衛生巾殘次料被翻新“二次銷售”事件，對百亞股份造成的沖擊逐漸顯現。4月22日，新京報貝殼財經記者獲悉，“自由點”母公司重慶百亞衛生用品股份有限公司 （以下簡稱“百亞股份”）發布2025年第一季度報告，報告期內，該公司實現營業收入9.95億元，同比增長30.1%；歸母凈利潤約1.31億元，同比增長27.27%；經營活動產生的現金流量凈額同比大幅減少92.92%至691.07萬元。

電商渠道營收增速銳減，“受輿情影響較大”

雖然營收與凈利潤實現雙增長，但百亞股份線上、線下渠道的發展態勢發生了明顯變化。

成立于2010年的百亞股份主要從事一次性個人衛生用品的研發、生產和銷售，目前旗下擁有衛生巾品牌“自由點”、嬰兒紙尿褲品牌“好之”以及成人失禁用品品牌“丹寧”等，均定位中高端。據透露，該公司產品主要采取自主研發和生產的模式，以經銷商、KA（大型連鎖超市和大賣場）和電商為主要銷售渠道。

從產品端看，2025年第一季度，自由點產品實現營業收入9.52億元，較上年同期增長35.8%。今年央視3·15晚會曝光“翻新衛生巾、紙尿褲被二次銷售”行業亂象，便涉及百亞股份旗下自由點、好之兩大品牌。

分渠道來看，電商渠道一直是百亞股份的重要增長引擎。新京報貝殼財經記者梳理發現，去年第一季度，其電商渠道實現營業收入2.96億元，同比增速達150.5%；2024年全年，得益于公司加大對電商和新興渠道的投入，尤其是聚焦資源加大主要電商平臺的營銷和品牌投入，百亞股份電商渠道營業收入同比增長了103.8%至15.25億元，占營業收入的比重由2023年的34.89%提升至46.85%。

然而，到了今年第一季度，“狂飆”的電商渠道突然“啞火”，百亞股份線上增速明顯放緩。盡管其在報告中稱“公司繼續深耕優勢地區，加快電商和新興渠道建設，有序拓展全國市場”，但數據顯示，其電商渠道實現營業收入3.22億元，同比增速降至8.6%，占營業收入的比重也降至32.36%。同期，百亞股份線下渠道實現營業收入6.5億元，同比增長49%，其中，核心區域以外省份的營業收入增速更快，同比增長了125.1%。

由于渠道結構和收入占比的變化，報告期內該公司綜合毛利率較上年同期減少1%，至53.3%。

在業績發布后的投資者電話會議中，百亞股份坦言“從渠道端來看，一季度電商渠道受輿情影響較大”，同時表示，未來將推動營銷策略從單一抖音投放轉向品牌的全域投放，以實現線上多渠道協同共進與高效發展。

銷售與研發費用“失衡”，經營現金流同比減少超九成

“翻新衛生巾”輿情不僅造成百亞股份線上增長遇阻，也影響到其銷售費用和經營現金流。

由于廣告宣傳和電商投流、輿情應對支出等方面費用增加，今年第一季度，百亞股份銷售費用達3.38億元，同比增長28.5%。與高額的銷售費用相比，其研發費用同比下滑1%至1511萬元。

值得關注的是，重營銷、輕研發是百亞股份的“老問題”。2024年，該公司銷售費用達12.26億元，同比增長83.24%，在總營收中的占比約37.7%，研發費用僅0.72億元，雖然同比增長33.28%，但在總營收中的占比僅2.2%。通過計算可知，過去一年，百亞股份的銷售費用約為研發支出的17倍。

另一方面，新京報貝殼財經記者注意到，百亞股份今年第一季度經營活動產生的現金流量凈額同比減少了92.92%至691.07萬元，上年同期這一數字為9757.48萬元。

面對“公司一季度經營現金流下降較多”的提問，該公司解釋稱，一季度線下“3·8”婦女節促銷活動較為成功，季末KA渠道應收賬款與上年同期相比有所增加，同時，“考慮到經銷渠道的終端門店回款節奏以及‘3·15’輿情影響，公司對部分滿足要求的經銷商適當放寬了信用政策，這部分款項會在二季度陸續結算。”此外，報告期內，百亞股份的電商渠道營收同比增長低于預期，“公司在銷售費用投入上仍保持一定力度，也對經營現金流有所影響。”

對于接下來的發展，百亞股份表示，衛生巾產品的生命周期相對較長，將持續加大產品研發投入，每年進行新產品的研發及儲備，并對現有在售產品進行迭代升級。其中，由于褲型衛生巾產品的市場滲透率較低，細分品類的增長空間較大，“公司會保持在褲型衛生巾產品方面的重點投入。”