與父輩不同，這屆年輕人早早地與投資發(fā)生了關(guān)聯(lián)，對(duì)他們而言，買基金股票不只是一種理財(cái)方式，也是一種生活方式，是一種“修煉”。隨著資本市場(chǎng)的起伏，他們看到了自己的貪婪，有了更強(qiáng)的心理抗壓能力，更認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)路漫漫需篤行。

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整個(gè)2月，A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整格局。江辰鋒持有7只偏股型基金，收益也隨之起起伏伏。

江辰鋒已經(jīng)有近5年基齡了，大學(xué)還沒(méi)畢業(yè)，他就入了股市。2018年，他買下第一只基金時(shí)“完全沒(méi)有概念”，看到北向資金流出，還會(huì)憤慨地說(shuō)“北方人怎么老是在拋，讓我這個(gè)南方人一直虧錢”。如今，他已在圈子里小有名氣。

今年春節(jié)，23歲的江辰鋒把自己過(guò)去的投資經(jīng)歷梳理成文，作為自己的新年禮物。他很滿意去年的投資成績(jī)，在滿倉(cāng)權(quán)益類基金的情況下，他的投資總收益是-11.55%。收益雖是負(fù)的，但仍值得自豪，他跑贏了同期公募混合偏股型基金平均業(yè)績(jī)超10個(gè)點(diǎn)。

和江辰鋒一樣，不少95后、00后，已經(jīng)在基金世界里探索。他們有的在大學(xué)實(shí)習(xí)時(shí)買入人生第一只基金，通過(guò)小額的快速買入賣出賺到了第一筆收益。

“一些95后甚至00后剛有些積蓄后遇到的第一個(gè)周期就是2019年開始的上漲周期。”在九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾看來(lái)，每一次資本市場(chǎng)熱都會(huì)帶動(dòng)基金熱，作為80后，他經(jīng)歷過(guò)2005-2007年、2014-2015這兩個(gè)資本市場(chǎng)的上升周期，如今的年輕一代則恰好處于市場(chǎng)較好的上漲周期中。

來(lái)自中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月末，我國(guó)公募基金管理規(guī)模26.38萬(wàn)億元，覆蓋基金產(chǎn)品數(shù)量10405只。國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所畢馬威此前發(fā)布的《2023公募基金高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)及戰(zhàn)略洞察》報(bào)告(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)顯示，當(dāng)前公募基金領(lǐng)跑大資管行業(yè)。自2018年至2021年末，公募基金規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.2%，超越私募基金、銀行理財(cái)以及保險(xiǎn)資管行業(yè)。

適逢公募基金的黃金發(fā)展期，新基民中的95后、00后撞過(guò)好運(yùn)也掉過(guò)大坑，用95后馬松的話來(lái)說(shuō)，投資5年，他看到了自己的貪婪，有了更強(qiáng)的心理抗壓能力，更認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)路漫漫需篤行。

“那段時(shí)間好像買什么(基金)都賺錢”

幾年前頭一回買基金，馬松只記得是“好玩”。2018年2月的一天，讀大一的馬松在支付寶里一連買了五六只基金，每只10元，“沒(méi)什么考慮因素，就是憑感覺選”。

那天申購(gòu)的總金額差不多是他當(dāng)時(shí)一天的生活費(fèi)。這幾只用來(lái)“試水”的基金在第二天有的漲有的跌，到第三天，馬松將其全部賣出，“除去手續(xù)費(fèi)，賺了四五元”。這種短線交易的方法，馬松一直用到2019年，那年4月，他把申購(gòu)金額提高到了每只500元，“買了15只，一周就賣出，一共賺了三四百元”。

后來(lái)他才知道，那是一輪股市牛市的開始，這也對(duì)應(yīng)著基金市場(chǎng)的火熱。A股2019年的最后一個(gè)交易日，大盤指數(shù)再度走高，上證指數(shù)全年漲幅超過(guò)22%，深成指更是上漲了40%以上。而公募基金作為A股主力機(jī)構(gòu)，2019年成績(jī)亮眼，股票型基金平均收益率超過(guò)了45%。

