今年以來，隨著中國證監會強調嚴把發行上市準入關，要求從源頭杜絕“帶病”企業上市，A股市場出現一波IPO“撤單潮”。

據上海證券報記者統計，截至3月19日，今年以來滬深北交易所共有73家擬上市企業主動“撤單”。分板塊看，創業板、北交所終止案例居多，都達到22單；此外，科創板為8單，滬深主板分別為13單和8單。

3月6日，中國證監會主席吳清在記者會上再次強調嚴把IPO入口，他表示：“企業IPO上市絕對不能以圈錢作為目的，更不能允許造假、欺詐上市，因此注冊審核的各個環節都要依法依規，嚴之又嚴，督促發行人能夠真實、準確、完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場的門外。”

3月15日，證監會發布《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見(試行)》，全面從嚴加強對企業發行上市活動監管，壓緊壓實發行監管全鏈條各相關方責任，維護良好的發行秩序和生態。

“一撤了之”被嚴懲

2024年以來，擬上市企業“撤單”不斷。除了1單被否案例外，截至3月19日已有73家擬上市企業主動撤回發行上市申請。

與此同時，光速撤單、一查就撤、過會還撤、撤后被罰等各類現象屢見不鮮，一些企業明知不符上市條件，仍懷僥幸心理“帶病申報”，并在接受問詢后企圖“一撤了之”。

例如思索技術，其“4天光速撤單”創下了全面注冊制實施以來最快的IPO“撤單”紀錄。思索技術IPO在2023年12月28日獲得受理；2024年1月22日，深交所向公司下發首輪問詢函；1月26日，公司和保薦人撤回發行上市申請并于3月2日終止IPO。

中鼎恒盛則是“一查就撤”。2023年5月8日，中鼎恒盛創業板IPO獲受理并于5月29日收到首輪問詢函。同年7月7日，公司在2023年第三批首發企業信息披露質量抽檢抽簽時，被抽中現場檢查。2024年3月4日，公司選擇主動“撤單”終止IPO。截至目前，公司尚未回復首輪問詢。記者注意到，在現場檢查中，中鼎恒盛的財務合規性、內控問題、信息披露皆被重點關注。

今年1月，證監會在新聞發布會上強調“申報即擔責”，嚴懲“帶病闖關”“一查就撤”。

思爾芯就是“撤后被罰”的典型案例。2月9日，證監會公布了對思爾芯的行政處罰。因申請科創板首發上市過程中涉及財務數據存在虛假記載，虛增營業收入、利潤總額，涉及欺詐發行違法行為，公司及有關責任人被證監會處以1650萬元的處罰。其中，對公司罰款400萬元，對董事長、總經理、董事、董秘、首席財務官、監事會主席等人處以100萬元到300萬元不等的罰款。

據了解，這是新證券法實施以來，發行人在提交申報材料后、未獲注冊前，證監會查辦的首例欺詐發行案件。證監會表示，堅持“申報即擔責”，對于涉嫌存在重大違法違規行為的，發行人和中介機構即使撤回發行上市申請，也要一查到底。對財務造假、欺詐發行等違法違規行為，證監會將以“零容忍”的態度堅決予以嚴厲打擊，切實維護市場秩序，保護投資者合法權益。

三大“考點”受關注

從IPO審核問詢問題來看，大額分紅合理性、研發實力、業績成長性成為滬深交易所嚴查的“考點”。

研發實力一直是創業板擬上市企業接受問詢的“必答題”。在首輪問詢中，晶華電子研發投入和核心技術被深交所重點問詢。

2020年至2022年，晶華電子研發投入分別為2666.26萬元、3455.57萬元、4606.22萬元，研發投入占比分別為10.11%、9.33%、8.84%，各期均高于全部可比公司。但其中職工薪酬占比分別為71.42%、76.41%、81.01%。同時，公司擁有11項核心技術、8項發明專利、16項軟件著作權，但僅1項軟件著作權在2020年1月取得，全部發明專利均系2015年及更早取得，報告期內無新增。

