魯南制藥25.7%股份到底歸誰所有？4年前，魯南制藥已故創(chuàng)始人獨生女趙龍將五方告上了法庭，案情還牽涉國內(nèi)知名律所金杜律師事務(wù)所的合伙人王建平。2021年7月20日，東加勒比最高法院最終判定趙龍勝訴，趙龍對涉案股權(quán)擁有所有權(quán)。

證券時報記者及時聯(lián)系了此案關(guān)鍵當(dāng)事方。趙龍表示，判決后尚未收到來自金杜律師事務(wù)所和王建平律師的信息，而金杜律師事務(wù)所則表示，暫不能就此事接受采訪。

與此同時，證券時報記者還就此案采訪了多位知名律師和信托行業(yè)人士，試圖解構(gòu)這場曠日持久的訴訟及其對于家族信托的啟示。

四年打贏洋官司

2014年底，魯南制藥創(chuàng)始人趙志全去世。2017年，趙志全獨生女趙龍發(fā)現(xiàn)，家族信托律師王建平并沒有打算真正將父親遺產(chǎn)轉(zhuǎn)交給自己。

天眼查顯示，魯南制藥集團成立于1995年，注冊資本8170.5萬元，目前共有三類股東，分別是社會個人股、內(nèi)部職工股、安德森投資有限公司，持股比例分別為約48.08%、26.22%、25.7%。其中，安德森投資有限公司設(shè)立在香港，其持有的25.7%股權(quán)也是此案的焦點。

一個牽涉多個利益方的股權(quán)代持和兩個家族信托，是引發(fā)魯南制藥25.7%股權(quán)相爭的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

2001年3月，魯南制藥與昆侖美國簽訂《股權(quán)代持協(xié)議》，由其代持魯南制藥部分股份。昆侖美國是王建平及其妻子魏某在美國設(shè)立的公司，這兩位也是魯南制藥股權(quán)的爭奪主角之一。

截至2011年7月19日，趙志全持有昆侖BVI公司100%股權(quán)，昆侖BVI公司持有安德森投資有限公司100%股權(quán)，而安德森投資有限公司持有魯南制藥25.7%股權(quán)以及另外4家公司各25%股權(quán)。

同在2011年7月，趙志全和魏某簽訂信托協(xié)議，設(shè)立“趙氏信托”。該信托是可撤銷信托，由昆侖BVI公司作為委托人與受益人，并由魏某擔(dān)任受托人，信托財產(chǎn)是安德森投資有限公司持有的上述5家公司的股權(quán)。

2014年11月，趙志全去世前向趙龍轉(zhuǎn)讓了經(jīng)魏某簽字的安德森投資有限公司的股權(quán)，并對王建平發(fā)出將信托資產(chǎn)過戶給趙龍的指令。但是，趙龍說股權(quán)變更遲遲沒有過戶。

趙龍在微博上發(fā)布的信息顯示，2017年2月20日，在王建平北京辦公室，他給了趙龍一份“Banyan?Tree?Trust”（榕樹信托）的信托文件，趙龍這才知道他從來沒有打算真正遵從其父親的過戶指示函將遺產(chǎn)轉(zhuǎn)交給她。反而，安德森投資有限公司90%資產(chǎn)被轉(zhuǎn)入了王建平夫婦所持有的嘉德公司（判決中稱為Jade?Value?Investment?Ltd）。在上述榕樹信托中，嘉德公司作為信托資產(chǎn)，受益人為王建平夫婦的女兒和趙龍。“雖然我的名字也在受益人名單中，但王建平作為protector（信托保護人），隨時可以沒有任何限制地將我移除。里面所有條款都不能保障我的利益。至于這個信托如何成立的，我完全不知情。”趙龍認(rèn)為。

后來，法院通過股權(quán)收購款的資金來源等一系列證據(jù)和事實，最終認(rèn)定安德森投資有限公司及其持股公司的股權(quán)是由趙志全自掏腰包所購買的，所以他就是最終受益人。

雖然王建平夫婦通過設(shè)立公司、設(shè)立信托等方式，把安德森投資有限公司以及對應(yīng)的魯南制藥股權(quán)轉(zhuǎn)走，但是法院認(rèn)定，這種行為嚴(yán)重違反了信托契約的相關(guān)條款。

法院認(rèn)定，涉案股權(quán)的所有權(quán)，歸屬受益人趙志全之女趙龍。

如今，判決結(jié)果已經(jīng)公布數(shù)天，金杜律師事務(wù)所的王建平律師是否就該案給趙龍以任何說明或反饋？是否有接洽以執(zhí)行判決？7月27日，趙龍在微博私信中回復(fù)證券時報記者稱，并沒有，金杜律師事務(wù)所也未向她作出調(diào)查結(jié)果或任何說明。

