羊城晚報記者 胡彥 林曦

近日，來自廣州的互聯網醫藥平臺藥師幫股份有限公司(以下簡稱“藥師幫”)向港交所遞交了IPO申請，擬在港交所主板上市。成立7年的時間，藥師幫實現了營收從0到100億元的飛躍。但是，巨大的虧損也讓這家公司被外界詬病，如何破解燒錢困局或許才是藥師幫的當務之急。

錨定商機但尚未盈利

藥師幫何許人也？招股書顯示，這是一家成立于2015年的、國內院外醫藥產業最大的數字化綜合服務平臺。該公司業務主要為平臺業務、自營業務和其他創新業務。

這幾年，藥師幫成長非常快。招股書顯示，2019-2021年間，藥師幫分別實現營收32.51億元、60.65億元、100.94億元。其中，自營業務收入分別為30.12億元、56.91億元、95.9億元，分別占總營收的92.7%、93.8%、95%，是最主要的營收來源。易觀分析醫療健康行業分析師張競文告訴羊城晚報記者，流通環節減少，價格更加透明，是藥師幫等產業互聯網帶來的直接效應，也是市場發展的趨勢和采購終端的訴求。

然而，過百億元的營業收入反而帶來的是連年虧損，報告期內，藥師幫的年內虧損分別為10.46億元、5.72億元、5.02億元，三年的時間累計虧損超21億元。

羊城晚報記者留意到，占營收主體的自營業務的毛利率較低。報告期內，該公司自營業務毛利率分別為1.3%、5.1%和5.2%。同時，報告期內，銷售及營銷支出分別為6.04億元、7.26億元和10.64億元，這是一筆不小的支出。

曾被藥企集體封殺

醫藥電商是個前景廣闊的市場。根據弗若斯特沙利文數據顯示，中國院外數字化醫藥流通服務市場的市場規模預計將由2021年的1485億元增至2026年的3213億元。大片藍海必將引來大魚相爭。目前國內醫藥電商主要分為三種模式，即B2B、B2C、O2O模式。其中包括大眾熟悉的阿里健康、京東健康這樣的模式。而藥師幫選擇的B2B模式，則是盯準基層藥店、基層診所這類小B端商家。因此，藥師幫也被稱為“醫藥圈的1688”。

根據弗若斯特沙利文數據顯示，數字化醫藥流通服務市場競爭集中，前五大參與者占據市場份額63.5%以上，其中藥師幫以18.5%市占率處于行業首位。據招股書顯示，截至2021年12月31日，藥師幫線上賣家數量突破4700個，買家數量突破43萬，平臺SKU高達240萬。截至去年年末，該平臺覆蓋了大約30.5萬家下游藥店以及大約13萬家基層醫療機構，并擁有25.6萬個月均活躍買家。

從商業模式來說，藥師幫去掉了中間商，從藥企或一級分銷商統一拿貨，再供應給分散的小B端買家。雖然每家小藥店或基層機構的訂單量很小，但合起來規模就大了。有了大訂單，藥師幫對上游藥企也有了議價權。但是，藥企卻不樂意。

2019年，藥師幫曾被揚子江藥業、哈藥集團、九州通、太極集團、云藥集團以及吉林敖東等13家藥企先后發布通告“封殺”，要求經銷商暫停向藥師幫平臺供貨。主要原因是藥師幫客戶長期低價銷售這些企業的產品。

張競文表示，藥師幫以低價策略占據小B端市場，在已有相當體量的情況下實際上壓低了市場價格，導致上游藥企利益受損，因而面臨著上游藥企的敵視，同時低價策略也導致藥師幫整體利潤率較低。如果長期延續這一策略，可能在未來仍會面臨上游藥企的針對性動作。

未來市場競爭激烈

藥師幫表示，此次IPO，募資將擬用于創新業務的拓展，進一步打造醫藥數字化平臺、發展創新業務以及大數據和AI等。

但是可以看到，藥師幫對手環伺，其中未名企鵝等背景強大的競爭對手不容小覷，未來還可能要面對阿里健康、京東健康的競爭，與之搶奪3萬億元大健康市場，對于藥師幫的發展前景挑戰很大。

行業人士指出，目前傳統醫藥流通市場存在一些問題，包括市場高度分散、供需不匹配，價格不透明、藥品溯源難等。隨著藥師幫等產業互聯網崛起，雖然能打通供需兩端、利用互聯網優勢透明化價格體系，但其院外市場終端，存在規模小、服務區域半徑有限、單次采購金額小、以零散的SKU需求為主等特點，對大范圍、大批量的銷售有所掣肘。

張競文還認為，隨著藥京采、未名企鵝等競爭對手的崛起，小B端客戶的黏性并不高，客戶流失會加速，藥店連鎖化發展的趨勢也會導致整體服務群體的萎縮，從而影響收入和市場預期。低價策略也許是為了建立用戶優勢的無奈之舉，但卻不是實現可持續發展的長期之策，在具有一定規模之后，藥師幫應該會轉變低價策略，拓展盈利模式，但這也要取決于市場整體的競爭環境。