在市場(chǎng)大舉做空日元之際，股神巴菲特的投資公司伯克希爾哈撒韋正在準(zhǔn)備發(fā)行新一輪的日元債券，這也是該公司在日本央行利率正?；笫状伟l(fā)行日元債券，被市場(chǎng)視為其進(jìn)一步投資日本的先行信號(hào)。至于股神的考量，他的已故黃金搭檔芒格曾經(jīng)說(shuō)道，“巴菲特募集日元投資日本商社，邏輯是低利率借錢買高股息率資產(chǎn)”。

發(fā)行新一輪日元債

據(jù)彭博社4月9日?qǐng)?bào)道，伯克希爾哈撒韋公司計(jì)劃再次在全球發(fā)行日元債券。彭博社援引一名知情人士的話報(bào)道，伯克希爾哈撒韋公司已委托多家銀行協(xié)助發(fā)行這一債券，發(fā)行時(shí)間取決于市場(chǎng)環(huán)境，“可能會(huì)在不久的將來(lái)”。

日本大和證券公司策略師石戶谷厚子說(shuō)：“伯克希爾哈撒韋發(fā)行日元債的計(jì)劃，令人猜測(cè)這家企業(yè)是否將買入更多商社股票?！?/p>

受此消息影響，巴菲特青睞的日本五大商社(伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友)股價(jià)應(yīng)聲上漲，拉高日股，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.08%，報(bào)39773.13點(diǎn)，連漲兩日，三菱商事、三井物產(chǎn)漲超3%。

伯克希爾哈撒韋此次發(fā)行日元債券的時(shí)機(jī)引人關(guān)注。此前不久的3月19日，日本中央銀行宣布將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，同時(shí)決定結(jié)束收益率曲線控制政策，并停止購(gòu)買交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。這是日本央行17年來(lái)首次加息，長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率時(shí)代宣告終結(jié)。

伯克希爾哈撒韋也成為日本央行取消負(fù)利率政策后，首家在日本市場(chǎng)發(fā)行日元債券的大型非金融海外債券發(fā)行人。該公司上次發(fā)行日元債券是在去年11月，總規(guī)模達(dá)8億美元。

值得注意的是，外資3月底凈賣出日本股票現(xiàn)貨和期貨的規(guī)模創(chuàng)6個(gè)月新高。據(jù)日本交易所集團(tuán)的數(shù)據(jù)，外國(guó)投資者在截至3月29日的一周凈賣出了1.18萬(wàn)億日元(78億美元)的股票現(xiàn)貨和期貨，刷新去年9月最后一周以來(lái)的最高水平。

鎖定低利率

有分析稱，伯克希爾本次的日元債發(fā)行，很可能是為了鎖定當(dāng)前較低的利率，以較低的成本進(jìn)行融資。雖然日本已經(jīng)結(jié)束負(fù)利率，但如果日本央行持續(xù)加息，伯克希爾哈撒韋等公司可能面臨更高的融資成本。

獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳對(duì)北京商報(bào)記者表示，日本宣布退出負(fù)利率和YCC(收益率曲線控制)并加息后，市場(chǎng)反應(yīng)卻是偏向?qū)捤?。這是因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)預(yù)期到日本的通脹水平和資產(chǎn)價(jià)格上漲將迫使貨幣政策正?；?，但日本央行采取的措施低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)反而出現(xiàn)了降息的態(tài)勢(shì)，日元匯率大跌，日經(jīng)指數(shù)大漲。

但最近，隨著日本央行鷹派委員田村植樹(shù)的發(fā)言，市場(chǎng)再次陷入不確定性。陳佳指出，田村植樹(shù)強(qiáng)調(diào)必須加快日本貨幣政策的正?；M(jìn)程，這給市場(chǎng)帶來(lái)了新的交易信號(hào)。因此，美元指數(shù)出現(xiàn)波動(dòng)，人民幣匯率也受到影響，市場(chǎng)影響非常顯著。

針對(duì)日元未來(lái)的走勢(shì)，日本瑞穗綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家東深澤武史6日在媒體撰文稱，美元可能在短期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)。此后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)入降息周期，預(yù)計(jì)美元將逐漸走軟，日元將在年底前逐漸走強(qiáng)。

