近日，現(xiàn)貨黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高，足金飾品價(jià)格也一路走高，多家媒體報(bào)道稱，多個(gè)黃金珠寶品牌的足金飾品售價(jià)超過800元/克關(guān)口，甚至報(bào)價(jià)超810元/克。

金飾漲價(jià)，黃金珠寶上市公司的業(yè)績(jī)卻不好看。周大福(1929.HK)發(fā)布的2025財(cái)年上半年(截至2024年9月30日)財(cái)務(wù)表現(xiàn)顯示，預(yù)計(jì)集團(tuán)上半年的營業(yè)額較去年同期下降約18%至22%，而凈溢利則下降約42%至46%。六福集團(tuán)(0590.HK)2025財(cái)年二季度(2024年7月1日至9月30日)整體零售值按年下跌16%，整體零售收入按年下跌25%。金至尊集團(tuán)(02882.HK)截至2024年6月30日年度虧損也同比擴(kuò)大。

綜合看業(yè)績(jī)下跌的原因，上述企業(yè)均在財(cái)報(bào)中提到黃金價(jià)格波動(dòng)因素。也有黃金珠寶品牌業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定或取得增長，如已披露2024年半年報(bào)的老鳳祥(600612.SH)以及走高端路線的老鋪黃金(06181.HK)。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆唐谠跊]有明確黃金價(jià)格未來走勢(shì)時(shí)，消費(fèi)者觀望情緒較濃，疊加原材料價(jià)格上漲，帶動(dòng)成本上升，短期很難向下游轉(zhuǎn)化等多重因素，使得黃金飾品公司的業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊。

10月24日，澎湃新聞?dòng)浾咦咴L各大品牌金店后發(fā)現(xiàn)，雖然黃金珠寶品牌黃金掛牌價(jià)高，但幾乎各家品牌均有疊加優(yōu)惠，飾品金的報(bào)價(jià)多在750元/克以下，有的報(bào)價(jià)在736元/克。

黃金首飾和金條消費(fèi)兩極分化

24日，上海黃金飾品行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，足金價(jià)格方面，老鳳祥、老廟、中國黃金均報(bào)804元/克，周大福報(bào)806元/克，上述品牌仍都維持在800元以上/克，比23日下降9元/克，

在走訪中，各品牌門店分別打出了克減40元至70元的優(yōu)惠，中國黃金門店向記者的報(bào)價(jià)是742元/克，老廟報(bào)價(jià)744元/克，老鳳祥報(bào)價(jià)764/克，潮宏基報(bào)價(jià)736元/克，周大福則打出“大減價(jià)”的廣告牌，指定計(jì)價(jià)類黃金爆品克減50元，指定定價(jià)類飾品6折起，首飾金周大福最終給出的報(bào)價(jià)是756元/克。

對(duì)于金價(jià)上漲對(duì)門店生意的影響，上述門店工作人員表示，婚慶三金五金、禮品送人的消費(fèi)依然是剛需，“貴可以買克數(shù)小一點(diǎn)的，市場(chǎng)行情不是我們能決定的，每天的價(jià)格都不一樣，但總歸是漲的。”

據(jù)媒體報(bào)道，因金價(jià)大漲，周大福門店一口價(jià)類產(chǎn)品于23日作出價(jià)格調(diào)整，漲幅是10%-15%。對(duì)此，周大福珠寶集團(tuán)發(fā)言人表示，一直都關(guān)注市況并適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。

一口價(jià)黃金飾品，是指按件計(jì)價(jià)且只標(biāo)注價(jià)格、含金量、工藝，很少在顯著位置標(biāo)明克重的黃金飾品，這類飾品往往比按照金價(jià)計(jì)算的黃金高出很多。在走訪中，一家周大福門店的工作人員告訴記者，因周年慶活動(dòng)，該店的一口價(jià)產(chǎn)品并未漲價(jià)，反而打了85折。中國黃金則向記者推銷一口價(jià)產(chǎn)品稱，“一件9折，二件88折，三件85折。”

