北京時間1月24日，新瑞鵬寵物醫療集團(New Ruipeng Pet Group Inc.，以下簡稱“新瑞鵬”)正式遞交IPO招股書，尋求納斯達克上市，擬定股票代碼“RPET”。承銷商為摩根士丹利亞洲有限公司、瑞信證券(美國)有限責任公司、中金公司香港證券有限公司和瑞銀證券有限責任公司。

官網顯示，新瑞鵬是一家以寵物醫療為主營、業務多元化發展的大型綜合性企業集團。公司大力開展包括寵物醫療保健服務、寵物美容造型、寵物商品零售、互聯網醫療、遠程診療、智慧寵物醫療、智能智造、直播電商、供應鏈、本地生活零售、獸醫及美容師繼續教育、寵物文化傳播等業務，覆蓋了寵物生態產業鏈的主要環節。

本次發行之前，彭永鶴合計持股比例為31.8%；張延忠持股比例為2.2%；HH Skyfield Holdings Inc.和天津GLNY企業管理咨詢有限公司(Tianjin GLNY Enterprise Management consulting, l.p.)統稱為Hillhouse Entities(高瓴)，持股比例為35.84%。

新瑞鵬計劃將募集資金分別用于下列用途：約35%用于加強公司的品牌，擴大公司在中國的寵物醫院網絡，以及進一步升級公司的寵物護理服務；約20%投資于供應鏈服務和本地服務能力；約20%用于探索新舉措，包括上游和下游業務機會以及全球擴張、并購；約15%用于研發，以加強數字化和技術，特別是在智能治療、在線平臺和數據洞察方面；而且大約10%用于營運資金和其他一般公司用途。

招股書顯示，2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬收益分別約為人民幣30.08億元、人民幣47.84億元及人民幣43.15億元；凈虧損分別約為10.00億元、13.11億元及11.09億元。經計算，報告期內累計虧損34.20億元。

據長江商報，新瑞鵬坐擁千家寵物醫院屢被罰。新瑞鵬旗下有美聯眾合動物醫院、芭比堂動物醫院等1000多家寵物醫院，分布在國內的100多個城市。2021年公司在中國一線城市的寵物護理市場份額約為30%。在新瑞鵬業務快速發展的同時，公司也多次面臨行政處罰，僅在2022年，且僅美聯眾合動物醫院這一個品牌，旗下的多家寵物醫院就曾獲得至少7次行政處罰，這也側面說明公司需要加強規范化經營的管理。

2020年至2022年前9月累計虧損34億元

招股書顯示，2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬收益分別約為人民幣30.08億元、人民幣47.84億元及人民幣43.15億元。

2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬毛利潤分別約為1.42億元、2.23億元及2.19億元，凈虧損分別約為10.00億元、13.11億元及11.09億元。經計算，報告期內累計虧損34.20億元。

藍鯨財經：門店擴張未起規模效應，單醫院創收下滑明顯

據藍鯨財經，新瑞鵬的持續虧損與其毛利率偏低不無關系，看起來很賺錢的“它經濟”業務在這幾年的實際的毛利率始終維持在5%左右，其背后正是野蠻擴張帶來的后遺癥。

過去幾年，新瑞鵬以投資并購等方式與全國知名的連鎖寵物醫院達成合作，提升了品牌的影響力，同時資本化的步伐非常明顯。截至2021年末，新瑞鵬已擁有23個寵物醫院品牌以及1887家寵物醫院，大約是中國排名第二至第十的競爭對手寵物醫院總數的三倍。

自2019年以來，公司已經收購超過1000家寵物醫院，管理整合造成人工成本走高，開不了源又節不了流也難怪越擴張越賠錢了。

從門店數量來看，新瑞鵬寵物醫院總數從截至2022年9月30日的1942家下降至截至2022年12月31日的1850家。此外，單醫院收入方面公司也出現下降趨勢，報告期內單醫院創收分別為167.8萬，157.6萬、117.6萬。

除了單醫院的創收銳減外，成本角度居高也是一大問題，獸醫、醫療助理和美容師等人工成本是寵物護理服務最大成本構成，報告期成本占比分別為 52.8%、54.0%、55.1%。這一數據在新三板上市期間僅為20%多。

長江商報：坐擁千家寵物醫院屢被罰

據長江商報，公開資料顯示，新瑞鵬的前身是瑞鵬寵物醫院。1998年，瑞鵬第一家醫院深圳華南總院開業。之后，瑞鵬在深圳開了數十家醫院。不過直到2012年，瑞鵬才走出深圳。

2016年，瑞鵬登陸新三板，并于2018年退市。據瑞鵬公開轉讓說明書，截至公轉書出具之日，公司已在深圳、廣州、上海、長沙四個城市開設了70家直營連鎖寵物醫院。

此后，瑞鵬開啟了快速融資歷程，并于2018年接受高瓴資本戰略投資、與旗下寵物醫院進行整合，重組為新瑞鵬集團。也正是這一時期，新瑞鵬通過收購，參股整合了國內大量優秀的醫療資源。

2020年9月底，新瑞鵬完成數億美元融資，騰訊領投，勃林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)、雪湖資本等多家海內外機構跟投。融資完成后，新瑞鵬寵物醫療集團的估值達到近300億元，成為當之無愧的寵物賽道獨角獸。2022年底，新瑞鵬再次獲得了全球知名寵物食品賽道巨頭雀巢的戰略投資。

如今，新瑞鵬旗下有美聯眾合動物醫院、芭比堂動物醫院等1000多家寵物醫院，分布在國內的100多個城市。2021年公司在中國一線城市的寵物護理市場份額約為30%。

據招股書披露，新瑞鵬的寵物醫院總數從2022年9月30日的1942家下降至2022年12月31日的1850家。

長江商報記者注意到，在新瑞鵬業務快速發展的同時，公司也多次面臨行政處罰，僅在2022年，且僅美聯眾合動物醫院這一個品牌，旗下的多家寵物醫院就曾獲得至少7次行政處罰，這也側面說明公司需要加強規范化經營的管理。

