近日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法》，規(guī)范證券公司發(fā)行收益憑證，防控金融風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益。在業(yè)內(nèi)人士看來，收益憑證新規(guī)有助于提升投資者對收益憑證產(chǎn)品的信任感，推動收益憑證業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)券商穩(wěn)健開展相關(guān)業(yè)務(wù)，將給優(yōu)質(zhì)券商帶來更大業(yè)務(wù)增長空間。

強(qiáng)化風(fēng)險防控

收益憑證新規(guī)要求證券公司將收益憑證納入全面風(fēng)險管理體系，加強(qiáng)流動性風(fēng)險的監(jiān)測與防范，將收益憑證納入證券公司整體債務(wù)融資額度與期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理。對于浮動收益憑證，內(nèi)嵌衍生品部分應(yīng)按照衍生品實質(zhì)計量風(fēng)控指標(biāo)。

平安證券非銀金融首席分析師王維逸在接受中國證券報記者采訪時表示，收益憑證新規(guī)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險防控、投資者保護(hù)，發(fā)行收益憑證禁止項中增加“組織機(jī)構(gòu)不健全或公司治理、內(nèi)部控制存在嚴(yán)重缺陷”，強(qiáng)化分類監(jiān)管，要求余額管理掛鉤券商評級。

“收益憑證新規(guī)填補(bǔ)了券商收益憑證業(yè)務(wù)的制度空白，不但有助于促進(jìn)和規(guī)范券商債務(wù)融資工具的使用和相關(guān)業(yè)務(wù)的開展，還將進(jìn)一步促進(jìn)其建立更為科學(xué)、完善的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制，不斷加強(qiáng)流動性風(fēng)險的監(jiān)測與防范，從而提升券商的整體風(fēng)險控制能力。”華西證券非銀金融分析師羅惠洲表示，收益憑證新規(guī)還設(shè)置了最長不超過兩年的過渡期安排，以穩(wěn)妥推進(jìn)存量收益憑證整改，減少對行業(yè)的影響。

在國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦看來，收益憑證新規(guī)的出臺有助于加強(qiáng)收益憑證業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范和投資者保護(hù)，提升投資者對該項結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的認(rèn)知并加強(qiáng)信任感，更好地滿足投資者多樣化資產(chǎn)配置和財富管理需求。

引導(dǎo)券商穩(wěn)健開展業(yè)務(wù)

根據(jù)證券公司分類評價結(jié)果，收益憑證新規(guī)對不同類別證券公司待償還收益憑證余額上限實施分級管理。分類評價結(jié)果為A類、B類、C類及以下的證券公司，待償還收益憑證余額應(yīng)分別不超過公司凈資本的60%、50%、40%。

“收益憑證新規(guī)的出臺將更好引導(dǎo)證券公司穩(wěn)健開展收益憑證業(yè)務(wù)，提升投資者對收益憑證產(chǎn)品的信任度。”王維逸表示。

收益憑證是證券公司在場外向合格投資者非公開發(fā)行的債務(wù)融資工具，羅惠洲認(rèn)為，作為證券公司場外業(yè)務(wù)的重要組成部分，其在服務(wù)居民財富管理需求、拓寬證券公司流動性管理渠道、提升市場流動性等方面發(fā)揮了重要作用。

“投資建議上，推薦受益于流動性改善的優(yōu)質(zhì)頭部券商。”劉欣琦表示，收益憑證新規(guī)有助于提升投資者對收益憑證產(chǎn)品的認(rèn)知和信任感，優(yōu)質(zhì)頭部券商有較大業(yè)務(wù)增長空間。截至2024年上半年，頭部券商收益憑證規(guī)模較限額仍有提升空間，優(yōu)質(zhì)券商業(yè)務(wù)規(guī)模提升空間將會更大，驅(qū)動其ROE提升。