目前，日本和海外發(fā)行的日元計(jì)價(jià)債券的息差已收窄至2022年9月以來(lái)的最低水平。巴菲特在2月底給投資者的年度信中稱，日本貿(mào)易公司正在遵循投資者友好的政策，這引發(fā)了人們的猜測(cè)，他可能會(huì)增加這些公司的股份。信中表示，伯克希爾哈撒韋目前對(duì)日本的投資大部分是通過(guò)日元債券籌集的。

此前，巴菲特在疫情期間出人意料地押注日本股市。芒格曾對(duì)此解釋道，“這是一個(gè)百年難得一遇的機(jī)會(huì)，可以在幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的情況下收獲巨大回報(bào)”。芒格說(shuō)：“日本的利率是每年0.5%，為期10年。所以你可以提前10年借到所有的錢，你可以買股票，這些股票有5%的股息，所以有大量的現(xiàn)金流，不需要投資，不需要思考，不需要任何東西。”

繼續(xù)加碼日本市場(chǎng)

近兩年，巴菲特在日本市場(chǎng)相當(dāng)活躍。自2019年發(fā)行首只日元債券以來(lái)，伯克希爾就是日元債券最大的海外發(fā)行商之一，在其過(guò)去40次債券發(fā)行中32次選擇了日元。截至去年9月份，伯克希爾發(fā)行的日元債券約為76億美元。

除連續(xù)發(fā)債外，2020年8月，伯克希爾首次宣布被動(dòng)持有日本“五大商社”5%的股份，之后又于去年6月透露已將其持股比例增至8.5%以上，在今年2月發(fā)布的股東信中巴菲特透露伯克希爾持有這五家公司約9%的股份。

巴菲特在股東信中稱，多元化業(yè)務(wù)、高股息、高自由現(xiàn)金流、審慎增發(fā)新股是其青睞五大商社的重要原因：伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井和住友這五家公司都遵循著股東友好的策略，自從我們開(kāi)始收購(gòu)日股以來(lái)，這五家公司都以具有吸引力的價(jià)格減少了流通股的數(shù)量。

關(guān)于將持有多久，巴菲特在股東信中表示，將繼續(xù)長(zhǎng)期持有五大商社股份，他此前透露伯克希爾計(jì)劃持有這些投資10到20年。

五大商社是巴菲特近年來(lái)最成功的投資之一，自2020年伯克希爾收購(gòu)這五只股票以來(lái)，平均漲幅超過(guò)一倍。日本股市一路高歌猛進(jìn)，基準(zhǔn)指數(shù)日經(jīng)225指數(shù)超越1989年的歷史前值38957.44點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。

目前伯克希爾對(duì)這五家公司的投資成本共計(jì)1.6萬(wàn)億日元，五家公司的年末市值為2.9萬(wàn)億日元。隨著近年來(lái)日元匯率走低，伯克希爾的年終未實(shí)現(xiàn)美元收益為61%，達(dá)80億美元。

而在本輪發(fā)行日元債后，巴菲特很可能繼續(xù)加大對(duì)日股的押注。去年4月伯克希爾發(fā)行日元債后，巴菲特就在當(dāng)月訪問(wèn)了日本，并會(huì)見(jiàn)了一些貿(mào)易公司的高管。在隨后的6月，巴菲特便宣布增持三菱商事和伊藤忠商事等公司的股票，此舉提振了外界對(duì)日本整體股市的信心，并推動(dòng)日本股市升至33年來(lái)的高點(diǎn)。

目前，伯克希爾已經(jīng)成為日本股市最為引人注目的海外投資者之一。日本大和證券的一位分析師本月早些時(shí)候曾寫(xiě)道，巴菲特可能會(huì)把日本的銀行、保險(xiǎn)公司和汽車制造商作為他的下一個(gè)投資目標(biāo)。石戶谷預(yù)測(cè)，除商社股票外，伯克希爾哈撒韋同樣可能買入日本股市一些被低估、具有品牌優(yōu)勢(shì)或金融行業(yè)公司的股票。