隨著全面注冊(cè)制落地實(shí)施，資本市場(chǎng)的融資端改革落下“關(guān)鍵一子”。

在注冊(cè)制改革帶動(dòng)下，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度更趨完善，投融資便利性提高，市場(chǎng)活力和韌性明顯增強(qiáng)，多層次市場(chǎng)體系不斷完善。

未來(lái)，資本市場(chǎng)改革將持續(xù)推進(jìn)，步履不停。證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)提出，“推動(dòng)注冊(cè)制改革走深走實(shí)”。可以預(yù)見，注冊(cè)制各項(xiàng)配套制度將在實(shí)踐中不斷優(yōu)化完善，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力科技創(chuàng)新的能力將進(jìn)一步提升。

股債融資“雙輪驅(qū)動(dòng)”

實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡

發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的重要使命。2019年以來(lái)，隨著注冊(cè)制改革推進(jìn)，資本市場(chǎng)股債“雙輪驅(qū)動(dòng)”，直接融資呈快速發(fā)展的積極態(tài)勢(shì)。

從股權(quán)融資規(guī)模來(lái)看，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年至2022年，A股IPO和再融資規(guī)模合計(jì)分別為1.63萬(wàn)億元、1.77萬(wàn)億元和1.64萬(wàn)億元，較2018年的1.15萬(wàn)億元明顯提升。今年以來(lái)，截至8月7日，A股IPO和再融資規(guī)模達(dá)8115.71億元。

與此同時(shí)，來(lái)自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量增多，超五成上市公司均為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

中國(guó)通號(hào)是科創(chuàng)板首批上市企業(yè)之一，也是受益注冊(cè)制改革的首批企業(yè)之一。中國(guó)通號(hào)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)，公司充分受益于資本市場(chǎng)的融資支持，下一步將在助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)改造、加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面發(fā)力，進(jìn)一步加強(qiáng)資源和要素配置，使公司在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐方面展現(xiàn)更大作為。

債市是籌措中長(zhǎng)期資金的重要場(chǎng)所，在直接融資中具有不可替代的作用。今年6月份，《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》發(fā)布，旨在提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利度，推動(dòng)債券市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至8月7日，年內(nèi)交易所債市發(fā)行規(guī)模3.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.61%。

在支持科技創(chuàng)新方面，科技創(chuàng)新公司債成為有力抓手。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，科技型企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券余額達(dá)2258億元。

總體來(lái)看，近年來(lái)多層次資本市場(chǎng)直接融資功能更好發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘭日旭對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在政策激勵(lì)、制度保障下，我國(guó)直接融資比重逐漸提升，目前已接近30%。

滬硅產(chǎn)業(yè)執(zhí)行副總裁兼董秘李煒認(rèn)為，可以進(jìn)一步簡(jiǎn)化優(yōu)質(zhì)企業(yè)再融資程序，鼓勵(lì)以收購(gòu)兼并為目的的再融資。

目前，企業(yè)債發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)工作正在進(jìn)行中，10月份過(guò)渡期將結(jié)束。一位資深券商人士對(duì)記者表示：“過(guò)渡期結(jié)束后，公司債和企業(yè)債審核標(biāo)準(zhǔn)將趨于一致，相信未來(lái)債市會(huì)保持多樣化發(fā)展趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)品種互補(bǔ)。進(jìn)一步發(fā)揮債市融資功能，當(dāng)務(wù)之急是提升投資人和發(fā)行人的信心，健全市場(chǎng)化、法治化、多元化債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，建立市場(chǎng)容錯(cuò)機(jī)制?！?/p>

孵化高質(zhì)量上市公司群體

力促投融資協(xié)同發(fā)展

提高上市公司質(zhì)量，孵化高質(zhì)量上市公司群體，是提高直接融資質(zhì)效的重要一環(huán)，也是近年來(lái)資本市場(chǎng)重要工作之一。

一方面，監(jiān)管部門嚴(yán)把“入口關(guān)”，從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時(shí)鼓勵(lì)上市公司運(yùn)用并購(gòu)重組、再融資、股權(quán)激勵(lì)等資本市場(chǎng)工具，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)；推動(dòng)上市公司完善公司治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

另一方面，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制不斷完善，劣質(zhì)企業(yè)加速退出。監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)完善退市機(jī)制，強(qiáng)制退市公司數(shù)量逐年增多。記者據(jù)上市公司公告梳理，今年以來(lái)，截至8月7日，有43家上市公司觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)，已經(jīng)超過(guò)去年全年。

星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，融資端改革方面，需通過(guò)增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給來(lái)活躍市場(chǎng)。在科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡的同時(shí)，對(duì)上市公司進(jìn)行常態(tài)化監(jiān)管，提高上市公司的信息透明度，加強(qiáng)與投資者交流。

從上市公司角度看，李煒認(rèn)為，主要任務(wù)還是立足自身主營(yíng)業(yè)務(wù)，以優(yōu)異業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。

此外，構(gòu)建投融資循環(huán)的良好生態(tài)，是提高直接融資比重的關(guān)鍵。投資和融資是資本市場(chǎng)的一體兩面，兩者相輔相成。資本市場(chǎng)不僅是企業(yè)融資平臺(tái)，也是居民財(cái)富管理重要平臺(tái)。今年6月份，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，堅(jiān)持投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，更好服務(wù)居民多元化金融需求。

蘭日旭表示，在融資端改革的同時(shí)，還需加快投資端改革，引入更多中長(zhǎng)期資金，同時(shí)在充分發(fā)揮一級(jí)市場(chǎng)作用基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮二級(jí)市場(chǎng)作用，以拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)投融資協(xié)同發(fā)展。

更加精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新

助力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系

為支持中小科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，資本市場(chǎng)再出實(shí)招。8月4日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司(新三板)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票公開轉(zhuǎn)讓并掛牌審核指引——區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新型企業(yè)申報(bào)與審核(試行)》，三板和四板市場(chǎng)制度型對(duì)接正式破題，多層次資本市場(chǎng)之間互聯(lián)互通增強(qiáng)，中小科創(chuàng)企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)渠道進(jìn)一步暢通。

蘭日旭認(rèn)為，針對(duì)產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段，多層次市場(chǎng)體系之間需進(jìn)一步突出特色，形成各有側(cè)重、互為補(bǔ)充的融資機(jī)制，以暢通產(chǎn)業(yè)、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。

“全面注冊(cè)制下，許多科創(chuàng)企業(yè)的融資難問(wèn)題得到解決。”南方基金首席權(quán)益投資官茅煒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來(lái)，需在實(shí)踐中進(jìn)一步疏通科創(chuàng)企業(yè)直接融資障礙，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

債券融資方面亦在不斷發(fā)力。7月31日，中國(guó)天楹股份有限公司以“央地合作增信”模式簿記發(fā)行私募債券23天楹GK，完成了深交所首單民企藍(lán)色科技創(chuàng)新債券發(fā)行。

茅煒認(rèn)為，下一步需要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具為科技型中小企業(yè)債券融資提供增信；不斷豐富科技型中小企業(yè)債券新品種，進(jìn)一步提高債券市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)的能力和水平。

資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的樞紐作用。持續(xù)推進(jìn)融資端改革，不僅關(guān)系到企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響著投資者利益，也是助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的關(guān)鍵。