面對經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，適時研究推出增量政策工具成為各方共識。專家認(rèn)為，在落實(shí)新一輪稅費(fèi)支持政策的基礎(chǔ)上，當(dāng)前實(shí)施積極的財政政策可考慮動用儲備政策工具，比如，近期被討論較多的特別國債，其可用于全面加強(qiáng)基建、抗擊疫情、助企紓困、保障民生、恢復(fù)消費(fèi)等方面。

財政政策加碼有必要

當(dāng)前，穩(wěn)的要求更顯迫切。在專家看來，積極財政政策正在加力加速，但仍有進(jìn)一步加碼的必要性。而考慮到財政減收與增支并行，收支平衡難度加大，可能需動用增量工具加以平衡。

“一方面，3月以來經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，加之實(shí)施大規(guī)模留抵退稅政策、延長部分稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行期限，財政收入增長料進(jìn)一步放緩，同時土地市場繼續(xù)調(diào)整，地方政府實(shí)際可支配財力受限。另一方面，抗疫和紓困支出規(guī)模上升，地方政府尤其是基層政府的收支平衡壓力較大。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒在接受中國證券報記者采訪時說。

中泰證券首席固收分析師周岳認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，下半年的“擔(dān)子”會更重，需保持一定的財政支出和基建投資強(qiáng)度。由于今年財政發(fā)力節(jié)奏前置，同時受土地市場調(diào)整、疫情沖擊、減稅降費(fèi)等因素影響，地方政府財政收支平衡難度加大，需要有效手段補(bǔ)充地方財力，保證支出強(qiáng)度。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國政府性基金預(yù)算收入13842億元，同比下降25.6%，與預(yù)算報告設(shè)定的全年增長0.6%的目標(biāo)相比存在較大差距。一季度，雖然全國一般公共預(yù)算收入實(shí)現(xiàn)了8.6%的增長，但從3月開始出現(xiàn)增速下滑勢頭。

專家熱議增發(fā)特別國債

在財政面臨減收增支的情況下，專家認(rèn)為，除上繳國企結(jié)存利潤、調(diào)入結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金外，可考慮通過增發(fā)特別國債、調(diào)增預(yù)算赤字等方式擴(kuò)大財力空間。

“我國在特定歷史時期為滿足特定目的發(fā)行過三類特別類型債券，起到積極作用。相比直接提高預(yù)算赤字率，發(fā)行特別國債的方式更加靈活，且在2020年已有先例，在當(dāng)前疫情反復(fù)的背景下，操作性可能更強(qiáng)。”周岳說。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，今年有約9500億元特別國債到期，加上常態(tài)化防疫支出增加、土地財政收入下降，年內(nèi)發(fā)行特別國債的必要性上升，在操作上完全可行。

“如果增發(fā)特別國債，預(yù)計會達(dá)到萬億元規(guī)模。”華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，可從保持GDP增速和預(yù)算收入兩個目標(biāo)推測增發(fā)特別國債規(guī)模：從對沖疫情造成的GDP損失來看，應(yīng)增發(fā)特別國債不少于6000億元，還需為應(yīng)對不確定性留出一定冗余；從財力缺口來看，預(yù)計全年財政收入可能低于預(yù)算目標(biāo)1萬億元以上。

羅志恒建議，應(yīng)盡快發(fā)行2萬億元特別國債。他測算，全年基建投資增速要達(dá)到10%，需投入增量財政資金2.4萬億元。

可主要用于提振基建

機(jī)構(gòu)推測，今年若增發(fā)特別國債，可能主要用于提振基建投資。此外，在抗疫紓困、保障民生等領(lǐng)域，特別國債也大有可為。

羅志恒認(rèn)為，可考慮增發(fā)特別國債，專項(xiàng)用于支持基建、抗疫紓困、發(fā)放補(bǔ)貼三大任務(wù)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定。預(yù)計基建、抗疫、保民生三項(xiàng)將新增財政支出3.7萬億元。其中，抗疫、保民生支出更顯剛性，涉及資金1.36萬億元。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，特別國債資金可重點(diǎn)用于支持基建，以發(fā)揮基建拉動投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵作用。

關(guān)于發(fā)行方式，明明表示，可采取定向與公開發(fā)行相結(jié)合的方式。其中，對于今年到期的特別國債，可繼續(xù)以定向發(fā)行為主，新增特別國債可考慮以公開方式或面向商業(yè)銀行發(fā)行。

在羅志恒看來，特別國債的發(fā)行需要貨幣政策予以配合。“參考特別國債發(fā)行歷史，除公開發(fā)行方式外，可考慮向國有商業(yè)銀行分期定向發(fā)行，央行通過降準(zhǔn)釋放流動性給予配合，商業(yè)銀行可通過抵押特別國債向央行再貸款。”他說。