多家基金公司一起抱團(tuán)某些特定的股票，在2020年的結(jié)構(gòu)性行情中，其實(shí)是很常見的現(xiàn)象。但一家基金公司多只產(chǎn)品“抱團(tuán)”一只次新股的現(xiàn)象卻并不多見，而景順長城這一次“抱團(tuán)”穩(wěn)健醫(yī)療就成為資本市場特殊的風(fēng)景線，明星基金經(jīng)理?xiàng)钿J文管理的新產(chǎn)品在2月初大舉買入，目前很可能已經(jīng)被“套牢”。

不少新生嬰兒父母都會(huì)用到全棉時(shí)代，也就是穩(wěn)健醫(yī)療旗下產(chǎn)品。憑借母嬰產(chǎn)品，醫(yī)療用品的全面發(fā)展，2020年在創(chuàng)業(yè)板上市的穩(wěn)健醫(yī)療就迎來了業(yè)績大爆發(fā)。不過2021年2月開始以后，三個(gè)月內(nèi)股價(jià)“腰斬”，被打回上市之初的股價(jià)，到底穩(wěn)健醫(yī)療怎么了？全棉時(shí)代還有足夠的增長空間么？

凈資產(chǎn)收益率64.68%，或難以持續(xù)

2017年開始靠著“二胎”效應(yīng)，穩(wěn)健醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)定快速增長，疫情效應(yīng)使得在醫(yī)療產(chǎn)品的需求大增，穩(wěn)健醫(yī)療在2020年的業(yè)績大增幾倍，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到驚人的64.68%，然而這一切到底能不能維持成為了投資者心目中很大疑問。

2018年和2019年，穩(wěn)健醫(yī)療平均凈資產(chǎn)收益率只有18.34%和18.8%，2019年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤只有4.8億元。然而，2020年穩(wěn)健醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.34億元，同比增長173.99%，歸屬于母公司股東凈利潤38.10億元，同比增長597.50%。

實(shí)現(xiàn)凈利潤增長近六倍，靠的是疫情下醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的爆發(fā)。

報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)的N95口罩及醫(yī)用口罩、防護(hù)服、隔離衣等醫(yī)療用品屬于疫情防護(hù)最緊缺的戰(zhàn)略物資?！肮井a(chǎn)品已涵蓋傷口護(hù)理、感染防護(hù)及消毒清潔三大方面，使用場景覆蓋臨床醫(yī)療機(jī)構(gòu)及家庭，可以較好地滿足客戶一站式采購需求。除傳統(tǒng)急性傷口護(hù)理產(chǎn)品外，針對難以愈合的慢性傷口，公司亦開發(fā)出硅膠泡沫敷料、水膠體敷料、超級吸水墊等具有代表性的高端濕性敷料，產(chǎn)品布局進(jìn)一步拓展。”

2020年，公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入86.84億元，較上年同期增長616.36%。報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)境外銷售58.98億元，較上年同期增長652.04%。公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)銷售27.86億元，較上年同期增長550.98%。 健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入35.17億元，較上年同期增長16.93%，其中全棉時(shí)代銷售收入34.77億元，同比增長15.80%；津梁生活銷售0.40億元。

對此，廣州一位知名基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示，逼近65%的凈資產(chǎn)收益率水平并不正常，穩(wěn)健醫(yī)療算是疫情的受益者，預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)收益率未來會(huì)逐步下滑，回歸到正常制造業(yè)20%左右的水平，對穩(wěn)健醫(yī)療未來的增速，不宜抱有太高的期望；另一方面，如果未來重倉的機(jī)構(gòu)遭遇贖回潮的話，被動(dòng)減持也可能會(huì)繼續(xù)為股價(jià)帶來一定的壓力。

景順長城“抱團(tuán)”，楊銳文新產(chǎn)品或遭遇“套牢”

穩(wěn)健醫(yī)療一季報(bào)顯示，在股價(jià)走“過山車”期間大幅加倉，景順長城的明星基金經(jīng)理們對穩(wěn)健醫(yī)療可謂“真愛”。

旗下一共有最少五只產(chǎn)品把穩(wěn)健醫(yī)療作為主要重倉股，而明星基金經(jīng)理?xiàng)钿J文和余廣旗下的各一只產(chǎn)品，是在第一季度才新進(jìn)主要流通股東名單，買入價(jià)位不得而知，但大概率坐了穩(wěn)健醫(yī)療這一趟股價(jià)波動(dòng)的“過山車”。