而從市場規模看，中國是全球第二大寵物市場，其市場規模從2015年的943億元增長到2021年的2656億元，復合年增約為18.8%。

有行業人士表示，與寵物食品和寵物用品等集中度較高、成熟的子行業相比，中國寵物醫療行業正處于快速整合期，市場龍頭的占有率或會越來越高。

華夏時報：旗下寵物醫院屢收“罰單”

據華夏時報，在新瑞鵬業務快速發展的同時，旗下的寵物醫院屢屢遭受行政處罰，經營管理問題也被暴露在陽光下。其中，僅在2022年，新瑞鵬旗下的美聯眾合動物醫院的多家寵物醫院就曾獲得7次行政處罰，具體原因包括但不限于將人用藥品用于動物、未按照許可證的規定從事射線裝置使用活動、進口獸藥的使用情況未被合規記錄等，累計處罰金額超6萬元。

方融科技高級工程師、科技部國家科技專家周迪在接受記者采訪時表示，寵物醫療產業是一個比較新的行業，中國企業的研發相對滯后。由于70%的寵物醫療藥品依賴進口，造成一些寵物醫院將人用化學藥品未經試驗和備案即用于寵物。“而寵物的免疫系統和肝腎功能與成年人的差別很大，這就跟兒童藥品不能同成年人藥品混用一樣的道理。需要在農業農村部注冊過的專人用化學藥品才能轉為寵物用化學藥品，而不是自行轉化。”周迪說。

而新瑞鵬旗下的深圳市瑞鵬寵物醫院有限公司翠竹分院這一家寵物醫院，也在去年8月里收到兩張“罰單”，涉及“畜牧違法行為”，累計處罰1.5萬元。

除了屢屢遭受行政處罰，在黑貓投訴平臺上，記者注意到，與新瑞鵬有關的投訴直指收費不合理、虛假宣傳、誘導消費、救治不專業等商業欺騙及專業性問題，此外還有寵物醫院造成的多起寵物致死糾紛，具體描述信息涉及“治死拒不退款”“醫療事故，寵物死亡”“醫生不專業害死我的貓”等。

對此，鄧鑫濤向記者表示，造成如此局面的客觀原因是新瑞鵬擴張速度過快，過程中忽略了對門店的管理。“2016年接A輪時，新瑞鵬在珠三角有70家自營寵物醫院，截至2022年9月底，新瑞鵬在寵物醫院數量達1942家。在資本的推動下，努力闖關IPO的新瑞鵬重心在業績而忽略了門店管理這個不定性因素。”

“作為一個打算在美國納斯達克上市的寵物醫療企業，要想取得投資者的信任，除了要求自身實力過硬以外，還要塑造品牌形象，提升企業知名度。新瑞鵬不斷遭到客戶投訴和行政處罰，已經對企業產生了嚴重的負面影響，而且從側面反映出內部經營存在問題，難以取得消費者信賴，甚至成為上市的阻力。”付建指出。

鄧鑫濤進一步表示：“倘若不解決負面影響，讓各種安全事件繼續發酵會失去消費者信任。亂收費、虛假宣傳或是瞎診斷都與集團監管力度低離不開關系。短期內能理解新瑞鵬出現這些問題的客觀原因，但讓長期來看，新瑞鵬需要加強管理能力和運營能力，使企業更加規范化，才能站穩市場。”

此外，有消費者向記者反映，自己在幾年前帶寵物到新瑞鵬旗下寵物醫院進行絕育手術時被要求簽“免責協議”，協議內容為醫院將不對手術過程中出現的問題進行負責。

對此，鄧鑫濤表示，要求寵物主人簽署免責書，在正規寵物醫院該類現象并不常見。“上述多發生在上門絕育服務中，影響絕育手術的因素眾多，從術前檢查、術前準備、麻醉藥選擇、留置針到監護都需要醫院全權負責，正是上門絕育手術風險大才讓主人簽訂免責書。”

付建指出，該協議的免責條款是無效的，正規的寵物醫院通常不會要求消費者簽訂免責協議。寵物的絕育手術存在一定風險，但將責任全部推給消費者違反了公平原則。如果手術過程中由于醫生操作失誤造成寵物傷亡的，消費者可以要求寵物醫院索賠。

國際金融報：行業監管有待規范

據國際金融報，據弗若斯特沙利文數據，中國的寵物醫療行業將是保持最快增速的子行業，其市場規模從2015年的200億元增至2021年的545億元，復合年增長率為18.2%，預計將于2026年增至1356億元，復合年增長率為20.0%，高于中國寵物行業的整體增長率。

隨著我國居民收入提升和養寵人群不斷擴大，寵物相關的商品及服務不斷發展豐富、行業規模快速擴張。但目前由于我國寵物行業標準不健全，整個行業上處于初級階段，門檻低也導致行業內魚龍混雜、價格過高卻專業度不夠等問題。

新瑞鵬旗下多個寵物醫院曾因“畜牧違法行為”“將人用藥品用于動物”等違法事實而受到多次處罰，在黑貓投訴平臺上也能夠看到很多關于新瑞鵬醫院關于過度醫療、誤診、醫療事故等維權難的問題。

在招股書中，新瑞鵬也表示，其業務的某些方面目前并不完全符合監管要求，政策性的監管也將成為其經營風險的因素之一。相信只有不斷提高服務質量及專業度，同時加強行業規范的制定以及監管的力度，才能避免寵物診所亂象，促使整個行業的健康發展。