今年4月12日，國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），如今已滿百天。

百天里，沿著強監管、防風險、促高質量發展的主線，證監會會同各相關方面推出近50項配套規則，涵蓋發行、上市、交易、并購重組、退市、監管執法、投資者保護等多個方面，推進系統性重塑資本市場基礎制度，持續改善市場預期，推動新“國九條”落地見效。

在市場人士看來，資本市場已經發生明顯變化。中國銀河證券首席經濟學家章俊對《證券日報》記者表示，新“國九條”出臺百天以來，資本市場在結構優化、功能完善和效率提升等方面，均取得了積極進展，為經濟高質量發展提供了有力支撐。

7月19日，中國證監會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議（以下簡稱“證監會黨委會議”），傳達學習黨的二十屆三中全會精神，研究貫徹落實措施。會議提出，扎實推動新“國九條”落實落地，強化多層次資本市場功能發揮，助力實現全年經濟社會發展目標。

強監管：實現橫向到邊、縱向到底

加強監管是防范化解金融風險的重要手段。在強監管方面，證監會推動構建從入口、持續監管到出口，再到機構監管、交易監管的全方位立體化資本市場監管體系，實現監管橫向到邊、縱向到底，全面落實監管“長牙帶刺”、有棱有角，全力封堵監管空白和盲區。

證監會黨委會議提出，完善強監管、嚴監管的制度機制，加強上市公司全鏈條監管，大力加強投資者保護，強化監管問責。

在上市公司監管方面，監管部門重點從入口端、持續監管和出口端發力，加強上市公司全鏈條監管，提高上市公司質量。

首先，嚴把“入口關”。提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準，提高IPO現場檢查比例，限制突擊“清倉式”分紅。據公開信息梳理，自新“國九條”出臺以來截至7月21日，225家公司終止上市申請。今年以來，已累計超360家公司終止上市申請。

其次，強化持續監管。加強上市公司信息披露監管，“零容忍”打擊欺詐發行、財務造假等違法違規行為。7月5日，國務院辦公廳轉發證監會等部門《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，為資本市場財務造假綜合懲防工作明確了方向，將有力推動各方進一步嚴懲財務造假，讓監管有威懾，讓違規者有痛感。

全面完善減持規則體系。5月24日，減持新規落地，進一步規范大股東減持行為，嚴格防范各類“繞道”減持行為。據Wind數據統計，今年以來截至7月21日，上市公司重要股東減持規模達578.11億元，同比下降80.6%。

最后，加強退市監管。4月30日，退市新規實施，進一步嚴格強制退市標準，財務造假觸及重大違法強制退市情形增多，收緊財務類退市指標，新增資金占用等三類規范類強制退市標準，完善交易類退市指標，并暢通多元退市渠道，加速市場優勝劣汰。今年以來截至7月21日，觸及強制退市指標公司達50家，再創新高。

“這些措施不僅提升了上市公司的質量和透明度，也有助于增強投資者信心。嚴格執行退市制度有助于市場實現優勝劣汰，優化資源配置效率。”中金公司研究部國內策略首席分析師李求索對《證券日報》記者表示。

在機構監管方面，監管部門進一步壓實中介機構“看門人”責任。證監會先后發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》、修訂后的《關于加強上市證券公司監管的規定》，嚴格落實“申報即擔責”，督促保薦機構切實強化內控、履行好核查把關職責，同時堅持全鏈條問責，對機構和人員“雙罰”；證監會聯合財政部就《資產評估機構從事證券服務業務備案辦法（征求意見稿）》征求意見，對資產評估機構全面從嚴監管，提高備案門檻，增加備案注銷機制等，提升資產評估機構服務資本市場的質量和能力。

在交易監管方面，5月15日，證監會正式發布《證券市場程序化交易管理規定（試行）》，明確了交易監管、風險防控、系統安全、高頻交易特別規定等一系列監管安排。今年以來，證券市場程序化交易總體穩中有降，交易行為出現一些積極變化。截至6月末，全市場高頻交易賬戶1600余個，年內下降超過20%，觸及異常交易監控標準的行為在過去3個月下降近六成。

“監管部門通過出臺一系列政策和措施，強化了市場紀律，提升了市場透明度和規范性，加大了對違法違規行為的處罰力度，有效遏制了市場亂象，維護了市場秩序，還通過優化監管機制，提高了監管效率和效果。”章俊表示，這一系列舉措，為市場參與者提供了更為清晰和穩定的預期，有助于提升市場信心，促進資本市場的良性循環。

防風險：著力增強市場內在穩定性

一個內在穩定的資本市場，能夠更好防御外部沖擊和內部風險，給予各方參與者明確的預期，優化資源配置，推動經濟持續穩定增長。今年的《政府工作報告》和新“國九條”都提到“增強資本市場內在穩定性”。證監會黨委會議提出，堅持用改革的辦法破解制約資本市場平穩健康發展的深層次矛盾和問題，增強資本市場內在穩定性。

