2022年11月15日，北京證券交易所迎來開市一周年。短短一年時間，北交所上市企業快速擴容，從首批81家公司掛牌交易，到目前的123家，總市值近2000億元，大量專精特新“小巨人”聚集，彰顯了“更早、更小、更新”的屬性。

一年來，北交所進行了一系列制度創新，進一步發揮了承上啟下的紐帶作用。一方面，轉板制度平穩落地，打通了交易所之間的連接通道，豐富了中小企業的成長選擇；另一方面，向區域性股權市場延伸，推動形成了“創投基金和股權投資基金-區域性股權市場-新三板-交易所”支持中小企業持續成長的全鏈條服務體系，盡早進入資本市場規范發展的激勵機制更加明確，創新型中小企業培育路徑更加順暢。

中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索對《證券日報》記者表示，中小企業是國民經濟中促進就業、改善民生、發展經濟、推動創新的基礎力量，是構成市場經濟主體中數量最大、最具活力的企業群體。長期以來，我國中小企業面臨著融資難、融資貴等問題，科技創新的潛力被限制。北交所“打造服務創新型中小企業主陣地”的市場定位，拓寬了中小企業直接融資渠道，有利于為中小企業高速發展注入新動能。

特色制度發揮“引擎”作用

憶往昔，崢嶸歲月。過去一年里，北交所構建了一項又一項契合創新型中小企業特點的制度。

上市審核精準包容。全面落實注冊制要求，建立了協同高效的審核注冊機制，發行上市審核預期明、時間短，從受理到注冊平均用時145天，最短用時僅72天。四套并行的上市標準兼顧不同類型、不同特征企業。在堅守底線前提下，適度包容中小企業發展階段中關聯交易占比高、區域及客戶集中、業績波動等階段性規律性問題，為中小企業成長壯大留足空間。

發行融資靈活多元。提供普通股、優先股、可轉債等多種權益融資工具，實行向不特定合格投資者公開發行、向特定對象定向發行等多元融資方式。構建充分博弈的定價機制，上市公司公開發行融資平均2.07億元，單次融資金額從0.4億元到17億元不等，支持企業合理按需融資。

交易制度高效均衡。設置股票漲跌幅為30%，合格投資者門檻為50萬元證券資產，開市以來日均成交金額超10億元，日均換手率約1%，呈現出與中小市值股票相匹配的流動性水平。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所開市一年以來，給創新型中小企業提供了一個目標相對清晰、也更契合中小企業融資的市場平臺，更好地解決了企業融資問題，提升了資本市場服務創新型中小企業發展的能力。

轉板制度日趨完善。一年來，已有3家北交所上市公司轉板至科創板、創業板交易。

“北交所上市公司成功轉板，意味著我國多層次資本市場體系進一步暢通和完善。這有助于提高市場的資金配置效率，更好地發揮市場功能、激發市場活力，提升資本市場服務實體經濟能力。”北京利物投資管理有限公司創始人、合伙人常春林對《證券日報》記者表示。

常春林進一步表示，轉板是企業發展到一定階段后，尋找適合自身發展場所的一個途徑。轉板制度的推出，意味著創新型中小企業成長壯大的上升通道被完全打開，企業可以根據自身情況，自主選擇轉入的交易所和板塊，利用好資本市場實現跨越式發展。

此外，為更好發揮資本市場服務實體經濟功能，進一步提升北交所市場功能和品牌效應，豐富市場產品結構，北交所以政府債為突破口，逐步探索債券市場建設，為北交所債券市場平穩起步奠定了基礎。統計顯示，截至11月11日，累計服務政府債券發行45只，合計規模超5800億元，其中國債11只，規模4805.20億元；北京等5個省市地方政府債34只，規模1015.16億元。

“通過不斷改革，北交所上市公司質量、新股合理定價、市場流動性等方面都有了明顯改善。”諸海濱表示，從上市發行端來看，很多細分行業龍頭和“專精特新”企業排隊上市或上市讓投資者眼前一亮。

資本賦能創新型中小企業

觀今朝，良木成林。新興產業、高端制造、國產替代、專精特新、單項冠軍……一連串的關鍵詞，折射出北交所的鮮明特征。

與此同時，北交所服務創新型中小企業的成效一年來正不斷得以印證。根據北交所上市公司三季報來看，2022年前三季度，北交所上市公司合計實現營業收入732.07億元，同比增長33.25%；實現歸母凈利潤69.26億元，同比增長19.43%；實現扣非歸母凈利潤62.23億元，同比增長21.30%，整體業績穩步增長。

“目前北交所的高端裝備制造、TMT、化工新材料、消費、生物醫藥五大行業集群已初現端倪。”諸海濱表示，北交所的設立拓寬了中小企業直接融資渠道，同時增強了產業鏈各方協同創新能力，支撐產業鏈補鏈延鏈固鏈，提升產業鏈供應鏈穩定性和競爭力，成為實現產業鏈供應鏈自主可控的關鍵主體。

