8月23日下午，A+H股康希諾生物公布2020年半年報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營收402.96萬元，較同期增長111.43%，主要系疫苗組分銷售及技術(shù)服務(wù)收入增加所致；歸母公司凈利潤為負(fù)1.02億元，較同期虧損增長46.65%，虧損的主要原因在于企業(yè)持續(xù)進(jìn)行疫苗的研發(fā)工作和臨床試驗(yàn)，研發(fā)支出較高。

至此，康希諾生物已累計(jì)虧損4.70億元，公司在半年報(bào)中稱，未來一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)期存在累積未彌補(bǔ)虧損并將持續(xù)虧損。

虧損仍將持續(xù)

康希諾生物擴(kuò)張的腳步繼續(xù)加大，這體現(xiàn)在三方面。

一是康希諾研發(fā)關(guān)系持續(xù)增加。據(jù)半年報(bào)，其現(xiàn)有研發(fā)管線包括：腦膜炎、新型冠狀病毒、百白破、肺炎、結(jié)核病、帶狀皰疹等13個(gè)適應(yīng)癥的16種創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品的研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，康希諾的研發(fā)費(fèi)用為1.08億元，預(yù)計(jì)未來三年還要投入9-12億元。

“公司主要研發(fā)項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，隨著現(xiàn)有研發(fā)項(xiàng)目的陸續(xù)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，公司在研發(fā)人員薪酬、耗用物料、儀器設(shè)備、檢驗(yàn)測試等方面將進(jìn)行持續(xù)性的投入。”康希諾生物稱。

二是生產(chǎn)廠房的建造。康希諾稱，目前，其已初步建成疫苗產(chǎn)業(yè)化基地(一期)，計(jì)劃投入5.75 億元用于生產(chǎn)基地二期建設(shè)。另上述疫苗研發(fā)成功后也需要建設(shè)廠房，預(yù)計(jì)主要疫苗品種的生產(chǎn)線構(gòu)建平均超過億元，工藝復(fù)雜、產(chǎn)能需求大的疫苗可能需要數(shù)億元。

三是康希諾生物正在進(jìn)行國際化布局。記者注意到，今年5月，康希諾在加拿大成立了全資子公司，注冊(cè)資金1萬加拿大元。“將用于疫苗、化學(xué)生物藥品的輔助研究、臨床申報(bào)和進(jìn)出口貿(mào)易等。”康希諾生物稱，旨在促進(jìn)公司海外研發(fā)工作，加強(qiáng)與國際市場交流合作。

另外，今年1月康希諾生物任命Pierre Armand Morgon博士擔(dān)任高級(jí)副總裁，負(fù)責(zé)國際業(yè)務(wù)，“該任命將進(jìn)一步推動(dòng)公司的國際化發(fā)展戰(zhàn)略”康希諾生物稱。

持續(xù)高額的版圖擴(kuò)張是否太過激進(jìn)？太平洋證券盛麗華分析師認(rèn)為，我國疫苗產(chǎn)品存在升級(jí)換代需求，其未來可能發(fā)生的事與仿制藥與原研藥類似，“先發(fā)企業(yè)能持續(xù)在產(chǎn)品迭代速度快于后發(fā)者，使得頭部企業(yè)將能持續(xù)保持競爭優(yōu)勢。”

強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)將會(huì)顯現(xiàn)。因此，作為新入局者的康希諾生物必須盡快實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，并建立起自己的行業(yè)地位。除此之外，“還需要注意到國內(nèi)先發(fā)企業(yè)憑借品種，將率先建立疫苗渠道優(yōu)勢，以及憑借品種搭建起技術(shù)平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)。”盛麗華認(rèn)為。

產(chǎn)品有望今年上市

一個(gè)有利于的消息是，康希諾生物旗下兩款產(chǎn)品：腦膜炎球菌結(jié)合疫苗MCV4及MCV2疫苗已提交藥品監(jiān)督管理局上市申請(qǐng)。其中，MCV2與2019年2月提交新藥注冊(cè)并受理；MCV4于2019 年11月提交新藥注冊(cè)并受理，并被納入優(yōu)先審評(píng)。

光大證券分析認(rèn)為，MCV2疫苗有望于今年上市，MCV4有望于2021年起貢獻(xiàn)業(yè)績；東興證券則估計(jì)前兩款產(chǎn)品均可在今年實(shí)現(xiàn)上市，并稱其MCV2疫苗為潛在中國最佳疫苗；MCV4疫苗為潛在中國首創(chuàng)疫苗。

“國內(nèi)目前尚無MCV4產(chǎn)品上市，康希諾生物在研的MCV4在國內(nèi)所有在研MCV4疫苗中進(jìn)度領(lǐng)先。”東興證券支持，康希諾生物已與輝瑞簽署MCV4推廣服務(wù)協(xié)議，產(chǎn)品獲批后，將由輝瑞負(fù)責(zé)產(chǎn)品在中國大陸市場的學(xué)術(shù)推廣工作。

其進(jìn)一步預(yù)測認(rèn)為，康希諾生物在2020-2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入2.24億元、8.59億元、15.05億元；2030年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入157.91億元。

據(jù)本期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，康希諾生物的資產(chǎn)負(fù)債率為19.50%，與同行相比，其低于智飛生物(49.93%)、長春高新(30.66%)、萬泰生物(24.13%)，高于沃森生物(16.07%)、華蘭生物(12.42%)。