“隨著2019年股市行情的不斷上漲，第三方平臺(tái)線上購(gòu)買基金越來(lái)越便捷，越來(lái)越多的年輕人成為新基民。”中歐基金相關(guān)人士告訴中青報(bào)·中青網(wǎng)記者，基金行業(yè)在2019-2020年之前還屬于一個(gè)比較小眾的圈層，個(gè)人投資者相對(duì)數(shù)量較少，“這部分基民畫像主要偏向40-50歲，有一定財(cái)富積累的人群，之前買基金的主要是機(jī)構(gòu)投資者。”

作為2019年基金業(yè)個(gè)人投資者中的一員，江辰鋒也感受過(guò)當(dāng)年火熱的行情。那年暑假，他選了一只互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的指數(shù)基金開始每日定投。然后，收益一天天增多，“恰好趕上了2019年年底那波行情，我信心十足，覺得自己很厲害了，可以在資本市場(chǎng)縱橫捭闔。”

也是在那個(gè)時(shí)候，他看到國(guó)家大力支持5G發(fā)展的新聞后，以為嗅到了機(jī)會(huì)，“半夜1點(diǎn)立馬打開支付寶以5G為關(guān)鍵詞檢索然后火速買入，生怕買晚了，還喊了表哥一起買”。江辰鋒說(shuō)，當(dāng)時(shí)甚至不知道股市是白天才開盤的。這次操作讓他“在市場(chǎng)最高點(diǎn)買入”，他后來(lái)才明白，“當(dāng)時(shí)股市已把預(yù)期全跑完了”。

但即使如此，江辰鋒后來(lái)還是通過(guò)不斷加倉(cāng)等方法降低持倉(cāng)成本，并等到了這只基金的上漲。“那段時(shí)間好像買什么(基金)都賺。”他說(shuō)。

在陳嘉禾看來(lái)，在2019年開啟的上漲周期里，更多的人通過(guò)基金參與股市，主要原因是因?yàn)楣蓟鹪诮?jīng)歷20年的發(fā)展后，產(chǎn)品供給更加豐富，管理規(guī)模不斷增長(zhǎng)，人們較過(guò)去能更多地接觸到基金，“僅從推廣渠道上看，地鐵、公交站臺(tái)就出現(xiàn)了很多基金的廣告，這在前兩個(gè)周期中是很少有的”。

“打怪升級(jí)”

自身理財(cái)?shù)男枨蟆⑹袌?chǎng)行情的上漲、對(duì)新事物的好奇、購(gòu)買渠道的便利……這幾年，多種因素讓95后、00后基民快速開啟“養(yǎng)基”之路。

上海某中型基金公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷負(fù)責(zé)人黃麗(化名)注意到，年輕基民剛?cè)刖謺r(shí)確實(shí)非常熱衷于買賽道型的基金產(chǎn)品，“因?yàn)椴▌?dòng)夠大夠刺激，收益也會(huì)更高。”在她印象中，2020年年初B站上的一個(gè)視頻讓基金出圈了，當(dāng)時(shí)科技股在大漲之后突然大跌，在視頻中，4個(gè)科技類主題基金被稱為“四大渣男”。“當(dāng)時(shí)除了有同行發(fā)給我之外，還有很多我的同學(xué)，完全不在這個(gè)行業(yè)內(nèi)的人也把視頻發(fā)給了我。”黃麗說(shuō)。

江辰鋒也記得，2020年6、7月，身邊幾乎所有人都在買基金、討論基金。在他偶爾分享的朋友圈下，開始有朋友交流“養(yǎng)基”信息。年輕一代的基民同樣想知道其他基民“買了什么”“怎么買”，只是他們的交流場(chǎng)所從過(guò)去的銀行大廳變?yōu)榕笥讶Α⑽⒉┑壬缃黄脚_(tái)及知識(shí)分享平臺(tái)。

