資本市場新“國九條”以及證監會、交易所相關制度和規則發布，其中分紅與ST掛鉤有了細化要求，這也成為市場關注的一大焦點。同時，滬深交易所分別修訂了相關股票上市規則，將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”的情形。由于2023年年報未披露完全，北京商報記者以2020—2022年財務報表數據為統計維度，對滬深兩市醫藥企業的分紅情況進行統計，共有17家醫藥企業符合相關指標。不過，新增的現金分紅ST情形，以2024年度為第一個會計年度，以2022年度至2024年度為最近三個會計年度。也就是說，上述17家企業只要在2023年、2024年中加強分紅投入，就不會面臨ST。

分紅不達標

根據新規，分紅ST規則適用于符合分紅條件的個股，具體來看是只針對母公司、合并報表年度末未分配利潤均為正值且當年盈利的公司，意在推動有能力但分紅水平持續較低的公司增強投資者回報水平。

經東方財富Choice數據統計梳理，在不考慮回購注銷的情況下，滬深兩市共有17家醫藥企業2020—2022年的分紅情況符合新規下將要被ST的條件。滬深主板方面，共有3家企業在2020—2022年累計分紅低于5000萬元，且低于年均凈利潤的30%，其中滬市主板僅有通策醫療1家企業，深市主板包括貴州百靈及北大醫藥2家企業。

創業板則是符合分紅ST條件個股數量最多的板塊，包括港通醫療、民生健康、達嘉維康等9家。此外，還有仁度生物、和元生物等5只科創板個股。

北京社科院副研究員王鵬表示，此次修訂是資本市場監管體系的一次重要完善。它不僅僅是對上市公司分紅行為的規范，更是對市場健康發展的一種引導和保障。強化上市公司現金分紅監管，一方面可以促進公司提高治理水平和盈利能力，另一方面也有助于提升投資者的信心，進一步穩定市場預期。此外，將研發投入作為豁免ST的條件之一，這體現了監管部門對于創新和研發的重視，有助于推動資本市場的科技創新和產業升級。

值得注意的是，新增的現金分紅ST情形，以2024年度為第一個會計年度，以2022年度至2024年度為最近三個會計年度。也就是說，上述17家企業只要在2023年、2024年中加強分紅投入，就不會面臨ST。

此外，對不同板塊在觸發ST條件上，形成差異化安排。主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5000萬元的公司，實施ST。科創板和創業板方面，三年累計分紅金額的要求降低至3000萬元。同時，對最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入比例15%以上或最近三個會計年度研發投入金額累計在3億元以上的科創板和創業板公司，可豁免實施ST。

在經濟學家、新金融專家余豐慧看來，這意味著未達標的上市公司面臨調整分紅策略的壓力，需結合自身盈利狀況、現金流狀況及戰略發展規劃，制訂更合理的分紅計劃。對于科創板、創業板公司來說，受益于研發投入豁免條款，需在保持創新投入與滿足投資者分紅期待之間尋求平衡，兼顧長期增長與短期回報。

10股連續三年未分紅

值得注意的是，上述17只醫藥股中，有10股在2020—2022年三年間未進行現金分紅，包括貴州百靈、通策醫療、民生健康、和元生物等。

以貴州百靈為例。貴州百靈2019年年度權益分派方案為向全體股東每10股派2.2元現金(含稅)，而這也是貴州百靈截至目前的最后一次分紅，2020—2022年，貴州百靈均未進行現金分紅。

資料顯示，貴州百靈是一家集苗藥研發、生產、銷售于一體的醫藥上市公司，上市于2010年6月3日，獨家苗藥產品銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊、雙羊喉痹通顆粒和非苗藥產品金感膠囊、維C銀翹片、小兒柴桂退熱顆粒等為公司主要盈利產品。

連續三年未進行現金分紅的貴州百靈，并非“無利可分”。財務數據顯示，2020—2022年，貴州百靈實現的歸屬凈利潤分別約為1.52億元、1.18億元、1.38億元，截至2022年末，公司合并報表未分配利潤為21.74億元，母公司未分配利潤為18.41億元。

同樣2020—2022年三年來未進行現金分紅的還有“牙茅”通策醫療。截至2022年末，通策醫療合并報表層面未分配利潤為29.98億元，母公司層面未分配利潤為9.16億元。

不過，通策醫療擬進行注銷回購。2月5日，通策醫療公告稱，公司擬將回購的股份用途由“用于實施員工股權激勵或持股計劃”變更為“用于注銷并相應減少注冊資本”。截至2023年6月7日，通策醫療累計回購公司股份80.86萬股，公司回購的股份全部存放于公司回購專用證券賬戶中，擬將其全部注銷。同時，公司最新披露的回購方案顯示，公司擬以3000萬—5000萬元回購公司股份，回購用途同樣為擬用于減少公司注冊資本。

3月15日證監會發布的《關于加強上市公司監管的意見(試行)》顯示，“上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并注銷的，回購注銷金額納入股利支付率計算”。

此外，2020—2022年未進行現金分紅的和元生物，三年內凈利持續下滑。財務數據顯示，2020—2022年，和元生物歸屬凈利潤分別約為9444萬元、5426萬元、3903萬元。2023年以來，公司歸屬凈利潤更是出現虧損。公司2023年業績快報顯示，2023年，公司歸屬凈利潤約為-1.28億元。

“對于當期業績出現虧損的企業來說，將不再適用分紅ST規則，此時公司更重要的任務將是改善經營情況，實現扭虧。”投融資專家許小恒如是說。