《車圈層》彭寶萱

編輯 葛凡梅

2月12日，安徽江淮汽車集團股份有限公司（下稱“江淮汽車”，600418.SH）發布了2022年1月的產、銷快報，江淮汽車1月產量達5.14萬輛，銷量5.16萬輛，產量、銷量分別月度同比下降10.17%和10.64%。

江淮汽車向《思維財經》表示，2022年1月份江汽集團銷量有所下降，客觀受春節假期較去年提前、疫情反復等因素影響導致。

此外，江淮汽車還在2月23日發布了股東減持結果公告。而從2021年下半年至今，江淮汽車持股5%以上股東減持頻繁。

同時，由于江淮汽車在2021年發布多條政府補助公告、處置子資產股權、募集資金置換自籌資金等，公司現金流是否充足的問題備受關注。

電動乘用車銷量大增

根據2022年1月產、銷快報，江淮汽車的乘用車銷量2.41萬輛，商用車銷量2.74萬輛，乘用車和商用車銷量各占比47%和53%。

據中汽協統計，2022年1月，國內商用車銷量完成34.4萬輛，同比下降25.1%。而江淮汽車對《思維財經》表示，公司商用車1月銷量同比下降21.9%，表現優于商用車整體水平。因為商用車在公司業務中所占比重較高，導致整體降幅被拉大。

然而，江淮汽車的純電動乘用車卻大增近90%，實現銷量1.55萬輛。

江淮汽車對《思維財經》表示，由于純電動乘用車終端市場需求旺盛，以及江淮汽車加大在智能新能源汽車領域的研發力度，旗下思皓E10X基于精準的市場定位和卓越的產品力，贏得了廣大用戶的青睞，助推了整體銷量的大幅增長。

官網顯示，江淮汽車在2021年上市了純電動汽車“A00級思皓E10X”、“ A級思皓E40X”和“A級思皓E50A”，均屬于江淮汽車旗下思皓品牌。

從價格上看，思皓品牌覆蓋了中低端細分市場。思皓E10X系列的售價為4.69-7.69萬元/輛，思皓E40X的售價為13-14.99萬元/輛，思皓E50A的售價為14.09-16.49萬元/輛。

而思皓E10X扛起了品牌銷量大旗。據太平洋汽車網數據，思皓E10X在2022年1月實現銷量4509輛，相比于2021年12月5578輛的銷量，下降近24%。而思皓E40X和思皓E50A的銷量表現一般，思皓E40X在2022年1月僅售出25輛，思皓E50A售出302輛。

從單價在10萬元以下的汽車市場來看，思皓E10X的銷量略顯遜色。乘聯會數據顯示，上汽集團旗下品牌宏光MINI再續新能源轎車銷量榜第一，在2022年1月實現銷量2.67萬輛。奇瑞汽車旗下“新起之秀”QQ冰淇淋自2021年12月上市以來銷量可觀，2022年1月實現銷量9984輛，位列新能源轎車銷量榜第5。

實際上，思皓品牌與大眾汽車（中國）投資有限公司（下稱“大眾中國”）關系匪淺。2017年，江淮汽車與大眾中國分別以50%、50%的股權共同出資成立江淮大眾汽車有限公司（下稱“江淮大眾”）。隨后，江淮大眾在2018年4月推出了思皓品牌，并發布首款電動SUV車型思皓E20X。

2020年，大眾中國加大了在江淮汽車中的投資力度。先是入股江淮汽車母公司安徽江淮汽車集團控股有限公司（下稱“江汽集團”），收購江汽集團50%股份。

而后大眾中國對江淮大眾增資，將股權提升至75%，實現對江淮大眾的控制。增資完成后，江淮大眾更名為大眾汽車（安徽）有限公司，是大眾中國在華建立的第三家純電動汽車工廠。

關于與大眾中國的合作情況，江淮汽車對《思維財經》表示，目前開工建設總投資超過200億元的江淮大眾戰略合作系列項目，項目分期建設35萬輛新能源汽車產能基地。一期已完成對江汽乘用車二工廠總裝及涂裝車間的收購，并啟動新建沖壓及焊裝車間相關工作，預計2022年底竣工，2023年實現批量生產，計劃營業收入到2025年達300億元，到2029年達500億元。

此外，江淮汽車還“牽手”蔚來汽車，是蔚來汽車從2016年以來的代工廠，主要合作有蔚來ES8、ES6、EC6等產品。2021年3月，江淮汽車與蔚來汽車成立江來先進制造技術（安徽）有限公司，深化戰略合作。

大股東頻繁減持

步入2月，江淮汽車先后在2月12日發布了股東減持計劃公告，2月23日發布了減持結果公告，減持主體分別是建投投資有限責任公司（下稱“建投投資”）和安徽省國有資本運營控股集團有限公司（下稱“安徽國控集團”）。

