上市兩年，貝泰妮市值從千億元跌至不足400億元。5月31日開(kāi)盤(pán)，貝泰妮延續(xù)股價(jià)多日下跌的情形，截至收盤(pán)跌幅為1.62%，市值跌至390.6億元。伴隨著市值跌超一半的是貝泰妮逐漸放緩的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度。當(dāng)?shù)诙鲩L(zhǎng)曲線沒(méi)有形成，高度依賴的大單品薇諾娜獲客成本抬升，出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力，貝泰妮接下來(lái)的路又該怎么走？

2021年3月創(chuàng)業(yè)板上市之后，貝泰妮憑借著在功效護(hù)膚賽道的高速增長(zhǎng)，一度被稱為化妝品界的“茅臺(tái)”，巔峰時(shí)期市值超1200億元更是創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)護(hù)膚品行業(yè)的市值最高紀(jì)錄。

或許當(dāng)時(shí)的貝泰妮也不想到，僅僅過(guò)了兩年，其價(jià)值便在資本市場(chǎng)大打折扣。截至5月31日收盤(pán)，貝泰妮股價(jià)跌幅為1.62%，報(bào)92.21元，市值390.6億元。自2021年7月后，貝泰妮股價(jià)持續(xù)萎靡，如今市值跌至不足400億元，蒸發(fā)掉800億元。

伴隨貝泰妮股價(jià)下跌的是股東的紛紛減持。根據(jù)2022年財(cái)報(bào)信息，貝泰妮前十大股東中過(guò)半數(shù)減持了公司股份。其中，天津紅杉聚業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)持股減少847.2萬(wàn)股，廈門(mén)臻麗資訊有限公司持股減少60.17萬(wàn)股，廈門(mén)重樓創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)持股減少741.86萬(wàn)股，香港中央結(jié)算有限公司持股減少355.36萬(wàn)股。

如果說(shuō)股價(jià)市值的下跌，是投資者對(duì)企業(yè)發(fā)展的不看好，那么這種不看好最直接的原因或許來(lái)自業(yè)績(jī)發(fā)展的不及預(yù)期。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，貝泰妮的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)正在逐漸放緩。2022年，貝泰妮營(yíng)收為50.14億元，同比增長(zhǎng)24.65%；凈利潤(rùn)10.51億元，同比增長(zhǎng)21.82%。2021年，貝泰妮營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)52.57%、58.77%。2020年，營(yíng)收凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)35.64%，31.94%。2019年，營(yíng)收凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)56.69%、58.12%。

來(lái)到2023年，貝泰妮的這種增長(zhǎng)放緩愈加明顯。2023年一季度，貝泰妮營(yíng)收、凈利潤(rùn)增幅分別為6.78%、8.41%。

在盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚看來(lái)，貝泰妮業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅放緩基于整個(gè)美妝產(chǎn)品市場(chǎng)大幅度波動(dòng)的背景下，市場(chǎng)的波動(dòng)速度越快，對(duì)于美妝品的業(yè)績(jī)壓力越大。

當(dāng)企業(yè)的所有營(yíng)收過(guò)度依賴于單一品牌時(shí)，增長(zhǎng)難以為繼或許只是時(shí)間問(wèn)題。

雖然貝泰妮方面表示：“基于對(duì)敏感肌賽道的多年深耕，公司目前已構(gòu)建了以‘薇諾娜’品牌為核心，形成了包含‘薇諾娜寶貝’‘璦科縵’‘貝芙汀’等多品牌矩陣。”但從貝泰妮旗下各品牌營(yíng)收情況來(lái)看，依然高度依賴主品牌薇諾娜。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，貝泰妮核心品牌薇諾娜品牌營(yíng)收約為48.85億元，占比達(dá)97.44%；薇諾娜寶貝營(yíng)收約為1.01億元，占比2.02%；其余數(shù)個(gè)品牌合計(jì)營(yíng)收僅0.27億元，占比僅0.54%。

當(dāng)高度依賴和增長(zhǎng)乏力相相遇，貝泰妮需要另尋出路。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，過(guò)度依賴單一品牌確實(shí)是企業(yè)的問(wèn)題所在。過(guò)分依賴于單一品牌，且是功效性品牌，一旦出現(xiàn)任何的質(zhì)量問(wèn)題或者是政策法規(guī)限制等，企業(yè)的銷售收入就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，故此會(huì)形成投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)有一定擔(dān)憂。對(duì)于上市企業(yè)而言，采用多品牌戰(zhàn)略，有多業(yè)務(wù)布局會(huì)更有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

針對(duì)未來(lái)發(fā)展布局，貝泰妮相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)公司將圍繞“打造皮膚健康生態(tài)”三路并行。內(nèi)部孵化方面，對(duì)于內(nèi)部有潛力的項(xiàng)目，集團(tuán)給予支持，支持員工創(chuàng)業(yè)；并購(gòu)方面，聚焦三個(gè)并購(gòu)方向——科學(xué)科技護(hù)膚+與貝泰妮自身基因相似+高價(jià)格帶的強(qiáng)功效品牌；體外基金孵化方面：通過(guò)海南貝泰妮私募基金對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的項(xiàng)目進(jìn)行投資孵化。