國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。其中，關(guān)于“強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管”相關(guān)內(nèi)容成為市場的焦點(diǎn)：對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。同日，滬深交易所就發(fā)行上市審核等多項(xiàng)規(guī)則公開征求意見，對分紅不達(dá)標(biāo)采取強(qiáng)約束措施。將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”(ST)的情形。

對此，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管有助于促進(jìn)市場長期的健康發(fā)展，增強(qiáng)投資者信心，提高資本市場長期回報(bào)率。對應(yīng)到投資策略上，市場有望提高長期分紅因子的定價(jià)權(quán)重，紅利策略的有效性和配置價(jià)值或進(jìn)一步提升。不過，短期來看，投資者在參與紅利策略時(shí)仍需謹(jǐn)慎，密切關(guān)注市場變化，以避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管

對于強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，方正富邦基金的基金經(jīng)理薛銳認(rèn)為，這有助于促進(jìn)市場長期的健康發(fā)展。通過強(qiáng)化分紅監(jiān)管，確保上市公司充分考慮股東利益，及時(shí)向股東分配盈利，增強(qiáng)投資者信心，提高資本市場長期回報(bào)率。對于上市公司來說，合理的現(xiàn)金分紅政策有助于約束公司過度投資或資金滯留，鼓勵企業(yè)更好地運(yùn)用資金，提高資本利用效率，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和競爭力，推動企業(yè)健康發(fā)展。另外，分紅監(jiān)管引導(dǎo)市場重新對資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)即給予分紅率更高的關(guān)注度，從而鼓勵市場參與者堅(jiān)持價(jià)值投資和長期投資的理念。

不過，相關(guān)規(guī)則發(fā)布后，近幾個(gè)交易日小盤股承壓明顯。對此，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明就分紅和退市有關(guān)問題答記者問時(shí)表示，分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)，主要著眼于提升上市公司分紅的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，重點(diǎn)針對有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)，主要是為了提示投資者關(guān)注公司的風(fēng)險(xiǎn)。公司如僅因此原因被ST，并不會導(dǎo)致退市；滿足一定條件后，就可以申請撤銷ST。

此外，本次退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過渡期安排等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會對市場造成沖擊。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。

薛銳建議，在規(guī)定分紅標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)該考慮到不同行業(yè)的特點(diǎn)和公司的具體情況，避免一刀切的做法。另外，建議在確定分紅頻次時(shí)，應(yīng)該充分考慮到各種因素的綜合影響，確保分紅政策的合理性和可執(zhí)行性。

投資策略相應(yīng)調(diào)整

強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管相關(guān)制度落實(shí)，對未來A股的生態(tài)會產(chǎn)生哪些影響？機(jī)構(gòu)投資選股的思路是否會做相應(yīng)調(diào)整？

華泰柏瑞基金指數(shù)投資部李茜表示，這一政策的落實(shí)，或?qū)⑻岣呱鲜泄痉旨t的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，使得在成長板塊機(jī)會結(jié)構(gòu)化的當(dāng)下，市場有望提高長期分紅因子的定價(jià)權(quán)重，重新評估并認(rèn)可高分紅公司的投資價(jià)值，紅利策略的有效性和配置價(jià)值或進(jìn)一步提升，相關(guān)標(biāo)的可能在“大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”的背景下受益。

薛銳指出，分紅監(jiān)管實(shí)施后，從中長期來看，投資者可能會更加關(guān)注公司的分紅政策和歷史分紅情況，將分紅作為選股的重要指標(biāo)之一，更加傾向于選擇具有穩(wěn)定、可持續(xù)分紅能力的公司進(jìn)行投資。基金公司可能會根據(jù)新的監(jiān)管規(guī)定調(diào)整其股票池，增加那些符合分紅政策標(biāo)準(zhǔn)的公司，減少那些分紅表現(xiàn)較差的公司，以提高基金的整體預(yù)期投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

不過，一家大型公募基金認(rèn)為，投資選股邏輯或不會有明顯變化。可以把分紅相關(guān)的股票分成兩部分，一個(gè)是高股息，一個(gè)是泛紅利。前者等同于“長債增強(qiáng)”，可以理解為浮動票息、無限久期的超長債，后者是覆蓋面積更大的有些分紅的股票。由于前期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不確定性，有觀點(diǎn)認(rèn)為由于總量增長不明顯，成長板塊稀缺，應(yīng)該專注價(jià)值類股票，專注紅利策略。但其實(shí)，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，資金會從紅利策略中流出，進(jìn)入更具性價(jià)比的相關(guān)板塊。

短期謹(jǐn)慎參與

今年以來，市場對紅利策略關(guān)注度持續(xù)提升。交易擁擠度指標(biāo)一度上行至較高水平，近期市場情緒有所降溫，交易擁擠度回歸合理區(qū)間。

展望后市，李茜認(rèn)為，短期來看，4月市場進(jìn)入所謂“數(shù)據(jù)驗(yàn)證期”，隨著年報(bào)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，具備業(yè)績支撐及高股息性價(jià)比的紅利資產(chǎn)可能成為攻守兼?zhèn)錁?biāo)的的重要抓手。從中長期維度看，未來定價(jià)體系可能會發(fā)生變化，或?qū)⒃黾訉τ谟▋r(jià)的權(quán)重。以股息率作為篩選標(biāo)準(zhǔn)的紅利策略天然具有盈利定價(jià)的優(yōu)勢。

薛銳指出，紅利策略是一個(gè)比較寬泛的投資策略，以紅利指數(shù)作為紅利策略的代表指數(shù)來看，目前紅利指數(shù)的整體估值水平相對于其他大多數(shù)的市場指數(shù)來說還是相對較低，紅利策略的中長期配置價(jià)值凸顯，有望繼續(xù)受到市場的廣泛關(guān)注。隨著投資者對穩(wěn)定收益和長期資產(chǎn)增長的需求不斷增加，紅利策略或?qū)⒗^續(xù)受到青睞。尤其是在經(jīng)濟(jì)增長放緩和市場波動加劇的情況下，投資者會更加重視收益的穩(wěn)定性。不過，投資者在參與紅利策略時(shí)仍需謹(jǐn)慎，密切關(guān)注市場變化，特別是要注意市場風(fēng)險(xiǎn)和估值水平的變化，以避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

天弘基金也表示，盡管中證紅利低波指數(shù)近幾年連續(xù)正收益的表現(xiàn)引發(fā)了很多投資者的關(guān)注，但短期的業(yè)績不宜簡單類比或者線性外推。投資者更適合從長期維度出發(fā)，將紅利策略品種作為權(quán)益型資產(chǎn)配置的底倉之一。短期紅利板塊的走勢，還需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度，若經(jīng)濟(jì)基本面超預(yù)期，不排除短期資金流出的可能性。