央地重組是近年來國企改革領(lǐng)域興起的一種重要模式，特別是剛剛過去的2019年，中國寶武入主馬鋼集團、招商局集團控制遼港集團等案例相繼落地，將央地重組推向了高潮。

然而，央地重組并非一帆風(fēng)順，近日，錫業(yè)股份、貴研鉑業(yè)、五礦稀土紛紛發(fā)布公告，中國五礦與云南省政府原計劃推進深化合作，但相關(guān)方就具體合作事項未能達(dá)成一致，這也直接導(dǎo)致錫業(yè)股份、貴研鉑業(yè)實際控制人變更一事落空。

“五礦控股云錫竟然終止了，原本以為這件事情是板上釘釘?shù)摹！币晃挥猩袠I(yè)研究員在與證券時報記者交流時對此感到頗為意外。記者注意到，早在2017年3月，云南省就與中國五礦簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雖然此次深化合作未能成行，雙方未來是否會進一步合作有待觀察。

央企入滇

中國五礦與云南省政府?dāng)M深化合作的消息始于2019年6月，雖然上述三家公司均未對可能的合作做進一步解釋，但從錫業(yè)股份與貴研鉑業(yè)對合作事項“可能導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更”的描述來看，中國五礦計劃入主云南錫業(yè)集團（控股）有限責(zé)任公司（下稱云錫控股）。

錫業(yè)股份的控股股東是云南錫業(yè)集團有限責(zé)任公司（下稱云錫集團）、貴研鉑業(yè)的控股股東是云南省貴金屬新材料控股集團有限公司（下稱貴金屬集團），云錫控股分別持有云錫集團及貴金屬集團100%的股份。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，云南省國資委直接持有云錫控股65.81%的股份，因此，也是云錫股份與貴研鉑業(yè)的實際控制人；若實際控制人發(fā)生變更，意味著云南省國資委必然向中國五礦出讓所持云錫控股股份。但從目前情況來看，這一計劃暫時宣告終止。

中國五礦與云南省的合作還要追溯到2017年3月，當(dāng)時，雙方簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，中國五礦表示，框架協(xié)議簽訂之后，將按照協(xié)議大力推進相關(guān)工作；云南省則表示，希望中國五礦全面挺進云南，在金屬礦業(yè)等領(lǐng)域開展廣泛合作，助力云南實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

證券時報記者注意到，在協(xié)議簽訂后，云南省與中國五礦互動頻繁。中國五礦提到，愿與云南省共同打造稀土和稀貴金屬發(fā)展平臺，加大在有色金屬資源開發(fā)、新材料產(chǎn)業(yè)整合等方面合作力度；云南省則表示將推動雙方在金屬礦業(yè)等領(lǐng)域開展深入合作。

事實上，中國五礦并不是第一家希望進入云南的大型央企。2018年5月，中鋁集團與云南省簽署合作協(xié)議，在此之后，云冶集團、云銅集團等原先隸屬于云南省國資委的企業(yè)被納入到中鋁系統(tǒng)內(nèi)，云鋁股份、馳宏鋅鍺兩家公司實際控制人也發(fā)生變更。

央企紛紛把業(yè)務(wù)及資本觸角伸向云南的背后，實際上是云南省已經(jīng)啟動近十年的“央企入滇”戰(zhàn)略，借助央企力量推動云南省企業(yè)和資源的整合重組。對中鋁、五礦等央企來說，云南豐富的有色金屬礦產(chǎn)資源對他們有著十分強大的吸引力。

一位有色行業(yè)分析師告訴證券時報記者，云南地方國企負(fù)債率普遍偏高，有色金屬冶煉產(chǎn)能過大，但又沒有與之匹配的深加工能力，云南省引進大型央企也是希望能夠幫助解決這些問題。