渤海證券做市業務負責人張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所致力于服務創新型中小企業，目前上市公司中多個細分領域均有涉及，這充分體現了北交所的包容性。

他進一步表示，國家將“專精特新”作為指導中小企業的發展方向，主要是從提升國家整體產業安全性和競爭力的角度考慮。各產業鏈當中需要龍頭企業，同時也需要為龍頭配套的中小企業，只有整個產業鏈上下游相關配套企業的整體素質得到提升，才會帶來整個產業的提升和競爭力的提升，從而增強經濟發展的韌性，提高經濟的抗風險能力，實現高質量發展。

數據顯示，截至2022年10月31日，北交所上市公司中，超過八成為省級以上“專精特新”企業，其中47家為國家級專精特新“小巨人”企業。

從研發創新方面來看，北交所上市公司專注攻克關鍵核心技術，持續加大研發力度。統計顯示，今年前三季度，北交所上市公司研發支出合計31.97億元，同比增長33.10%，研發強度達4.37%，約為規模以上企業的3倍。其中，專精特新“小巨人”企業中，6家公司研發強度超20%，部分公司突破“卡脖子”技術，實現進口替代。

典型的如富士達，公司主導制定的IEC國際標準發布，標志著公司在射頻同軸電纜組件領域保持著國際技術領先地位。富士達副董事長武向文對《證券日報》記者表示，“在北交所上市后，公司融資能力大大提高，促進了企業快速發展，提升了公司的市場競爭力和行業影響力。”

穎泰生物董事長王榕在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所為“專精特新”企業開辟出了上市融資新路徑，公司借助這一優質平臺進一步完善了上下游產業鏈，提升了規模化經營的能力。

“無論是機構投資者還是個人投資者，與公司溝通的積極性都有所提高。”王榕說。

開市一年來，北交所“龍頭”撬動作用有效發揮，新三板活力和吸引力明顯增強。新三板創新層培育和遴選功能增強，2022年分層完成后創新層公司共1723家，達到分層制度實施以來最高水平。

與此同時，北交所在審在輔企業質地優異。統計數據顯示，截至2022年10月31日，北交所在審在輔企業合計429家，其中在審企業133家，在輔企業296家。值得一提的是，近三年營業收入持續增長的在審在輔公司有274家，凈利潤持續增長的公司有228家，成長性具有顯著優勢。歸母凈利潤超過4000萬元的公司有168家，已達到北交所上市公司中位水平。此外，近八成企業獲得國家、省級制造業“單項冠軍”示范企業或“專精特新”企業認定，31%在審在輔公司為國家級專精特新“小巨人”企業。

“北交所的平穩運行將逐步優化創新型中小企業的市場生態。隨著越來越多的‘專精特新’企業上市，北交所的資本市場普惠金融特色會愈發濃厚。”常春林說。

探索試驗未止步

迎來路，鴻鵠展翅。北交所開市一年來，取得的成績有目共睹，北交所的探索和試驗也從未止步。

11月4日，北交所發布北證50成份指數樣本，并將于11月21日正式發布實時行情，行情授權與指數基金開發工作正在有序推進；11月11日發布融資融券相關規則，后續將持續推進技術準備、權限開通、投資者培育等工作，各項準備工作全面就緒后，將另行公布標的股票名單和可充抵保證金證券名單，啟動融資融券交易。此外，引入做市交易、降低交易成本等改革舉措也在穩步推進。

在看到成績的同時，一些問題仍有待解決。在諸海濱看來，當前北交所市場上公司數量不夠多、市場市值較小，機構投資者想進入但進不來，或進來后找到能容納大資金的公司較少，這是制約流動性的主要問題。

“隨著時間的推移和制度的完善，企業增量所帶來的效益會逐漸體現，無論是流動性、市場關注度還是估值不匹配等問題都將被解決。”諸海濱說。

同時，市場各方對北交所也是充滿期許。張可亮表示，期待持續出臺政策鼓勵支持“專精特新”企業登陸新三板、北交所。一方面北交所要通過完善自身制度，從資本市場賦能“專精特新”企業發展的角度做出自己的貢獻，優化流程、提高服務效率；另一方面要敞開大門辦市場，利用好發揮好自身的樞紐功能，成為支持“專精特新”的抓手和平臺。

“從一年來市場的表現來看，北交所流動性雖有待改善，但已逐步融入A股市場。”申萬宏源專精特新首席分析師劉靖在接受《證券日報》記者采訪時表示，期待北交所混合交易制度落地、增加優質資產供給，這樣未來流動性將會逐步改善。

諸海濱建議，進一步加強投資者教育，讓投資人了解北交所市場的各種特點、了解北交所上市公司的成長性和“專精特新”屬性，這是提升市場關注度、修復估值的必要舉措。

王榕表示，期待未來北交所繼續健全融資端和投資端的雙核功能，在融資端豐富金融工具、設置高效便捷的融資通道，讓靈活多元的制度吸引更多優秀的中小企業。