馬松就在短視頻平臺(tái)上跟一位財(cái)經(jīng)博主學(xué)投資，“雖然他的一些建議有些激進(jìn)”。江辰鋒一開始看到基金下跌時(shí)會(huì)直接搜索“基金下跌怎么辦”，并得到“加倉(cāng)”的答案。后來(lái)，他開始看書學(xué)術(shù)語(yǔ)、鉆研買基金的各種方法論，在各大基金評(píng)論區(qū)給基金經(jīng)理“打call”或吐槽。到2020年下半年，他開始閱讀基金經(jīng)理的定期報(bào)告，也偶爾會(huì)在第三方平臺(tái)看一些基金經(jīng)理的路演。

有人看到這個(gè)年輕人的投資總結(jié)，評(píng)價(jià)說(shuō)他這一路投資基金，不是只有枯燥的數(shù)據(jù)和乏味的漲跌，反而有種“打怪升級(jí)”的趣味。江辰鋒說(shuō)，越了解市場(chǎng)越知道自己的渺小，“要在自己的能力圈之內(nèi)掙錢”。

陳嘉禾經(jīng)歷過(guò)前兩個(gè)資本市場(chǎng)的上升周期。他注意到，如今年輕基民中愿意了解投資相關(guān)知識(shí)、考慮股票估值、有意識(shí)地找專業(yè)投資者的人數(shù)比例較以往有所增加。黃麗也贊同這一點(diǎn)，很多社交平臺(tái)上的大V其實(shí)就是大學(xué)生，他們用一些零花錢去炒基金，慢慢積累了一些心得，并分享自己的一些投資經(jīng)驗(yàn)，“然后就發(fā)現(xiàn)原來(lái)通過(guò)這樣的方式也能吸粉，甚至說(shuō)是能賺錢養(yǎng)活自己”。

華安基金、國(guó)泰君安證券和螞蟻理財(cái)智庫(kù)去年聯(lián)合發(fā)布的《Z世代基民洞察報(bào)告》顯示，95后、00后基民的投資理財(cái)決策較為依賴外部信息。其中，45%的年輕基民選擇了通過(guò)短視頻、推文等方式了解投資。同時(shí)，年輕群體的投資理財(cái)決策容易受到熱門榜和各種關(guān)鍵意見領(lǐng)袖的影響，但隨著投資經(jīng)驗(yàn)增長(zhǎng)和社交領(lǐng)域擴(kuò)大，會(huì)更偏向采納銀行理財(cái)經(jīng)理、投資理財(cái)課程和專業(yè)媒體的建議。

“基民對(duì)基金公司、渠道的信任度可能還是比較有限。”上述中歐基金相關(guān)人士告訴記者，對(duì)于基民尤其是年輕基民而言，來(lái)自基民間的投資故事、方法、理念的交流相較而言可能更有信服力。在他看來(lái)，當(dāng)基金知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)成為熱搜話題時(shí)，基金才會(huì)更加真實(shí)，投資者才會(huì)更加注重對(duì)這個(gè)產(chǎn)品種類的投資學(xué)習(xí)。

“最直接的投資者教育來(lái)自市場(chǎng)”

學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)貫穿著很多新基民“打怪升級(jí)”的投資路。很快，他們就感受到市場(chǎng)的兇險(xiǎn)。用江辰鋒的話來(lái)說(shuō)，2021年是他進(jìn)階的一年，“因?yàn)檫@一年我虧錢了”。

這一年，一些年輕基民的“暴富夢(mèng)”在幻想中破滅。他們中有的人像追星一樣追基金經(jīng)理，甚至還成立了相關(guān)的“粉絲后援會(huì)”。“被追的大部分基金經(jīng)理，他的業(yè)績(jī)表現(xiàn)越好，大家追他追得就越起勁。”陳嘉禾發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)一些明星基金經(jīng)理得到的追捧和本人前6個(gè)月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈高度正相關(guān)，其管理的基金規(guī)模暴增的時(shí)候，基金凈值也在價(jià)格高位。

“而這往往與實(shí)際投資時(shí)的思路相反，當(dāng)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的時(shí)候，可能意味著他最近的投資風(fēng)格與市場(chǎng)相符，但這種一致往往不可持續(xù)，對(duì)于投資者而言，更需謹(jǐn)慎。”陳嘉禾說(shuō)。

