1月16日，銀行板塊漲勢良好，申萬銀行指數上漲1.22%，其中滬農商行以3.9%領漲。值得注意的是，自2023年12月29日以來，該行已連續12個交易日上漲。2024開年以來，銀行板塊整體表現不俗，頗受市場關注。

業內人士表示，銀行體系“開門紅”增強了該板塊的業績確定性，疊加高股息策略近期備受市場青睞等因素，在機構眼中，銀行板塊的配置價值有所提升。

銀行板塊開年上漲

自2024開年以來，銀行板塊整體表現不俗，申萬銀行指數上漲2.19%，包括滬農商行、中信銀行、蘇州銀行在內的16家銀行區間漲幅超過5%，滬農商行漲幅高達15.85%。更有銀行股價創上市以來新高，1月4日及5日，農業銀行股價盤中均沖至3.78元，為自2010年7月上市以來的歷史新高。

光大證券金融業首席分析師王一峰表示，歷年1月銀行板塊有較大概率獲得絕對收益和相對收益，且漲幅在各行業板塊中位居前列。銀行體系“開門紅”慣例使得該板塊業績確定性更強。

從2023年全年來看，銀行板塊表現跑贏大盤，全年中信一級行業銀行指數累計下跌1.42%。42家A股上市銀行里，有17家2023年股價上漲，但分化明顯。其中，國有大型銀行漲勢喜人，中國銀行、農業銀行漲幅超過33%，交通銀行、建設銀行、工商銀行分別上漲29.35%、23.16%、17.37%。

在銀河證券分析師張一緯看來，政策催化是2023年銀行板塊強于大盤的主要原因。“2023年4月到6月‘中特估’概念發酵，同時多數上市銀行于上半年分紅，高股息策略受到青睞，以保險資金為代表的長期資金加配國有大行。10月中央匯金增持四大行，目的在于穩定市場預期，銀行板塊面臨價值修復機遇。”

高股息策略攻守兼備

近期高股息策略頗受市場關注。海通財富投資顧問傅律君認為，市場底部不確定性的提高，使得主流資金意識到一味博反彈可能要付出較高的時間、資金和機會成本，需要尋找一種既能獲得防御，又不至于錯失市場底部布局機會的策略，高股息策略攻守兼備，自然進入到投資者的視野中。

高股息和低估值向來是銀行板塊的顯著特征。Wind數據顯示，銀行板塊市凈率為0.53倍，在31個行業中處于最低水平。歷史來看，銀行板塊市凈率長期低于1倍，且當前估值處于過去十年來的底部位置。在分紅方面，31個行業中，銀行板塊以5.82%的近12個月股息率名列第二，僅次于煤炭板塊。

“銀行板塊股息率在各行業中相對領先，具有較高配置性價比，對于銀行板塊的高股息策略有望穩定獲得收益。”民生證券研究院分析師余金鑫表示。

可以期待相對收益

王一峰認為，若宏觀經濟未出現較明顯刺激信號，銀行板塊整體傾向于扮演防御角色，收益方面可以期待相對收益，絕對收益則在不同機構間出現分化。他建議1月份重點關注市場避險情緒、疊加“中特估”加持下的國有大行穩健表現。此外，在“穩增長”背景下，也可以關注中小銀行的輪動機會。

展望下階段的銀行板塊表現，申萬宏源研究所銀行團隊認為，銀行板塊本質上反映了經濟預期，歷史上銀行板塊走勢和未來一個季度GDP增速基本同步。在經濟回暖信號明朗之前，銀行板塊大概率處在膠著狀態。

該團隊預計，今年上半年上市銀行基本面仍然承壓，但已經被市場充分預期且基本體現在當前股價中。從量來看，適度平滑信貸波動要求下，一季度信貸開門紅或同比少增；從價來看，年初重定價集中反映，一季度或為息差同比降幅全年最大時點；從資產質量來看，預計2024年銀行資產質量保持平穩，但地產、零售等細分領域風險仍值得關注。