相較飾品，多數(shù)金條產(chǎn)品因?yàn)闆]有工藝費(fèi)、報(bào)價(jià)便宜且具收藏價(jià)值而受到歡迎，上述店鋪給出的報(bào)價(jià)從636元至754元/克不等，各自品牌的金條回收價(jià)也不等，比如老鳳祥給出的金條回收價(jià)是前一天上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金的收盤價(jià)628.68元，周大福的黃金回收價(jià)格則是601元/克。不過，中國黃金門店工作人員告訴記者，金條無現(xiàn)貨，需全款付清訂貨，其他品牌店鋪的工作人員表示金條有貨但數(shù)量較少，“現(xiàn)在金價(jià)高，金條的供貨量不會(huì)那么大。”

有上市公司在其投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露，隨著黃金價(jià)格不斷刷新歷史新高，黃金首飾和金條金幣兩個(gè)類別的銷量呈現(xiàn)兩極分化之勢(shì)：溢價(jià)較高的黃金首飾消費(fèi)大幅下降，溢價(jià)相對(duì)較低的金條及金幣消費(fèi)大幅上漲。金價(jià)高位巨幅波動(dòng)使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大，批發(fā)零售企業(yè)進(jìn)貨減少，首飾加工企業(yè)加工量大幅下降。

金價(jià)上漲，金店關(guān)店，原因在哪？

黃金的高價(jià)位，持續(xù)影響消費(fèi)意愿已是行業(yè)共性。

周大福最新披露的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，中國內(nèi)地市場(chǎng)，周大福珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比下降27.6%，黃金首飾及產(chǎn)品同店銷售下降24.7%。中國香港及中國澳門珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比下降16.6%，黃金首飾及產(chǎn)品同比下降36.3%。

截至2024年9月30日，周大福珠寶零售點(diǎn)總數(shù)為7113個(gè)，較上一季度凈減少145個(gè)。

值得注意的是，周大福在業(yè)績(jī)報(bào)告中稱，如果剔除黃金借貸重估的影響，今年上半財(cái)年凈溢利降幅將會(huì)收窄至約12%至16%。周大福稱，由于最近幾個(gè)月國際金價(jià)大幅波動(dòng)，本集團(tuán)于2024年9月30日按黃金市價(jià)重估未償還的黃金借貸時(shí)產(chǎn)生非現(xiàn)金的未變現(xiàn)虧損，而去年同期的黃金借貸市價(jià)重估則錄得收益，這是本集團(tuán)上半年凈溢利下降的主要原因。

黃金借貸，是用來對(duì)沖金價(jià)波動(dòng)的常用手段。周大福指出，公司利用黃金借貸(黃金淡倉)以對(duì)沖及減輕黃金價(jià)格波動(dòng)對(duì)黃金存貨(黃金好倉)的影響。黃金好淡倉的作用會(huì)隨著出售黃金存貨時(shí)互相抵銷。然而，按照法定財(cái)務(wù)報(bào)告的規(guī)定，未償還的黃金借貸合約于財(cái)務(wù)報(bào)告期末須按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行重估，而黃金存貨并不會(huì)進(jìn)行重估，這一差異造成了會(huì)計(jì)上的暫時(shí)性未變現(xiàn)收益或虧損。

簡(jiǎn)單而言，由于金價(jià)上漲，導(dǎo)致按市價(jià)估算的黃金借貸合約還款成本上升，但由于仍有黃金存貨未出售，賬面上就出現(xiàn)了虧損。

六福集團(tuán)在截至9月30日的季度報(bào)告中稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，加上金價(jià)持續(xù)破頂，內(nèi)地店鋪(含自營店、品牌店及電子商務(wù)業(yè)務(wù))的整體零售值按年跌13%。其中黃金及定價(jià)首飾產(chǎn)品的零售值分別跌11%及 18%，定價(jià)首飾產(chǎn)品中的定價(jià)黃金產(chǎn)品零售值跌6%，而鉆石產(chǎn)品則跌40%。

