2021年，醫療美容無疑是資本市場炙手可熱的概念之一。顏值經濟之下，醫療美容市場景氣不減，一方面代理進口產品不斷增加，另一方面國產自研產品持續豐富，醫療美容賽道百舸爭流。其中，愛美客被視為皇冠上的明珠。自2020年9月上市以來，愛美客以資本市場上一騎絕塵的表現，帶動了整個醫療美容板塊的持續火熱。

公司6月24日晚發布公告，擬發行H股并申請在港交所掛牌上市。若發行成功，公司有望成為首個“A+H”上市的醫美標的。

截至6月24日收盤，愛美客總市值達1517億元，穩居醫療美容龍頭地位。

差異化產品布局

滿足市場細分需求

愛美客成立于2004年，是國內生物醫用軟組織修復材料領域的創新型領先企業，目前已成功實現透明質酸鈉填充劑系列產品及面部埋植線產品的產業化。

愛美客成立時國內并沒有醫療美容注射透明質酸鈉產品的生產工藝，創始人簡軍帶領的愛美客猶如一葉飄蕩在海面上的扁舟，開始一場一往無前的創新。回憶起創業的初衷，簡軍希望創建一家真誠的公司，務實的公司，做一個踏踏實實的踐行者，樹立起國產醫療美容的品牌。

實現從零到一的突破是在2009年。經過五年的研發投入，愛美客取得了國家藥監局批準的國內首張醫美用透明質酸鈉產品Ⅲ類醫療器械證書，這意味著醫美注射透明質酸鈉依賴進口產品的局面被首次打破。無獨有偶，2019年，公司再次取得了國家藥監局批準的首張面部埋植線Ⅲ類醫療器械證書，成為“有針有線”的企業。

截至目前，愛美客已擁有五款差異化透明質酸鈉注射產品與一款面部埋植線產品，各產品在配方組分、適用部位、注射層次及市場定位上均有所不同，能夠滿足多個細分市場的消費需求。比如長效填充產品寶尼達是國內首款含PVA微球的注射材料，定位高端市場，實現輪廓立體的骨性延伸和線條柔美的自然抗衰效果；明星產品嗨體享有“液態超聲刀”的美譽，是中國市場上唯一獲批頸紋適應癥的Ⅲ類器械產品；愛芙萊是國內首款含利多卡因的透明質酸鈉產品，依靠無痛概念、高性價比、過硬的產品質量吸引著客戶群體。根據研究機構預測，嗨體、寶尼達等產品將在未來幾年保持高速增長狀態。

堅持自主研發創新

建立技術“護城河”

醫療美容注射類產品在藥監局監管分類中屬于Ⅲ類醫療器械植入材料，研發項目立項后，要經過實驗室研究、動物實驗、注冊檢驗、臨床評價和注冊申報，從臨床到注冊申報獲批至少需要3-5年的時間。因此，儲備豐富的研發項目是保障產品迭代的基礎。

公開資料顯示，2017年-2020年，愛美客每年研發投入占營業收入平均超過10%，遠高于行業平均水平。通過堅持自主研發和創新，多次填補了國內市場的空白，帶動了國內行業技術的升級。

2020年，愛美客研發人員占公司總人數的23.45%。高比例的研發技術人才隊伍為公司不斷推出符合市場需求的新技術、新產品提供了保障。同時，公司重視對人才的激勵，通過設立員工持股平臺，覆蓋了核心的技術骨干。

在研發思路上，愛美客獨具匠心。正如簡軍所說，單一材料難以產生生動的效果，因而，在研發材料選擇上，復合材料是愛美客的研發重心。

今年以來，不少傳統醫藥企業往往通過代理和并購等方式搶灘布局醫療美容上游產業鏈，跑步入場黃金賽道。不同于收并購的路徑，愛美客目前已上市產品均屬于自主研發，研發能力得到了驗證。

經過十多年的技術沉淀，愛美客如今已經掌握了41項專利，其中發明專利23項，并擁有了組織液仿生、仿生脫細胞組織制備等8項核心技術，建立起了技術的“護城河”。公司建有生物可降解新材料北京市工程實驗室，并作為牽頭單位參與了國家科學技術部“十三五”規劃國家重點研發計劃“新型頜面軟硬組織修復材料研發”項目。

從跟跑到領跑

堅定做強做大民族品牌

慧眼尋藍海，匠心得碩果。從十幾人的夢想到幾百人的事業，從沒有產品到豐富的矩陣，從老舊的實驗室到現代化的研發生產基地，簡軍掌舵的愛美客不再是一葉扁舟。在簡軍心里，比起每一款產品從實驗室成功走向生產線，更令她興奮的是作為民族品牌的驕傲。

根據沙利文2020年《中國醫療美容注射類產品市場研究報告》，愛美客2019年在中國醫療美容透明質酸類填充劑市場按銷售量市場份額排名第一；按入院價統計銷售金額排名，2018年和2019年連續兩年國產廠家排名第一。

我國醫療美容行業相較于其他歐美發達國家起步較晚，但發展迅速。2020年，我國GDP突破100萬億元大關。隨著我國綜合國力的顯著增強，人們對美好生活的向往以及對美的需求與日俱增。在可預見的未來，醫療美容行業還將保持快速發展的勢頭。

美容護理行業越來越受到業內的重視。申萬宏源日前更新發布的申萬行業分類標準（2021版）顯示，新增1級行業“美容護理”，下屬2、3級行業：個護用品（生活用紙、洗護用品）、化妝品（化妝品制造及其他、品牌化妝品）、醫療美容（醫美耗材、醫美服務）。

國內上游醫療美容產品供應商的研發創新正在從過去以跟跑為主，進入并跑在增多，領跑在涌現的新階段。不過，國產品牌要想實現對進口品牌的趕超，仍然任重道遠。“事業是干出來的，幸福是奮斗出來的”，簡軍經常這樣激勵公司的員工。

在研發管線方面，愛美客目前已經進行了廣泛布局，比如含修飾聚左旋乳酸微球的產品、注射用A型肉毒毒素以及用于慢性體重管理的產品。

公司繼續發力肉毒毒素業務。公司6月24日晚公告稱，為進一步推進和提升公司國際化戰略布局能力，通過投資相關領域全球領先企業、引進海外前沿的先進技術和成果來推動公司的發展，鞏固和保持公司的行業領先地位，擬使用超募資金約8.86億元，對韓國HuonsBio進行增資并收購HuonsBio部分股權。Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒毒素業務部門，其肉毒毒素產品Hutox于2019年4月在韓國取得產品注冊證。2021年4月，Huons Bio從Huons Global分拆設立，目前是Huons Global全資子公司。

愛美客此前發布的一季報顯示，報告期內營收、凈利潤都呈現爆發式增長，同比漲幅分別為227.52%、296.5%。先進的技術、多元化產品組合、疊加國內醫療美容行業市場規模的不斷擴大，驅動愛美客近幾年業績快速增長。

伴隨“顏值經濟”的崛起，90后、00后這些新生代的消費者逐漸成為了消費主力。在對“本土文化”的認同中成長的他們，也給消費市場帶來了不少新機會。在這種趨勢之下，中國化妝品市場誕生了許多新興品牌，掀起了“國貨回潮”的新潮流。愛美客等本土企業有望通過研發創新、資源整合，繼續增強競爭力，綻放屬于國產品牌的榮光。