力諾集團與ST亞星（600319）之間的借殼生意還是沒能談攏。6月15日晚間，ST亞星披露公告稱，借殼標的山東宏濟堂制藥集團股份有限公司（以下簡稱“宏濟堂”）和山東科源制藥股份有限公司（以下簡稱“科源制藥”）的控股股東等欲終止重組。據了解，宏濟堂、科源制藥是濟南最大民企力諾集團旗下醫藥資產，該起重組事項自啟動以來就走在了聚光燈下。如今，伴隨著重組宣告折戟，ST亞星的1.54萬戶股東空歡喜一場，6月15日，公司股票“一”字跌停。

借殼事項面臨“流產”

籌劃近半年時間，力諾集團旗下醫藥資產欲借殼ST亞星一事最終宣布告吹。6月15日晚間，ST亞星發布了一則“擬終止重大資產重組的風險提示公告”，由于交易各方對本次重組的交易價格、業績承諾及補償等核心事項未能達成一致，公司收到了交易標的宏濟堂、科源制藥控股股東等部分交易對方發送的終止重組的協議文本，就終止本次重組相關事宜進行了協商。實際上，在6月15日早間公司就曾披露過相關終止重組的公告，受該消息影響，ST亞星6月15日跌停收盤，最新股價4.67元/股。

根據ST亞星此前發布的重組預案，公司擬置出全部資產及負債，同時購買宏濟堂、科源制藥100%股權，交易完成后，公司控股股東變更為力諾投資，公司的實際控制人變更為高元坤，預計構成重組上市。據了解，宏濟堂主要從事阿膠及其制品、中成藥、麝香酮、蒙脫石原料藥等產品的研發、生產與銷售；科源制藥目前主要從事化學原料藥、化學制劑及中間體的研發、生產和銷售業務，目前所銷售的化學原料藥主要用于糖尿病類、心血管類等各類制劑的生產。

股權關系顯示，力諾集團直接持有力諾投資94.37%的股份，通過力諾投資控制宏濟堂、科源制藥。

作為濟南最大民企力諾集團旗下醫藥資產，宏濟堂、科源制藥欲借ST亞星實現上市一事備受市場關注。遺憾的是，該重組事項籌劃近半年時間，最終面臨“流產”。針對重組的相關問題，北京商報記者致電ST亞星董秘辦公室進行采訪，對方工作人員表示，“標的資產控股股東方面已經向公司發送了終止重組協議，此次重組確定會終止，但由于交易對方比較多，公司目前仍需與各交易相關方繼續落實并協商相關事宜，等與各交易方履行完備相關協議的簽署和審批、決策程序后，將會披露后續進展”。

力諾資產證券化引關注

力諾集團目前正在全面實施“制造智能化、市場全球化、資產證券化、價值最大化”的新四化戰略規劃，而自2015年起，力諾集團旗下力諾特玻、力諾電力、科源制藥、宏濟堂4家公司先后在新三板掛牌，但之后力諾特玻、力諾電力、宏濟堂3家公司又陸續從新三板摘牌，如今，醫藥資產沖A失敗后，公司未來的資產證券化道路也引發市場關注。針對相關問題，北京商報記者向力諾集團董秘辦公室發去采訪函，但截至發稿，對方并未回復。

就力諾集團旗下醫藥資產來看，除了科源制藥、宏濟堂兩家企業之外，力諾制藥也系集團旗下重要醫藥資產，但在2019年欲借殼ST亞星之前，被納入了科源制藥體內。

財務數據顯示，2017-2019年宏濟堂實現營業收入分別約為4.89億元、5.15億元、4.67億元；當期對應實現歸屬凈利潤分別約為2010.54萬元、4635.43萬元、8386.15萬元。2017-2019年科源制藥實現營業收入分別約為2.61億元、2.83億元、3.12億元；當期對應實現歸屬凈利潤分別約為3647.93萬元、4199.62萬元、4874.7萬元。

不難看出，宏濟堂、科源制藥兩家企業的盈利能力均不低。證券市場評論人布娜新在接受北京商報記者采訪時表示，在資本市場深化改革下，不排除宏濟堂、科源制藥將獨立IPO的可能。Wind顯示，科源制藥在2018年12月曾萌生過IPO的想法，當年向山東證監局提交了上市輔導資料，但之后沒有了進展。

ST亞星發展待解

作為此次重組的殼資源提供方，ST亞星也受到了市場關注。在公司生產廠區已全面停產的當下，ST亞星重組終止后未來如何發展讓1.54萬戶股東頗為頭疼。

資料顯示，ST亞星主要從事氯化聚乙烯、燒堿、ADC發泡劑、水合肼等化學產品的生產及銷售，近年來公司所處行業競爭日趨激烈，2017年成功扭虧后，2018年、2019年實現扣非后歸屬凈利潤繼續為負。業績承壓明顯的ST亞星，在2019年9月迎來重大利空，公司收到濰坊市人民政府辦公室下發的《關于做好亞星化學寒亭生產廠區搬遷關停相關工作的通知》，公司生產廠區全面停產。由于該事項，ST亞星在2019年11月4日被實施了其他風險警示。

ST亞星也曾坦言，為恢復生產，公司必須強力推進新廠區建設工作和生產線搬遷重建工作，該項工作受到建設資金到位情況、項目建設難易程度等因素制約，預計有較長建設期，并且產線建成至達產達效也還需磨合調整，整個過渡期會產生較大的日常運維費用支出，在復雜的行業環境、激烈的市場化競爭、政策性搬遷停工等多重背景影響下，公司未來的發展前景將存在不確定性，亟須進行業務轉型。著名經濟學家宋清輝也對北京商報記者表示，ST亞星目前境況不容樂觀，未來還需要依靠外部力量解困。

對于公司目前生產廠區的具體情況，ST亞星董秘辦公室相關負責人對北京商報記者表示，目前公司生產廠區仍處于停產狀態，重組終止后，公司還沒有進行相關業務安排。

根據ST亞星最新披露的2020年一季報顯示，公司在報告期內實現歸屬凈利潤約為-748.87萬元，當期對應實現扣非后歸屬凈利潤約為-820.7萬元。另外，近年來ST亞星也多次易主，截至目前，公司不存在控股股東、實際控制人，第一大股東系北京光耀東方商業管理有限公司，持股比例為12.67%。