并購重組是促進產業整合和上市公司補鏈強鏈、做優做強的有效方式。而券商作為財務顧問為企業提供專業金融服務，成為并購重組過程中的重要參與方。

隨著上市券商2023年年報陸續披露，券商并購重組業務發展情況也逐漸顯現。截至4月8日，已有23家上市券商披露2023年年報。具體來看，券商并購重組業務整體承壓，但有部分券商表現較為亮眼。同時，多家券商表示，未來將進一步提升并購服務能力，并積極把握央企國企并購重組等機會，助力上市公司實現高質量發展。

券商并購重組業務

整體承壓不乏亮點

券商的并購重組財務顧問業務是指為上市公司的收購、重大資產重組、合并、分立、股份回購等對上市公司股權結構、資產和負債、收入和利潤等具有重大影響的并購重組活動提供交易估值、方案設計、出具專業意見等專業服務。

根據目前已披露的23家上市券商2023年年度報告，2023年，多家券商的并購重組財務顧問業務凈收入相較于上一年有所下滑。對于該項業務表現不盡如人意的原因，部分券商在年報中也進行了分析。例如，東方證券認為，2023年，國內并購市場仍處于相對低位。跨境方面，在當前全球經濟復蘇的背景下，受地緣風險、監管環境、金融市場波動等因素影響，中資海外并購交易數量和披露金額仍處于低位。

申萬宏源證券認為，受國內外復雜經濟形勢影響，2023年，境內企業并購交易整體活躍度與上年相比無明顯提升，舊動能轉換、提升資產資源利用效率、增強尖端領域競爭實力、引導金融脫虛入實、培育一批世界級大型企業等成為中國經濟發展新階段的主旋律。受重組審核趨嚴、上市公司估值下降等因素的影響，報告期內須經審核類并購重組項目的數量、規模呈雙降趨勢。

不過，也有部分券商該項業務表現出亮點。具體來看，2023年，“券商一哥”中信證券完成A股重大資產重組，交易規模達1180.70億元，完成涉及中國企業全球并購交易規模517.95億美元。中信建投證券則完成A股上市公司發行股份購買資產及重大資產重組項目9單，交易金額達696.09億元；項目儲備方面，截至報告期末，中信建投證券在審及審結尚未完成項目2單。另有海通證券、中國銀河證券、中泰證券、中原證券等券商2023年并購重組財務顧問業務凈收入相較上一年度實現了增長。

同時，從中國證券業協會公布的2023年證券公司財務顧問業務執業質量評價結果（分為A、B、C三類）來看，A類券商有5家，分別為國泰君安證券、中金公司、中泰證券、中信建投證券、中信證券。

立足自身發展

瞄準業務機會

隨著證券行業的不斷發展，行業集中度也在不斷提升。一方面，對于券商提供包括并購重組在內的綜合金融服務的專業能力要求進一步提高；另一方面，券商應根據自身資源稟賦等來明確戰略定位，并選取差異化發展路徑。這成為各家券商的共識。

當前的產業發展和政策環境為券商并購重組業務提供了機遇。國泰君安證券產業策略組認為，近年來，國企在并購重組交易市場愈發活躍，尤其是央企積極運用并購重組手段剝離“兩非”“兩資”資產，置入優質資產，以資本市場深化改革為契機、主動實現業務轉型升級。此外，工業、材料、公用事業領域重組交易活躍，體現出“硬科技”“補市場”與“重民生”的屬性。同時，IPO（首次公開發行）政策調整預計會提升并購需求。

在此背景下，多家券商“瞄準”并購重組業務領域的發展機會。在對2024年業務的展望中，多家頭部券商表示，將積極把握央企國企并購重組機會。

中信證券表示，將持續加強并購專業能力建設，做好產業與市場研究分析，主動發起并購交易，鞏固提升市場領先優勢。積極把握央企國企并購重組、私募股權交易、控制權收購、風險化解等并購交易機會，豐富、創新并購專業服務，促進發揮并購重組優化資源配置作用，助力提高企業發展質量。持續完善全球網絡布局，加強中資企業出境并購、外資企業入境并購、境外上市公司產業并購及私有化等業務開拓，提高國際市場并購服務能力，提升全球并購業務競爭力。

中信建投證券表示：“2024年，公司將堅持以客戶為中心，加大央企、國企以及產業龍頭客戶并購業務的投入力度，努力把握符合國家產業政策的國資整合和行業并購重組機遇，鞏固在上市公司破產重整財務顧問領域的優勢，同時在跨境業務方面積極作為，不斷提升公司并購業務的市場影響力和全面綜合化服務能力，通過并購重組財務顧問服務助力上市公司實現高質量發展。”

與此同時，部分券商擬結合自身稟賦，發力并購重組實現差異化發展。例如，東興證券表示，要“深化集團協同，主動融入資產管理公司業務鏈，以資產證券化、并購重組為突破口，實現資產管理、財富管理、投資銀行業務聯動，打造資產管理公司系券商差異化特色。”信達證券則表示，未來將“加強與中國信達業務協同，開展破產重整等財務顧問業務，形成差異化競爭優勢。”