在個人微博賬號上，趙龍還補充發(fā)出了2017年金杜律師事務(wù)所出具的對王建平投訴的后續(xù)，表示金杜律師事務(wù)所當(dāng)時為此成立了調(diào)查小組，但可能由于各種原因沒有及時作出處置。她表示，如今判決已公開，許多關(guān)鍵事實在交叉質(zhì)證后已得到認(rèn)定，希望金杜律師事務(wù)所可以給她一個最終的調(diào)查結(jié)果。

證券時報記者7月27日通過郵件和電話試圖采訪金杜律師事務(wù)所。截稿時采訪郵件未得到回復(fù)，而金杜律師事務(wù)所公開的聯(lián)系電話撥通后，對方表示沒有關(guān)注到王建平律師的相關(guān)案件。在記者追問后，接電話的人表示去詢問相關(guān)同事，隨后回復(fù)暫時沒有辦法接受媒體采訪。

“趙氏信托”問題在哪？

到底是誰給了魏某這么大的權(quán)力，使她可以把自己作為受托人所持有的股份隨意處置，再信托給別人？這其中繞不開兩個信托：趙氏信托和榕樹信托。

2011年7月成立的?“趙氏信托”是一份可撤銷的信托，趙氏信托的委托人和受益人都是趙志全100%持股的昆侖BVI公司，受托人則是魏女士，信托財產(chǎn)是安德森投資有限公司所持有的5家公司的股權(quán)。在信托成立的當(dāng)天，安德森投資有限公司持有的股權(quán)就被轉(zhuǎn)移到了魏某名下。

“這里有幾個比較奇怪的點。”瑞銀律師事務(wù)所高級合伙人王昊分析。

一是關(guān)于委托人和受益人的安排。在家族信托中，客戶出于傳承考慮，在做家族資產(chǎn)安排的時候，一般由客戶本人做委托人，家屬做受益人。趙氏信托特別之處在于，客戶本人以及客戶女兒都沒有出現(xiàn)在這個信托安排中。

“信托的目的是為了保證家族財富有序繼承，信托本身只是一項傳承的制度安排，人的因素肯定不應(yīng)該被忽視。”王昊說，從這件事可以看出，委托人本人可能對于信托本身不是非常了解。

二是關(guān)于受托人的安排。趙氏信托由自然人做受托人，雖然自然人也可以做受托人，但所有權(quán)利集于自然人一身后，自然人的道德風(fēng)險和違約風(fēng)險概率往往比專業(yè)受托人高很多。

“還有一個細(xì)節(jié)是，法院文件中也有趙氏信托條款的相關(guān)內(nèi)容，條款的行文方式非常簡單。”王昊說，如果有其他相關(guān)專業(yè)機構(gòu)介入，應(yīng)該能發(fā)現(xiàn)這份信托架構(gòu)上的問題。

“趙志全在去世之前的一段時間，曾經(jīng)給魏某發(fā)函，指示她把自己持有的安德森投資有限公司的股權(quán)以及這家公司名下的所有財產(chǎn)都轉(zhuǎn)給獨生女趙龍。后來又指示魏某，表示自己授權(quán)女兒趙龍行使‘趙氏信托’下的所有權(quán)利。但從趙志全的上述行動中不難看出，他并不理解這樣的一個信托設(shè)立后事情會變得多復(fù)雜，他也不知道一個所謂托孤的信托到底要怎么設(shè)計。”王昊說。

趙氏信托的設(shè)立為后續(xù)問題埋下了隱患。2015年8月，魏某向嘉德價值投資公司和中智投資控股公司轉(zhuǎn)移安德森投資有限公司的股份，前者獲轉(zhuǎn)移90%股份，后者則接受剩下的10%股份。王某在這兩家公司均擔(dān)任股東和董事。

2016年，王建平又新設(shè)立了恒德公司，他的妻子魏某作為委托人設(shè)立“榕樹信托”，指定新成立的恒德公司作為信托受托人，負(fù)責(zé)管理嘉德公司持有的安德森投資有限公司90%股權(quán)，原始受益人包括趙龍以及律師王某的女兒。

“最重要的一點是，該信托把律師王某設(shè)為信托保護人。”王昊解釋，這個信托的保護人有權(quán)隨時增加或者移除受益人。

直至2017年，趙龍和王建平會面時才知道榕樹信托的存在。

王昊認(rèn)為，嘉德價值投資公司和中智投資控股公司都有王某擔(dān)任董事，因此他的所作所為，屬于在知道受托人轉(zhuǎn)移涉案股權(quán)有違受信賴者義務(wù)的情況下，依然接受了信托資產(chǎn)，是知情的受讓方，并不是善意的第三人。因此，法院最終推定，嘉德價值投資公司和中智投資控股公司這兩家公司是為了受益人趙龍、昆侖BVI公司的利益而持有涉案股權(quán)，受益人完全有權(quán)追回這些股權(quán)。