有金融分析師分析，始于2019年的基金牛市，培養(yǎng)出一大批熟悉玩法的基金經(jīng)理，也把消費(fèi)、TMT、醫(yī)藥、新能源板塊推到高點(diǎn)，但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)從2021年就開始討論板塊何時(shí)松動(dòng)并瓦解。

與此同時(shí)，很多年輕基民當(dāng)時(shí)的想法卻是：上漲會(huì)繼續(xù)，前景很美好。

撞過(guò)好運(yùn)的馬松就充分體驗(yàn)了投資之路的兇險(xiǎn)。他用“一買就跌、一賣就漲”概括近3年來(lái)自己逃不掉的魔咒。2020年，他斷斷續(xù)續(xù)以小額買入基金賺了些錢，“覺得基金市場(chǎng)容不下自己”，他開始同時(shí)買股票，并持續(xù)加倉(cāng)。到2022年10月，他賣出了所有的股票，虧損超過(guò)一半，“到現(xiàn)在都沒(méi)敢和家里人說(shuō)”。

如今，馬松仍持有基金等待回本。提起過(guò)去那段循環(huán)陷入魔咒的經(jīng)歷，他說(shuō)，“誰(shuí)也不怪，只怪自己貪婪。”

“來(lái)自市場(chǎng)的教育是直接的，但很多投資者如果缺乏基礎(chǔ)的基金知識(shí)，可能不會(huì)意識(shí)到問(wèn)題，所以來(lái)自基金公司的結(jié)構(gòu)性投資者教育或知識(shí)陪伴才顯得尤為重要。”上述中歐基金相關(guān)人士告訴中青報(bào)·中青網(wǎng)記者，公司團(tuán)隊(duì)在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，很多基民可能甚至不太清楚基金底層的投資標(biāo)的有哪些，對(duì)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與自己的匹配度也一無(wú)所知，這些都可能導(dǎo)致他們獲得一個(gè)非常差的持有體驗(yàn)，甚至虧損很多錢。

在黃麗看來(lái)，投資者教育其實(shí)是一件非常漫長(zhǎng)的事情，“因?yàn)樵僭趺唇逃疾蝗缡袌?chǎng)跌幾波來(lái)得深刻”。她說(shuō)，“在投資的時(shí)候，如果是順風(fēng)局，每個(gè)人都會(huì)非常自信，覺得自己簡(jiǎn)直是股神，但在逆風(fēng)局時(shí)，大家又會(huì)認(rèn)識(shí)到，自己的能力和本身的投資之間差距非常之大。”

“個(gè)人投資者要慢慢接受市場(chǎng)是有波動(dòng)的，正視投資的風(fēng)險(xiǎn)，即使是中低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)也可能出現(xiàn)短期的階段性下跌，無(wú)法保本保息。”一位工作近10年的資管行業(yè)從業(yè)者以去年正式實(shí)施的資管新規(guī)為例，他說(shuō)，投資者教育中很重要的一點(diǎn)就是轉(zhuǎn)變個(gè)人投資者對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)的觀念，“只有接受風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)有正常的投資行為，作出基于風(fēng)險(xiǎn)判斷下的投資選擇”。

提升投資者的盈利體驗(yàn)

經(jīng)歷過(guò)后悔與苦痛交織的2022，馬松打算改變自己短線交易的思路，轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期，投資的路對(duì)他來(lái)說(shuō)漫長(zhǎng)卻仍有希望。和幾年前相比，投資基金的體驗(yàn)讓這個(gè)年輕人變得更克制，他仍會(huì)通過(guò)小額申購(gòu)，訓(xùn)練自己的判斷力和預(yù)測(cè)力。

