全面實(shí)施注冊(cè)制后，主板IPO“紅綠燈”規(guī)則有變？

近日，一份新審核細(xì)則在網(wǎng)上流傳，據(jù)傳主板IPO申報(bào)企業(yè)的行業(yè)被劃定了禁止、限制、允許和支持上市的類別。對(duì)此，澎湃新聞采訪了多位投行人士，確認(rèn)上述情況確實(shí)存在，但監(jiān)管并非擬定了文件并下發(fā)，似乎只有IPO項(xiàng)目涉及相關(guān)行業(yè)的機(jī)構(gòu)收到了窗口指導(dǎo)。

“由于機(jī)構(gòu)培育一個(gè)項(xiàng)目需要不短的周期，因此目前對(duì)這方面的規(guī)則關(guān)注度還是比較高的。”券商投行一位負(fù)責(zé)人表示，主板紅綠燈新規(guī)應(yīng)該是為配合全面注冊(cè)制改革，目前尚未有具體規(guī)則出臺(tái)。

尚無(wú)正式文件

網(wǎng)傳的審核細(xì)則提到，從事學(xué)科類培訓(xùn)、白酒、類金融、殯葬等產(chǎn)業(yè)禁止上市，為紅燈行業(yè)；產(chǎn)品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對(duì)傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)企業(yè)，從事快消餐飲連鎖業(yè)務(wù)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健但沒有多少成長(zhǎng)空間的為黃燈行業(yè)，上市或受限。對(duì)此，一位來(lái)自券商投行人士向澎湃新聞表示消息屬實(shí)，內(nèi)部會(huì)議已經(jīng)研討此事。

“正式的文件還沒有看到，確實(shí)有過(guò)相關(guān)指導(dǎo)，不過(guò)應(yīng)該僅限于有涉及相關(guān)行業(yè)IPO項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)。”另一位券商投行負(fù)責(zé)人對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)道。

已經(jīng)聞風(fēng)而動(dòng)的香港持牌投行人士表示，A股主板向來(lái)比較嚴(yán)格，行業(yè)有所偏好。有些行業(yè)A股上市難度很大的情況下，“我們也在接觸，讓其了解一下香港的資本市場(chǎng)。”

“實(shí)際的窗口指導(dǎo)與網(wǎng)傳內(nèi)容存在一些細(xì)節(jié)上的出入，但大體一致。”知情人士李勉(化名)向澎湃新聞解釋道：“所謂的規(guī)則或者窗口指導(dǎo)意見，存在一定的調(diào)整空間，不太以明文發(fā)放的形式進(jìn)行確認(rèn)。”

萬(wàn)創(chuàng)投行研究院段志強(qiáng)接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，“窗口指導(dǎo)意見，算是一種調(diào)控的手段。”“主板核準(zhǔn)制下要求的是最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元標(biāo)準(zhǔn)，但是實(shí)際上窗口意見要求更高，利潤(rùn)不到8000萬(wàn)元的企業(yè)，不建議申報(bào)。”

此次IPO紅綠燈受限制的行業(yè)，此前似乎并不在鼓勵(lì)范圍之內(nèi)。

“比如，類金融相關(guān)企業(yè)，很早就被限制去上市融資。”不過(guò)，段志強(qiáng)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，窗口指導(dǎo)意見的持續(xù)性也是不確定的。

配合全面注冊(cè)制

眼下，IPO主板“紅綠燈”規(guī)則的窗口指導(dǎo)似乎是為了配合全面注冊(cè)制實(shí)施。

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)，就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》(簡(jiǎn)稱“《注冊(cè)管理辦法》”)等規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。這意味著，經(jīng)過(guò)4年多的試點(diǎn)之后，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

全面注冊(cè)制之后，企業(yè)發(fā)行上市條件將更加包容。

澎湃新聞注意到，作為此次改革的重中之重是上海證券交易所(簡(jiǎn)稱“上交所”)、深圳證券交易所(簡(jiǎn)稱“深交所”)，同步對(duì)《股票上市規(guī)則》規(guī)則進(jìn)行了修訂，上市門檻大幅降低，不僅增設(shè)“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等兩套上市標(biāo)準(zhǔn)，而且，新標(biāo)準(zhǔn)不再要求發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正。同時(shí)，明確紅籌企業(yè)以及存在AB股表決權(quán)差異安排的企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

“全面注冊(cè)制下提升了整個(gè)資本市場(chǎng)的效果，各行業(yè)理論上都有IPO的機(jī)會(huì)，IPO項(xiàng)目供給量會(huì)增多，未來(lái)要構(gòu)建以信息披露為核心的這樣全面的注冊(cè)制，調(diào)控和管理難度相對(duì)加大。”段志強(qiáng)分析認(rèn)為。

李勉也表示，為了實(shí)現(xiàn)有效的引導(dǎo)以及資源合理配置，監(jiān)管層提出了IPO“紅綠燈”類似的想法，要求券商還是主要圍繞著重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域開展項(xiàng)目的承攬承銷，以及避免不確定性帶來(lái)的負(fù)面影響，“當(dāng)下階段要優(yōu)先把資源投向藍(lán)籌行業(yè)”。

證監(jiān)會(huì)2月1日也在新聞稿中強(qiáng)調(diào)，全面實(shí)行注冊(cè)制后，主板定位是突出大盤藍(lán)籌特色，明確重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。