%，將支撐集團未來盈利增幅進一步提高。

2020年，禹洲集團在粵港澳大灣區核心城市深圳設立了新總部，開始實行上海—深圳雙總部戰略，這將進一步支撐禹洲在粵港澳大灣區的城市更新項目或收并購項目的拓展，加上集團有約人民幣1,000億元的已售未結貨值，該部分貨值的毛利率水平將幫助改善集團毛利率，有望未來繼續維持在25%-30%水平。

物管分拆提升股息率

針對物管分拆方面，花旗指出，物管業務將成為禹洲集團全新強增長極，并為提升派息水平帶來潛在動力。該行表示，即將分拆的物管業務有望進一步提升股息收益率。物管業務分拆前禹洲集團的股息收益率為11%，花預計物管業務分拆后，禹洲集團2021年的股息收益率將提升至13%，極具吸引力。

財務結構持續穩健

禹洲集團債務結構也維持穩健，花旗指出，禹洲集團通過審慎嚴格的拿地策略、高達90%的現金回款率，以及對聯合營公司擔保債務的持續下降，2020年全年整體債務規模可穩定維持在與2020上半年大致水平，預計全年的凈負債率預計維持在70%左右的健康水平，平均加權融資成本將由今年上半年的7.2%進一步降低至7%左右。

2020年12月7日，禹洲集團公告其銷售額已超前達成千億，切實兌現了對股東和投資者的發展承諾。期間穩健的經營和公司全新的戰略支持，為未來發展打下堅實基礎：新增充裕貨值及權益占比的提升、持續穩健的財務結構、高達90%的現金回款率，外加物管拆分催化及雙總部的戰略規劃，花旗表示持續看好未來禹洲集團的長期利潤增長，重申“買入”評級，目標價4.0港元。