截至9月30日，六福集團(tuán)全球共有3408間店鋪，期間門店總數(shù)凈減少76家。

金至尊集團(tuán)截至2024年6月30日止年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，預(yù)計(jì)凈虧損約1.3億港元至1.4億港元，預(yù)計(jì)虧損金額有所擴(kuò)大，董事會(huì)認(rèn)為虧損增加主要是由于金價(jià)飆升造成對(duì)沖虧損，影響了黃金貸款的公允價(jià)值。金至尊集團(tuán)共有219間，2023年為230間，減少11家。

對(duì)于金價(jià)的劇烈波動(dòng)如何影響品牌珠寶上下游企業(yè)，屈放向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆m然黃金飾品加工總體成本穩(wěn)定，但金價(jià)上漲也會(huì)間接提升加工工序的成本，比如產(chǎn)生的廢料及損耗增加。

屈放進(jìn)一步解釋說，對(duì)于上游公司，金價(jià)的上漲會(huì)明顯帶動(dòng)利潤上升，但同時(shí)也會(huì)提升購礦成本，劇烈的價(jià)格波動(dòng)不利于其對(duì)于金價(jià)的定價(jià)，需要通過長期協(xié)議等措施穩(wěn)定下游客源。下游銷售行業(yè)本身利潤有限，且同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，會(huì)因金價(jià)波動(dòng)而沖擊利潤，也要通過與上游原材料企業(yè)簽訂長期合同來穩(wěn)定成本，并通過新穎的設(shè)計(jì)和靈活的營銷來擴(kuò)大客源，“目前購金主力已經(jīng)逐漸成為90后，00后的年輕人，由于前期同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，因此黃金行業(yè)近年來也出現(xiàn)改變，比如，各家企業(yè)都在試圖加強(qiáng)特色化，個(gè)性化設(shè)計(jì)。”

上市公司的投資者們也很關(guān)心市場(chǎng)黃金價(jià)格的提高，是否會(huì)使企業(yè)原有庫存黃金的價(jià)值得到提升。

對(duì)此，老鳳祥披露的信息顯示，公司是批發(fā)和零售相結(jié)合的銷售模式，其中全年批發(fā)銷售較為集中的時(shí)點(diǎn)是四次訂貨會(huì)。訂貨會(huì)后公司存貨會(huì)下降，下次訂貨會(huì)召開前，公司需要再次根據(jù)該次訂貨會(huì)的情況提前買入黃金原料用于備貨和生產(chǎn)，該期間的黃金原料采購成本對(duì)公司訂貨會(huì)的經(jīng)營業(yè)績(jī)影響較大。金價(jià)的急速上漲對(duì)終端的消費(fèi)有較大的影響，公司采取穩(wěn)健經(jīng)營的策略，結(jié)合公司的生產(chǎn)計(jì)劃、生產(chǎn)周期、金價(jià)的波動(dòng)情況、公司的資金實(shí)際情況等綜合因素來考慮黃金原料的采購，并采用上海黃金交易所、銀行等提供的工具減少降低金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

10月18日，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，9月份，限額以上金銀珠寶零售總額為264億元，同比(名義)下降7.8%。1至9月份，限額以上金銀珠寶零售總額為2454億元，同比(名義)下降3.1%。數(shù)據(jù)分析顯示，7、8月份金銀珠寶零售總額同比下降均超過10%，且8月份金銀珠寶零售總額創(chuàng)下了今年以來同比最大降幅，為12%。9月金銀珠寶零售總額增速在16類消費(fèi)類目中排名倒數(shù)第一，黃金珠寶消費(fèi)仍然面臨不小的復(fù)蘇壓力。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，近日，周大福董事總經(jīng)理黃紹基在接受記者采訪時(shí)則指出，消費(fèi)者正逐漸適應(yīng)長期高金價(jià)。黃紹基認(rèn)為，一方面是看重黃金對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)以及投資的功能，另一方面，佩戴黃金首飾可以彰顯個(gè)人魅力，這也是消費(fèi)者購買黃金首飾或珠寶很重要的原因。