投資失利，王耀方虧大了。

2020年，王耀方實際控制的千紅制藥虧損1.32億元，這是公司自2011年上市以來的首次虧損。

千紅制藥是國內生物醫藥行業生化制藥細分領域的龍頭企業，深耕國內制劑市場和高附加值品種出口并舉。

不過，記者發現，近10年來，千紅制藥并沒有大的發展。10年間，營業收入維持著10億元級，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)增長也不快，所幸一直保持著盈利狀態。2020年的虧損，主要是投資的安信信托產品逾期，公司全額計提信用減值準備約3.83億元所致。

上市以來，千紅制藥在產業布局方面并不積極。除了上市之時募資12.80億元外，公司未進行再融資，包括直接再融資，也未通過定增進行資產收購等擴張行動。

千紅制藥讓市場吃驚的是超高比例現金分紅。2020年度，雖然公司經營虧損，但仍然計劃派發紅利1.50億元。近三年，其分紅率高達172.44%。

3.9億信托理財或血本無歸

疫情沒有打垮千紅制藥，而積極進行的投資理財讓其陷入虧損。

根據年報，2020年度，千紅制藥實現營業收入16.68億元，同比微降0.45%，凈利潤為-1.32億元，同比下降150.28%。不過，其扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.64億元，并未虧損，同比下降16.07%。

分季度看，受疫情影響，其營業收入和凈利潤一季度均同比下滑，二三季度呈現加速增長勢頭，但第四季度，凈利潤為-2.78億元，扣非凈利潤為0.35億元，同比分別變動-770.81%、-31.22%。四季度的凈利潤大幅虧損，但扣非凈利潤并未大幅虧損，原因在于非經常性損益集中在四季度結算，非經常性損益為-2.96億元。

導致2020年虧損的是其他符合非經常性損益定義的損益項目，在利潤表中計入信用減值損失。去年，這一會計科目的損失為3.78億元。此外，去年還有一筆應收賬款壞賬損失，為503.97萬元。

針對2020年度經營業績，千紅制藥解釋稱，新冠肺炎疫情對公司產品銷售及生產成本帶來不利影響，但公司頂住了壓力，營業收入基本穩定。但在投資方面，公司損失較大。截至去年底，公司尚有三個安信信托理財產品本息逾期未兌付，公司對此全額計提剩余信用減值準備3.83億元。

去年1月23日，千紅制藥披露訴訟公告，2018年，公司向安信信托購買了三筆信托計劃，信托計劃到期后，出現了本金及部分利息逾期未兌付的情形，且安信信托未按合同約定履行遠期受讓協議。這三筆信托計劃到期日期分別為2019年7月10日、8月15日、12月29日，逾期本金分別為0.50億元、1.70億元、1.70億元，合計為3.90億元 。截至公告之日，逾期本息合計為4.34億元。為此，公司向上海金融法院起訴，追討上述本息。

記者發現，2019年度，千紅制藥計提了0.37億元壞賬損失。

從目前已經披露的信息看，這筆3.9億元信托理財投資基本上是血本無歸。

2020年，安信信托陷入巨大危機，去年虧損67億元。目前，安信信托正在推進重組和風險化解工作。

值得一提的是，千紅制藥熱愛購買信托產品進行理財。早在2012年，公司就頻頻通過信托理財，信托理財的收益率相較普通的銀行理財產品略高。只是，沒想到，這一次，千紅制藥踩雷了。

近三年分紅率達172.44%

熱衷于通過購買信托產品理財的千紅制藥，募投項目多次變更，產業布局緩慢。

千紅制藥成立于2003年4月30日，2008年3月15日完成股改，2011年2月18日登陸深交所。上市以來，公司經營業績較為平淡。

經營業績數據顯示，2010年，上市前一年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為11.45億元、1.51億元，同比增長53.91%、19.76%。2011年，上市第一年，其實現的營業收入、凈利潤分別變動-35.56%、1.14%。2012年至2016年，營業收入分別為7.29億元、8.61億元、8.15億元、7.57億元、7.76億元，基本上屬于原地踏步。同期凈利潤為1.62億元、1.87億元、2.45億元、2.67億元、2.24億元。

2017年至2019年，公司實現的營業收入分別為10.65億元、13.22億元、16.75億元，同比增長37.23%、24.05%、26.74%。同期凈利潤為1.83億元、2.21億元、2.63億元，同比變動-18.47%、20.95%、18.62%。

縱覽2010年至2019年的經營業績，千紅制藥營業收入和凈利潤均沒有亮點，基本上屬于保守式維持運營。

記者發現，上市以來，千紅制藥未曾進行過直接再融資，包括通過發行債券直接融資也未有。其原因一方面是公司基本上沒有較大規模的產業擴張，另一方面在于公司IPO存在超募資金。

2011年，公司IPO時募資12.80億元，超募5.90億元(募資凈額)，但記者注意到，其七個募投項目變更1個終止。

根據千紅制藥2017年披露的募集資金存放與使用情況的專項報告，公司5個募投項目肝素原料藥及制劑擴產、胰激肽原酶原料藥及制劑擴產、門冬酰胺酶原料藥及制劑擴產、合資研究院建設、營銷及行政管理中心建設，在實際建設過程中，或實施地點、或投入募資的金額等均有不同程度、范圍變更。到2016年6月30日，五個項目全部建設完成，但前三個實體項目均未達到預期效益。

超募資金用于購買生產用地和前期基礎建設等、購買英諾升康股權、常州千紅醫院項目，最終，常州千紅醫院項目終止，前兩個項目均有部分變更。根據當時披露的情況，除了購買英諾升康股權一項目達到預期效益，其余均未達到預期效益。

經營業績不是很理想，千紅制藥分紅力度卻很大。

wind數據顯示，2011年至2020年的10年，千紅制藥實現的凈利潤累計數17.73億元。公司堅持年年現金分紅，派發的現金紅利累計數為12.19億元，分紅率達68.75%。

其中，2018年度至2020年度，公司派發的年度紅利分別為1.53億元、3.04億元、1.50億元(預案)，三年合計為6.07億元，三年的凈利潤合計數為3.52億元，分紅率達172.44%。其中，2019年度、2020年度的分紅率分別為233.64%、-113.60%，這一分紅力度超出了市場預期，存有分光家底之嫌。