激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)活力，是推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)化增長的動力之一。近年來，民企上市公司在A股中占比逐漸提升。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月7日，A股上市公司中，民企3228家，在A股中占比63.54%，上市募資合計(jì)2.19萬億元，占比45.58%，總市值36.81萬億元，占比43.5%。

另外，注冊制下民企上市公司占比超八成。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月7日，注冊制下上市公司1017家，其中上市民企851家，占比83.68%；民企首發(fā)募資和總市值占比均為70%左右。

“在服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)、促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展、支持平臺經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，推出更多務(wù)實(shí)舉措。”證監(jiān)會2023年系統(tǒng)工作會議提出。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長對《證券日報(bào)》記者表示，要推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)化增長，關(guān)鍵是進(jìn)一步激發(fā)民營企業(yè)的活力和創(chuàng)新精神，加速推動扶持民營企業(yè)發(fā)展，是當(dāng)下最重要的任務(wù)之一。資本市場要圍繞民營企業(yè)發(fā)展中的重點(diǎn)、難點(diǎn)、堵點(diǎn)問題，不斷創(chuàng)新服務(wù)方式和服務(wù)產(chǎn)品，采取有效舉措，特別是發(fā)揮券商綜合的、多渠道的投行作用，與其他金融機(jī)構(gòu)、地方政府合作，形成綜合性的、復(fù)合式的、多功能服務(wù)中小民營企業(yè)的資本市場服務(wù)體系。

注冊制下民企上市公司占比超八成

近年來，注冊制改革為科技型中小民企提供更多上市機(jī)會。從行業(yè)來看，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月7日，民營上市公司中，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物和電子行業(yè)公司較多，分別有382家、354家和301家，總市值分別為2.53萬億元、5.1萬億元和3.63萬億元，上市募資金額分別為2101.94億元、2937.6億元和2378.92億元。

從上市板塊來看，滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所民企上市公司分別為1686家、394家、1003家和145家，占比分別為53.1%、78.17%、81.35%和86.31%。

北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心主任宋向清對《證券日報(bào)》記者表示，“近年來，資本市場對民營經(jīng)濟(jì)的支持力度較大，取得明顯效果。首先，多層次資本市場體系不斷完善，為不同規(guī)模、不同類型和不同發(fā)展階段的民營企業(yè)提供了多樣化的融資工具，滿足其融資需求，從研發(fā)到生產(chǎn)，再到市場開拓、品牌培育等多方面為企業(yè)提供支持；其次，資本市場再融資、并購重組等工具也為民營企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供制度空間，創(chuàng)造條件。”

近日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。楊成長認(rèn)為，借助全面注冊制改革，資本市場要建立對中小微民營企業(yè)立體性的、復(fù)合性的服務(wù)體系，其中，券商業(yè)務(wù)要進(jìn)一步下沉。

但是，上市絕不是“終點(diǎn)”，而是實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的“起點(diǎn)”。中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟(jì)政策委員會副主任徐洪才對記者表示，近年來，民營企業(yè)在上市公司的數(shù)量占比提升，但民企大多是中小企業(yè)，市值較小，如何支持民企借力資本市場做大做強(qiáng)是重點(diǎn)。

徐洪才進(jìn)一步表示，在維持資本市場“三公”的背景下，需要監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者等發(fā)揮合力，改善民營上市公司治理，提高民營上市公司科學(xué)決策能力和經(jīng)營管理能力，推動民營上市公司高質(zhì)量發(fā)展。如民企可以在中介機(jī)構(gòu)幫助下，利用再融資、并購重組、股權(quán)激勵等工具，進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，激發(fā)創(chuàng)新活力；鼓勵機(jī)構(gòu)投資者積極參與民企上市公司治理，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、公司治理方面的作用，助力民企提高競爭力。

為民企債券融資增信 探索創(chuàng)新融資品種

交易所債市也是民企直接融資重要渠道之一。去年以來，證監(jiān)會通過民企債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃、對民企債券融資交易費(fèi)用應(yīng)免盡免等，加大對民企債券融資支持力度。其中，中證金融和債券承銷機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)的信用保護(hù)工具，在為民企增信、助力民企融資方面，發(fā)揮了積極作用。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年，已獲備案的18家證券公司類核心交易商中，共有11家證券公司創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具，規(guī)模達(dá)117.70億元，較上期增加39.79億元，環(huán)比增長51.07%。另外，中證金融數(shù)據(jù)顯示，自2022年5月份至12月9日，中證金融累計(jì)為15家民營企業(yè)的19只債券提供信用保護(hù)，保護(hù)金額合計(jì)約17億元，助力民企債券融資超180億元。

市場人士表示，由于前期民企債券違約以及缺乏流動性等問題，市場投資者對于民企債券的信心不足，導(dǎo)致民企債券融資難。提高增信和創(chuàng)新產(chǎn)品，是支持民企債券融資的兩項(xiàng)重要舉措，民企自身也要努力修復(fù)市場對其信心。

楊成長認(rèn)為，要解決中小創(chuàng)新型民營企業(yè)的債券融資難題，主要是兩方面，一方面是進(jìn)一步提高增信。中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)階段，財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)持續(xù)性相對較差，投行需要創(chuàng)新方式，為民企債券融資增信。另一方面，創(chuàng)新型中小微企業(yè)主要有商標(biāo)、專利等大量無形資產(chǎn)，如何加大對這些無形資產(chǎn)的評估，并以此為標(biāo)的探索債券融資產(chǎn)品，也是值得探索的問題。

去年11月份，證監(jiān)會深化公司債注冊制改革，就兩項(xiàng)規(guī)則征求意見，進(jìn)一步提高審核注冊工作效率和可預(yù)期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營企業(yè)債券融資便利性。

此外，公募REITs也是民企獲得高效、低成本融資的渠道之一。去年以來，2單民企REITs獲批發(fā)行。徐洪才表示，可以進(jìn)一步發(fā)揮公募REITs在支持民營經(jīng)濟(jì)方面的作用，支持更多民企發(fā)行公募REITs融資，擴(kuò)大投資。

發(fā)揮合力 擴(kuò)大對民企支持覆蓋面

除了支持民企股債融資，市場人士認(rèn)為，支持民企發(fā)展，還需要發(fā)揮券商直接投資作用，支持民企利用期貨等衍生品工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮多部門合力，擴(kuò)大對民企支持覆蓋面。

楊成長認(rèn)為，首先，要發(fā)揮券商直接投資的作用。對于中小微民營企業(yè)而言，直接投資發(fā)揮著風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金的作用，券商要加大對項(xiàng)目的甄別力度，不能讓民企優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目出現(xiàn)資金斷裂的問題。

其次，隨著國際大宗商品價(jià)格波動，中小微民營企業(yè)面臨能源、資源以及產(chǎn)成品價(jià)格波動問題，需要幫助提高這些企業(yè)利用期貨等金融工具能力，來穩(wěn)定價(jià)格、穩(wěn)定預(yù)期，減少價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

最后，券商投行、商業(yè)銀行和地方政府聯(lián)合起來，共同發(fā)揮作用。投行要發(fā)揮專業(yè)能力，推動中小微民營企業(yè)改制，推進(jìn)其科技化、數(shù)字化和雙碳化進(jìn)程，地方政府通過財(cái)政手段為中小微企業(yè)增信，商業(yè)銀行為企業(yè)提供貸款融資，形成支持民企的復(fù)合手段。