在證券業高質量發展的背景下，券商對于融資“補血”更加迫切，因為資本實力已經成為影響券商轉型發展的關鍵因素之一。今年以來，已有8家上市券商實施再融資，合計募資額為855.3億元，還有不超過495億元的再融資計劃正在進行中。

資本量級增長及使用效率提升

加速行業格局變化

近日，又有券商的再融資有了新進展。國海證券的A股定增申請獲證監會核準批復，預計募集資金總額不超過85億元，扣除相關發行費用后全部用于增加公司資本金、補充公司營運資金，以支持未來業務發展，提升公司的市場競爭力和抗風險能力，促進公司戰略發展目標實現。

關于募集資金的投向，國海證券擬使用47%的資金用于發展投資與交易業務，29%的資金擬用于發展資本中介業務。而在2020年國海證券實施的配股事項中，其使用63%的資金擴大信用交易業務規模，23%的資金擴大自營業務規模。

近年來，在券商再融資事項中，不少公司的定增事項并未獲得大股東的支持，最終實際募資額較預期存在大幅度“縮水”現象。不過，國海證券的大股東對于本次定增顯得尤為重視。

針對本次定增，國海證券與控股股東、實際控制人廣西投資集團及其控股子公司中恒集團、廣西金投均簽署了附條件生效的非公開發行股份認購協議；其中，廣西投資集團擬出資不少于1億元且不超過12億元認購，中恒集團擬出資不少于2億元且不超過3億元認購，廣西金投擬出資不少于3億元且不超過8億元認購。上述3家公司合計最少擬出資6億元、最多擬出資23億元認購國海證券本次定增股份。

華泰證券金融首席分析師沈娟表示，“券商業務鏈持續深化，股、債、商品及衍生品業務均衡發展是大勢所趨。資本補充是券商實現高效內生增長和有效外延并購的重要抓手，資本量級的增長疊加資本使用效率的提升，加速證券行業格局變化。”

今年以來，已有中信證券(A股及H股)、東方證券、興業證券、財通證券4家券商實施配股，合計募資約572.97億元；國金證券、長城證券2家券商實施定增，合計募資134.33億元；中國銀河、浙商證券完成可轉債發行，合計規模為148億元。當前，還有中原證券、中金公司、國聯證券、國海證券合計不超過495億元的再融資方案正在推進。

頭部券商融資規模更大

融資時點選擇更好

兩家頭部券商也展現了各自的融資實力。“券商一哥”中信證券今年已通過AH股配股合計募資約273.26億元。9月中旬，中金公司也拋出不超過270億元的AH股超大額配股計劃，擬募資額度僅次于中信證券。

從再融資的目的來看，中信證券配股募資必要性第一條就是響應國家戰略，打造“航母級”券商。而中金公司本次配股發行將提升公司的資本實力，縮小與其他國內頭部券商和國際投行的資本差距，推動公司加快規模化發展。

“資本是業務發展的根本基礎，頭部券商融資能力更優秀，體現在融資規模更高、融資時點選擇更好(行業景氣度較低時進行融資)、融資后資本使用能力更強(資產負債表運用能力更強、杠桿率更高)。同時，頭部券商具備更強的戰略眼光和執行落地能力。”沈娟解釋道。

興業證券非銀金融團隊分析稱，“從用表方式來看，資產負債表擴張依賴于股權融資和提高杠桿，頭部券商通過外延式并購和內生式再融資持續補充資本，2016年至2021年10家頭部券商經營杠桿提升26%至3.91倍。”

以中信證券為例，今年前三季度，中信證券作為行業龍頭業績表現韌性十足，實現營業收入498.21億元，同比下降13.82%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤165.68億元，同比下降6.11%，降幅均優于行業。上市券商中，僅有中信證券的凈利潤超百億元。

招商證券非銀金融行業首席鄭積沙團隊認為，“中信證券以規模擴張為導向，收入體量遠高于其他頭部券商且競爭優勢進一步拉大；業務方面，投行優勢一騎絕塵，機構業務全面領先，自營理念和效益引領行業，資本實力和規模效應等優勢明顯。”