今年以來，證監會著力穩信心、穩預期，將維護制度公平性和提升市場內在穩定性放在突出位置，持續加強逆周期調節，引導上市公司回購注銷、加大分紅，推動中長期資金入市，推動投融資平衡，增強資本市場內在穩定性。

在市場出現非理性波動的情況下，監管部門果斷出手，加強逆周期調節。一方面，合理把握IPO、再融資節奏，加強一二級市場逆周期調節。據Wind數據統計，今年以來截至7月21日，IPO和再融資規模合計達1612.65億元，同比下降88%。另一方面，加強融券監管，進一步強化融券逆周期調節。今年以來，證監會采取了禁止限售股出借、降低轉融券效率、嚴禁利用融券實施變相“T+0”交易等一系列措施。7月10日，證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自7月11日起實施，同時批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自7月22日起實施。

中證金融公司數據顯示，截至7月18日，轉融券余額266.61億元，較今年年初下降784.98億元，降幅為74.65%；融券余額296.63億元，較年初下降407.24億元，降幅為57.86%。

李求索表示，暫停轉融券業務、強化融券逆周期調節等，有助于平衡市場資金供需預期。

與此同時，監管部門強化投資者保護，突出回報要求，通過大力推進上市公司回購注銷、加大分紅等方式，提高上市公司投資價值。據同花順iFinD數據統計，今年以來截至7月18日，有1113家上市公司發布回購預案，117家計劃將回購股份注銷，用于減少公司注冊資本，占比10.51%，大幅提升。此外，2023年度滬深A股上市公司分紅總額達2.2萬億元。截至7月19日，超百家上市公司發布2024年中期分紅的安排或提議公告。

來源穩定、行為規范、運作專業的中長期資金是構建資本市場內在穩定性的重要基礎之一。監管部門持續推動中長期資金入市，大力發展權益類公募基金，ETF成為“長錢”入市重要渠道，據Wind數據統計，截至7月21日，國內ETF資產凈值達到2.65萬億元，其中股票型ETF資產凈值達1.96萬億元，較去年年底增加5065.73億元，增長34.84%。

今年2月份，兩大保險巨頭中國人壽和新華保險出資500億元成立鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司，該私募基金投向A股和港股上市公司股票。據公開信息，該私募基金目前正穩步建倉，已投入相當規模資金入市。

李求索表示，增強資本市場的內在穩定性，后續需要繼續推動制度建設，完善信息披露制度，提高上市公司信息披露的透明度和及時性；優化分紅政策，鼓勵上市公司合理分紅，提升投資者回報，增強市場吸引力；加強投資者教育，進一步提高投資者風險意識和理性投資能力，幫助其減少非理性投資行為；鼓勵中長期資金入市，吸引更多偏長線機構投資者，提升市場穩定性和抗風險能力，構建支持“長錢長投”的政策體系。

高質量發展：積極擁抱新質生產力

強監管、防風險，是為了更好護航資本市場高質量發展。證監會黨委會議提出，進一步增強資本市場對科技創新的包容性、適配性，培育壯大耐心資本，做好金融“五篇大文章”，引導更多資源要素向新質生產力集聚。

今年以來，證監會重點圍繞科技金融這篇大文章，先后出臺了《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》（以下簡稱“科創十六條”）、《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱“科創板八條”）等政策文件，增強資本市場制度的適應性、包容性，更好服務新產業新業態新技術等創新，有效促進新質生產力發展。

李求索表示，“科創十六條”和“科創板八條”等系列舉措，通過優化科技企業上市門檻、融資渠道，引導資本更多投向戰略性新興產業和未來產業，強化創新激勵，為科技金融注入新的活力，顯著增強了資本市場對科技創新的服務能力。

“科創十六條”提出，加強債券市場對科技創新的精準支持。據Wind數據統計，今年以來截至7月19日，科技創新公司債發行規模合計達2805.81億元，同比增長90.69%。

支持科技企業依法依規境外上市。今年以來，企業境外發行上市備案速度提升。據證監會網站數據統計，今年以來截至7月19日，已經有94家企業境外IPO備案獲通過，16家H股公司“全流通”備案獲通過，即110家境內企業備案獲通過，遠超去年全年的81家。

“科創板八條”出臺后，科創板并購重組升溫。自“科創板八條”發布后，已有6家科創板上市公司新發布并購方案。7月16日，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊，這是“科創板八條”后并購重組注冊第一單，也是科創板年內并購重組注冊第一單。

此外，6月20日，上交所受理西安泰金新能科技股份有限公司IPO申請，這是年內科創板首單IPO申請；7月17日，龍圖光罩公告稱，將在發行定價時執行3%的最高報價剔除比例，成為市場首單……多個首單案例落地，具有重要示范意義。

章俊表示，隨著“科創十六條”和“科創板八條”等政策的深入實施，預計未來將有更多的科技企業能夠更便捷地獲取資本市場的支持，加速創新步伐，推動科技成果的產業化。

新“國九條”明確了未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場高質量發展的路線圖。未來，資本市場將一步一個腳印，堅定不移將藍圖變成現實，在服務新質生產力發展和中國式現代化建設中實現自身高質量發展。