家族信托應(yīng)該如何做？

“這個案件給我們最大的啟發(fā)是，股權(quán)結(jié)構(gòu)一定要清晰，不能為了一些稅收優(yōu)惠或者其他原因動搖這個根本。”大成律師事務(wù)所合伙人馬乃東律師說，做了這么多年的訴訟案件，一個深刻的感受是，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，是財富保障中必須要遵守的紀(jì)律。

代持引發(fā)的問題不少且慘痛，由此釀成禍端。他舉例說，自己代理的一個案件已經(jīng)從一個官司打成了9個官司，問題的癥結(jié)就是代持引發(fā)，“財富保障的方式應(yīng)當(dāng)采用正金字塔的形式，塔基也就是股權(quán)結(jié)構(gòu)一定要清晰穩(wěn)固”。

“從財富傳承的角度看，要實現(xiàn)股權(quán)的順利傳承，財富二代對公司的控制權(quán)設(shè)計應(yīng)該做到‘有名有實’。”?馬乃東表示，結(jié)合本次案例，雖然趙志全擁有相關(guān)公司股份，但其女兒趙龍沒有在包括昆侖BVI等離岸控股公司擔(dān)任董事，也沒有在魯南制藥這一國內(nèi)經(jīng)營實體公司擔(dān)任董監(jiān)高職務(wù)，這本身不利于其行使和保障自己作為股東的權(quán)利。如果是要將股權(quán)裝入信托，考量股權(quán)的名義所有權(quán)已發(fā)生變更，要確保不出現(xiàn)類似本案的惡果，就要確保接班人能對公司實現(xiàn)有效的控制。

他同時認(rèn)為，財富保障規(guī)劃切忌好高騖遠，否則無異于在大海里裸泳，“其實大道至簡，財富保障應(yīng)該量力而行，越簡單越好”。

王昊說，趙志全本可以采用遺囑的方式，將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給女兒趙龍。可能他當(dāng)初考慮身體和女兒年齡等綜合因素，最終選擇了信托方式。信托是一種很好的財富傳承工具，關(guān)鍵是要做好結(jié)構(gòu)安排。

以趙氏信托為例，更好的結(jié)構(gòu)安排是，由趙志全做委托人，趙龍做受益人，信托資產(chǎn)是昆侖BVI公司股權(quán)，同時找一個專業(yè)信托公司來做受托人。一般信托公司會專門設(shè)立一個公司來持有客戶公司股份，同時設(shè)置很多權(quán)力制衡安排，從而避免客戶股份被輕易轉(zhuǎn)移。

王昊還認(rèn)為，信托本身是很靈活的方式，如果委托人對信托完全不了解，又被有心人利用的話，對方可以在信托設(shè)立之初就埋下陷阱。因此，委托人或者受益人需要對信托的基本制度和運作規(guī)律有了解，建立良好的信托結(jié)構(gòu)缺一不可。

此外，應(yīng)特別重視受托人選擇問題。某律師事務(wù)所家族信托領(lǐng)域的律師認(rèn)為，這個魯南制藥股權(quán)案件本身錯綜復(fù)雜，但從其在國內(nèi)的影響來說，會把信托過程中的受托人選擇問題提到重要層面，特別是自然人做受托人的，可能會受到一定影響。

據(jù)悉，此前有律所嘗試過推行自然人受托民事信托業(yè)務(wù)模式，但總體上國內(nèi)的自然人做受托人的還較少。業(yè)界有觀點認(rèn)為，自然人做受托人，我國的《信托法》雖然允許，但是由于相關(guān)制度不配套，對自然人受托人缺乏監(jiān)督機制，對客戶來說風(fēng)險偏大。另外，在上述家族信托領(lǐng)域的律師看來，在相關(guān)規(guī)定不明的情況下，自然人受托跟代持其實沒有本質(zhì)區(qū)別，業(yè)務(wù)也有合規(guī)風(fēng)險。

“其實國內(nèi)信托的管理級別比海外信托要高。”一家頭部信托公司家族辦公室負(fù)責(zé)人對記者表示，海外的信托公司，即便是全球非常大的，很多本質(zhì)上并不是一家金融機構(gòu)，而更像是家族或律師等的一個集中體，內(nèi)部的制度可能并不是按照金融機構(gòu)的內(nèi)控制度來做的。反觀國內(nèi)，目前做家族信托出現(xiàn)機構(gòu)失誤或道德風(fēng)險的概率反而是比較低的，主要也是因為國內(nèi)整體的監(jiān)管和公司的管理機制都是比較嚴(yán)的。她以所在公司舉例稱，公司有嚴(yán)密的內(nèi)控制度，股權(quán)家族信托的結(jié)構(gòu)需要經(jīng)過初審、復(fù)審、上審批會，即使變更要素也是需要有流程來審批的。

“如果僅僅知道作為受益人可以按時領(lǐng)錢，而不了解家族信托復(fù)雜的運作機制，不知道自己的權(quán)力，不知道如何制約受托人的權(quán)力，就無法維護自己家族的利益。家族信托受益人的教育是需要納入傳承規(guī)劃的必修課。”王昊說。