在基金垂直類平臺(tái)工作的江辰鋒，則繼續(xù)專注于分析基金經(jīng)理，這成為他人生新的技能增長(zhǎng)點(diǎn)，他前些天發(fā)在生活社區(qū)平臺(tái)上的一條問(wèn)答筆記，不到3天就收到近600條評(píng)論。除了讀定期報(bào)告，逐步形成自己方法論的江辰鋒還會(huì)留心基金經(jīng)理的行動(dòng)，“有的基金經(jīng)理投資煤炭企業(yè)，會(huì)到煤礦調(diào)研，有的基金經(jīng)理研究農(nóng)業(yè)，會(huì)跑到豬圈實(shí)地考察。”因?yàn)閱?wèn)的問(wèn)題越來(lái)越內(nèi)行，江辰鋒和有經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)話，在幾乎全是證券圈內(nèi)人的微信群里，他能更快拿到一手的投研資料。

沿用自己接觸世界、了解信息的方式，不少年輕基民慢慢成長(zhǎng)，同時(shí)，中國(guó)的公募基金市場(chǎng)也不斷成熟。報(bào)告顯示，過(guò)去十年間，中國(guó)公募基金迎來(lái)跨越式發(fā)展，總規(guī)模增長(zhǎng)超9倍。該報(bào)告預(yù)測(cè)，時(shí)代紅利將驅(qū)動(dòng)公募基金規(guī)模持續(xù)上漲，行業(yè)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望保持。

“公募基金業(yè)的生態(tài)環(huán)境不斷優(yōu)化，這離不開資本市場(chǎng)的改革紅利和監(jiān)管政策的規(guī)范引導(dǎo)。”陳嘉禾記得，這些年監(jiān)管政策頻出，持續(xù)引導(dǎo)的方向之一就是加強(qiáng)基金核心人員與投資者的利益綁定。他注意到，一些基金公司推出3年期、5年期的鎖定期產(chǎn)品，促進(jìn)了持有人能夠更長(zhǎng)期、穩(wěn)定地持有產(chǎn)品。

“基金的投資業(yè)績(jī)很大程度上取決于基金經(jīng)理，其投資操作行為與投資者利益相關(guān)性較高。”中歐基金總經(jīng)理劉建平以本公司的基金經(jīng)理跟投機(jī)制為例解釋說(shuō)，基金公司通過(guò)對(duì)員工“考核-激勵(lì)-約束”等一系列的利益機(jī)制設(shè)定，極大地影響員工行為的出發(fā)點(diǎn)和行為方式，最終對(duì)基金投資者的利益產(chǎn)生作用。

被基民們喊作“大波哥”的知名基金經(jīng)理周應(yīng)波，也曾坦言基金業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化為投資者獲得的不易。他說(shuō)，“公募基金的投資管理與基金投資行為之間，相隔著基金投資研究配置、基金發(fā)行、渠道銷售等諸多流程，還存在著各環(huán)節(jié)考核短期化、追漲殺跌的情況。”在接受采訪時(shí)，他說(shuō)，資產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，“這中間有產(chǎn)品形式、銷售機(jī)構(gòu)、公司服務(wù)人員等，需要通力配合，才能夠把我們掙到的一塊錢傳遞給到投資者那邊，可能變成九毛五或者九毛八。”

“投資者理念正在向長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。”畢馬威中國(guó)證券及基金業(yè)合伙人黃小熠表示，在公募基金進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展時(shí)，基金公司對(duì)內(nèi)應(yīng)積極構(gòu)建長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮提升業(yè)績(jī)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值的激勵(lì)效果，對(duì)外應(yīng)以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)彰顯自身專業(yè)投資和研究能力，改善“基民不賺錢”現(xiàn)象。

展望新一年，劉建平認(rèn)為公募基金還將在提升資產(chǎn)管理的專業(yè)度、實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)管理向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方面發(fā)力。他說(shuō)，作為產(chǎn)品的提供者，基金公司在做好產(chǎn)品的同時(shí)，還要為客戶提供更多服務(wù)，幫助其實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，在此過(guò)程中，投顧服務(wù)或許可以更有效地提升投資者的盈利體驗(yàn)。“投顧業(yè)務(wù)的全面推進(jìn)將有助于改善行業(yè)生態(tài)，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進(jìn)步。”