其中，建投投資計劃在2022年3月7日至6月4日期間競價減持，計劃減持股數不超過2184萬股，減持比例不超過1%。

此前，建投投資剛剛結束了上一輪2021年8月2日至2022年1月27日的減持計劃，累計減持金額2.79億元。減持之前，建投投資持股江淮汽車6.05%股份，減持1650萬股之后，建投投資持股4.49%。

時間再往前回溯，建投投資曾計劃在2021年1月8日至7月7日進行減持，但最后因市場原因未實施減持。

從江淮汽車的股價走勢情況看，2021年1月8日和7月7日的收盤價分別為11.41元/股和11.56元/股。而截至2022年2月23日收盤，江淮汽車的股價為14.38元/股，總市值314.06億元，PE（TTM）106.4倍。

作為另一位原持股5%以上的大股東，安徽國控集團在2022年2月22日完成了減持計劃，累計套現3.79億元。自2021年8月30日起，安徽國控集團累計減持2176萬股，減持后持股4.33%。

車企市場中，大股東減持套現并不少見。據運營商財經網統計數據，除江淮汽車在“2021年度車企股東套現榜”榜上有名以外，還有眾泰汽車（000980.SZ）、北汽藍谷（600733.SH）、比亞迪（002594.SZ）等車企上榜。

其中，眾泰汽車在2021年內一車未賣，股東卻套現超1億元。北汽藍谷原持股5.36%的股東于2021年4月累計減持4.93億元。而比亞迪的高管人員李柯在2021年套現約2.05億元，原持股5.96%股東套現約23.58億元，以及比亞迪董事夏佐全套現約31.02億元。

現金流是否充足？

股東減持的背后，江淮汽車卻遲遲未發布2021年度業績預告。對此，江淮汽車對《思維財經》稱，上交所并未對業績快報做出強制性要求，由于目前還未完成年度報告，故未發布業績預告，而公司計劃于2022年3月25日披露2021年年報。

2021年前三季度，江淮汽車實現營業收入307.97億元，同比減少0.21%；凈利潤僅實現1.34億元，同比降低42.68%；而歸母凈利潤為1.95億元，同比大增359.98%。

其中，江淮汽車在2021年第三季度的歸母凈利潤虧損2.83億元，相比2020年第三季度的數據下降近249%。江淮汽車在公告中表示，2020年第三季度收到大額政府補助，且子公司大額資產處置增加，導致2020年第三季度收益的增加。

然而，江淮汽車在2021年也持續收到不少政府補助。

Wind數據顯示，自2021年1月1月至2022年2月8日，江淮汽車共發布約16條獲得政府補助的公告，公告顯示，政府補助將對2021年度利潤產生積極影響。而據《思維財經》研究員不完全統計，江淮汽車及控股子公司在2021年累計獲得15.65億元的政府補助。

關于具體的政府補助金額，江淮汽車回復《思維財經》稱，因涉及企業年報數據，需以會計師事務所審計后金額為準。

此外，江淮汽車也在2021年對部分子資產進行處置。

2021年10月30日，江淮汽車擬向母公司江汽集團轉讓開邁斯新能源科技有限公司（下稱“開邁斯”）10%股權，轉讓完成后，江淮汽車將不再持有開邁斯股權，轉讓價格為8176.03萬元。

開邁斯是一家電動汽車充電樁研發商，由大眾中國、中國第一汽車股份有限公司、萬幫數字能源股份有限公司和江淮汽車在2019年成立，分別持股30%、30%、30%和10%。

江淮汽車稱，轉讓是由于開邁斯處于發展初期，尚處于虧損狀態，通過轉讓開邁斯股權，可實現資源整合，有利于開邁斯實現更好的發展。

就在同一天，江淮汽車還公開掛牌出售所持有安徽江淮福臻車體裝備有限公司（下稱“江福車體”）67%股權中的37%股權，對應價值為6336.43萬元。江淮汽車轉讓江福車體部分股權，是為進一步促進江福車體進一步開拓外部市場，提高經營效益。交易完成后，江淮汽車將喪失對江福車體的控制權。

不論是政府補貼，還是子資產處置，均對現金流入產生正向影響。

值得一提的是，江淮汽車還使用募集資金置換自籌資金。募集資金來自于江淮汽車向江汽集團發行非公開發行股票。截至2021年11月30日，江淮汽車收到募集資金凈額19.79億元。江淮汽車計劃將此募集資金的12億元用于償還銀行貸款，余下資金扣除發行費用后全部用于補充流動資金。

關于公司現金流是否充足，江淮汽車向《思維財經》表示，江淮汽車在2021年第四季度完成非公開發行股票，募集資金約20億元。且2021年前三季度經營活動產生的現金流凈額為5.17億元，江淮汽車的資金流能夠滿足當前發展的需求。