其中倉位最高的是楊銳文管理的“景順長城成長龍頭一年持有期混合型證券投資基金A”，持有穩(wěn)健醫(yī)療108.18萬股，占穩(wěn)健醫(yī)療總股本的0.25%；該產(chǎn)品在2月3日發(fā)布《關(guān)于景順長城成長龍頭一年持有期混合型證券投資基金提前結(jié)束募集的公告》。

就在上述產(chǎn)品募集結(jié)束后，2月5日穩(wěn)健醫(yī)療創(chuàng)出217.58元的歷史新高。第一季度穩(wěn)健醫(yī)療股價(jià)一直在125元以上，就算在之后股價(jià)下跌過程中建倉，可以推測楊銳文這部分倉位很可能已經(jīng)被“套牢”。

余廣管理的新產(chǎn)品“景順長城核心招景混合“，同樣在2月初開始建倉，情況跟上述產(chǎn)品類似。

而持股最少的“景順長城優(yōu)選混合型證券投資基金”也持有72.24萬股，基金經(jīng)理同樣是楊銳文。景順長城的五只產(chǎn)品合計(jì)持股穩(wěn)健醫(yī)療逼近500萬股，持股比例超過1%。到底楊銳文看上穩(wěn)健醫(yī)療哪一點(diǎn)？敢于如此重倉？

復(fù)制云南白藥成長路徑？

能不能復(fù)制云南白藥的成功是穩(wěn)健醫(yī)療未來發(fā)展的關(guān)鍵。

在穩(wěn)健醫(yī)療招股書當(dāng)中，為自己長期成長前景作出了如此的描述：“公司的發(fā)展路徑與強(qiáng)生公司和云南白藥具有相似之處，強(qiáng)生公司起步于外科手術(shù)耗材，憑借嬰兒爽身粉切入到消費(fèi)品領(lǐng)域；云南白藥憑借傷科中藥的品牌優(yōu)勢，通過與止血愈傷定位相契合的牙膏切入日化領(lǐng)域。公司的發(fā)展則起步于紗布、棉簽等醫(yī)用敷料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。”

招股書也稱，2005年，為解決傳統(tǒng)醫(yī)用紗布易掉紗線頭引起傷口感染甚至引發(fā)醫(yī)療事故的行業(yè)問題，公司自主研發(fā)出全棉水刺無紡布工藝技術(shù)。此外，穩(wěn)健醫(yī)療于2009年成立―Purcotton全棉時(shí)代‖品牌，以其自主研發(fā)的全棉水刺無紡布為基礎(chǔ)材料載體，實(shí)現(xiàn)了醫(yī)用產(chǎn)品向家用產(chǎn)品的拓展。全棉時(shí)代推出的代表性產(chǎn)品純棉柔巾、全棉表層衛(wèi)生巾、純棉濕巾等市場反應(yīng)熱烈，填補(bǔ)了眾多生活用品運(yùn)用全棉材質(zhì)的空白。

穩(wěn)健醫(yī)療一季報(bào)顯示，2021年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.69億元，同比增長52.97%；歸屬上市公司股東的凈利潤4.81億元，同比增長50.74%。報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售13.76億元，同比增長67.16%；公司健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售8.18億元，同比增長40.38%。

關(guān)于穩(wěn)健醫(yī)療的未來，浙商證券分析師馬莉表示，公司一直以來重視與員工分享發(fā)展成果，上市前成立的四家員工持股平臺目前合計(jì)持股比例達(dá)到10%，在此基礎(chǔ)上2020年11月又推出股權(quán)激勵(lì)草案，計(jì)劃以72.50元/股價(jià)格授予包括董事長李建全、副總經(jīng)理方修元、尹文嶺、董事徐小丹、董秘陳惠選、核心人才陳曉丹等共計(jì)1053名員工650萬股，占公告時(shí)公司總股本1.52%?？紤]到疫情以來公司醫(yī)療業(yè)務(wù)在國內(nèi)成為政府及諸多醫(yī)院防疫物資采購重點(diǎn)供應(yīng)商，在海外也實(shí)現(xiàn)了新客戶的有效開拓，公司有望在以醫(yī)用敷料以及健康消費(fèi)領(lǐng)域（包括全棉時(shí)代及津梁生活）雙雙實(shí)現(xiàn)長足健康增長。