對此，深交所要求公司說明研發費用中職工薪酬占比較高的合理性；研發是否有效保障技術先進性；技術是否存在被替代、淘汰的風險；公司研發能力的具體體現。

金田新材連續大額分紅但又通過募資償還銀行貸款，引起重點問詢。根據申報材料，報告期內控股股東、實際控制人方文彬、方文翔共取得分紅款共計2.44億元，其中1.04億元用于償還金田集團及其控制的其他公司的借款、利息及擔保債務、金田集團日常經營等。同時，公司此次IPO募資有6.50億元擬用于補充流動資金及償還銀行貸款，占擬募資總額比重高達41.51%。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，金田新材短期借款金額分別為10.34億元、7.58億元、7.53億元、7.37億元；賬面貨幣資金分別為2.29億元、1.90億元、2.27億元、1.48億元，公司資金流短缺、償債壓力巨大。

鑒于此，上交所要求公司說明報告期內金田集團的財務狀況以及經營情況，是否存在大額虧損、大額負債以及債務到期未清償的情形，說明相關虧損和債務的形成原因，是否與發行人業務相關。

在浙江控閥的上市審核中，公司業績成長性、創業板定位受到持續關注。招股書顯示，公司從事工業控制閥與核電控制閥的研究、設計、生產與銷售，具體包括調節閥、開關閥等產品，其核心技術主要體現在控制閥的選型設計上。

2019年至2022年上半年，浙江控閥工業控制閥產品收入占比較高，分別為79.10%、75.66%、79.53%、69.86%。因工業控制閥領域的技術相對成熟，市場競爭相對激烈，公司預計2022年工業控制閥收入同比小幅增長2.72%至7.09%，收入增速趨緩。

在審核中心意見落實函中，公司被要求結合在手訂單、下游行業發展趨勢、宏觀經濟及固定資產投資變動等因素，說明2022年工業控制閥收入增速趨緩的原因及合理性，是否存在業績下滑的風險；公司在未來保持市場份額、持續經營能力及成長性方面是否存在重大不確定性；公司是否屬于成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。

沖刺北交所要認“真”

目前，北交所似乎成為不少企業上市的新賽道。在滬深交易所申報上市碰壁后，一些企業寄希望“轉道”北交所圓夢A股。但從實踐來看，部分中小企業的北交所上市之路也并非一帆風順。

2024年開年以來，北交所也迎來了一波 “撤單潮”，22家企業皆因主動申請撤回而被終止審核。從問詢內容來看，交易真實性成為繞不開的話題。

例如，暢享高科因“12月確認大額收入的真實性及合理性”被反復追問。公司專注于軟件開發與信息技術服務在軌道交通行業的應用，以人工智能和虛擬仿真等核心技術為客戶提供信息化解決方案，形成“數智運營”和“仿真實訓”兩類產品。2020年至2022年，公司12月確認收入的金額分別為4059.37萬元、3746.69萬元、7842.77萬元，銷售占比分別為43.28%、36.62%、54.44%，銷售占比較高且部分產品生產交付日期較短，尤其是2022年12月公司銷售占比進一步提升。

北交所要求公司說明2022年下半年尤其是11月、12月是否存在客戶配合發行人驗收或實際驗收日期與驗收單日期不符的情形；對于產品交付日期較長且跨期的產品/項目進行逐項分析，說明收入確認是否合理、準確；是否存在未中標即開始備貨生產的情形及具體情況，說明相關訂單獲取是否合規。

而在第三輪問詢中，北交所要求公司進一步分析12月確認大額收入的真實性，針對2022年未中標即開始備貨生產情形的項目，公司需逐項說明在中標前備貨、開始生產的時點；是否存在串通投標、商業賄賂等不合規行為；是否存在與上述客戶及人員之間的資金往來；公司12月收入占比較高是否符合行業慣例。