長江商學(xué)院大企業(yè)治理與創(chuàng)新中心研究員李錦也向記者表達(dá)了類似看法。他說，云南礦產(chǎn)資源比較多，但是云南企業(yè)的加工能力并不強，處在產(chǎn)業(yè)鏈的中低鏈條上，與央企合作對于進入中高產(chǎn)業(yè)鏈條是有幫助的。

五礦擴張

云南資源豐富，在云南省與中國五礦的溝通過程中，雙方還曾圍繞多晶硅材料、鎢、鈹、稀土等有色金屬開發(fā)展開了交流。以云錫控股為例，其產(chǎn)品就涵蓋錫、銅、鉛、鋅、鎳、砷及砷化工、稀貴金屬等。

錫業(yè)股份與貴研鉑業(yè)是云錫控股下屬的核心上市平臺，從資源端及產(chǎn)品端來講，兩家公司的稀缺性十足，這也是中國五礦原計劃入主的重要驅(qū)動力。

資料顯示，貴研鉑業(yè)是從事貴金屬研究、開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營的國家級高新技術(shù)企業(yè)，也是國內(nèi)唯一在貴金屬材料領(lǐng)域擁有系列核心技術(shù)和完整創(chuàng)新體系、集產(chǎn)學(xué)研為一體的上市公司。錫業(yè)股份則是一家以錫為主的綜合性有色金屬企業(yè)，是世界錫行業(yè)的龍頭企業(yè)。

記者注意到，除了云南以外，中國五礦近年來持續(xù)在資源大省攻城略地。按照中國五礦董事長唐復(fù)平的表態(tài)來說，集團在全球金屬礦業(yè)領(lǐng)域打通了從資源獲取、勘查、設(shè)計、施工、運營到流通、深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，資源勘探開發(fā)能力得到進一步增強，資源獲取意愿顯著提升，在全球范圍內(nèi)對戰(zhàn)略性金屬資源布局力度進一步加大。

貴州是中國五礦瞄準(zhǔn)的重點區(qū)域之一，中國五礦將礦產(chǎn)資源開發(fā)擺在雙方合作的重要位置，貴州省也回應(yīng)稱，貴州礦產(chǎn)資源豐富，銅仁錳礦儲量亞洲第一，畢節(jié)鉛鋅礦是貴州省第一個超大型鉛鋅礦床，開發(fā)潛力巨大，歡迎中國五礦深度參與貴州省礦產(chǎn)資源的勘探開發(fā)運營。

中國五礦還成立了新能源材料中央研究院，正極材料、硅碳負(fù)極材料等多個領(lǐng)域的科技研發(fā)實力全國領(lǐng)先。目前，中國五礦正全力打造新能源產(chǎn)業(yè)正負(fù)極材料閉合循環(huán)產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，將發(fā)展石墨產(chǎn)業(yè)作為企業(yè)未來重要的新增長點，在這方面，中國五礦與黑龍江已展開合作。

值得一提的是，通過在資源大省展開并購從而實現(xiàn)擴張的模式，中國五礦已經(jīng)屢試不爽。2009年12月，中國五礦對湖南有色金屬控股集團實施戰(zhàn)略重組，后者的控股股東由湖南省國資委變更為中國五礦；彼時，中國五礦還對山東的魯中冶金礦業(yè)集團公司實施了重組。

雖然此次“進滇”遭遇失利，但從過往歷史看，收購資源大省的本土企業(yè)仍然有可能是中國五礦擴張的重要方式之一。面對云南的資源富礦，云南省是否會對中國五礦再度拋出橄欖枝、雙方又是否會就中國五礦入主云錫控股重啟談判值得跟蹤。

在一位長期觀察國企改革的人士看來，政府部門是有動力推動央地重組聯(lián)姻，特別是在壟斷性、資源型領(lǐng)域，通過央企重組地方國企，能夠進一步提高這些領(lǐng)域的集中度以提高運營效率；同時，還能夠采取提高分紅比例等方式進一步為財政收入“開源”，實現(xiàn)一舉多得。