國產動畫電影《哪吒之魔童鬧海》目前以超70億元票房成績刷新多項紀錄，其幕后制作方之一的江蘇原力數字科技股份有限公司IPO動向備受關注。

北交所官網顯示，2024年12月31日，原力數字北交所上市申請獲受理。2月5日，原力數字披露首輪監管問詢函。

作為國內少數具備全流程3D動畫制作能力的企業，原力數字曾參與《全職高手》《凡人修仙傳》等知名IP影視制作。招股書顯示，公司擬募集資金3.5億元，用于數字內容制作基地擴建及研發中心建設。若成功上市，原力數字或將成為北交所“動畫制作第一股”。

業績增長情況被問詢

2月5日，原力數字披露了首輪監管問詢函。監管問詢涵蓋了原力數字多個關鍵方面的問題。

2021年、2022年、2023年及2024年上半年(以下簡稱“報告期”)，原力數字的收入分別為4.12億元、5.03億元、5.27億元、2.45億元；凈利潤分別為6827.43萬元、6799.81萬元、8388.25萬元、3821萬元；主營業務毛利率分別為38.87%、31.58%、34.39%、36.61%。

公司業務按領域分為游戲3D內容受托制作、動畫3D內容受托制作、其他行業3D內容受托制作三大部分。其中，游戲方面的業務是公司核心收入來源，貢獻了過半營收。

報告期內，公司來自游戲方面的收入分別為2.26億元、2.69億元、2.75億元、1.38億元，占比分別為64.41%、53.78%、52.34%、56.42%；來自動畫方面的收入分別為1.24億元、1.83億元、2.32億元、1.04億元，占比分別為31.22%、36.54%、44.22%、42.63%。

原力數字的業績增長與行業趨勢相背離。2022年，全球游戲行業市場規模同比下降5.09%，中國游戲市場規模同比下降10.33%。而當年公司游戲領域業務量增長7.26%，收入增長5.48%。

同行業可比上市公司絲路視覺、凡拓數創2022年至2023年經營業績均存在下滑，且2024年前三季度出現虧損。2023年度，絲路視覺、凡拓數創凈利潤分別為2193.94萬元、891.61萬元，分別同比下降50.29%、34.88%。

針對報告期內業績增長與行業趨勢、可比公司變動趨勢不一致的情況，監管要求公司結合下游版號政策、客戶項目儲備及行業競爭格局，分析其增長邏輯的可持續性，并對比同行業公司絲路視覺、凡拓數創的業績下滑趨勢，說明差異的合理性。同時，原力數字合同負債在2022年驟降50%，這一指標的下滑被監管視為公司議價能力弱化的信號，要求其核查收入確認時點是否合規。

與騰訊關聯關系被重點關注

客戶合作方面，報告期內公司向前五大客戶的銷售占比呈上升趨勢。招股書顯示，報告期內，原力數字向前五大客戶的銷售金額占營業收入的比例分別為37.71%、38.55%、40.53%、57.94%。其中，騰訊集團連續三年為其第一大客戶，銷售額分別為7340.34萬元、6650.20萬元、7645.45萬元、4476.88萬元，占營收的比例分別為17.82%、13.22%、14.50%、18.26%。且公司對騰訊集團3D內容受托制作的銷售毛利率低于整體水平。

值得注意的是，騰訊集團也是原力數字的重要股東。截至2024年12月末，騰訊系的林芝利創信息技術有限公司持有原力數字12.13%的股份。

問詢函中，監管要求公司補充披露與騰訊集團的關聯關系，列示報告期內發行人及子公司與騰訊集團內公司合作情況，說明向騰訊集團銷售毛利率較低的原因，說明與騰訊集團關聯交易公允性，是否對騰訊集團構成依賴，是否存在通過關聯交易調節發行人業績、對發行人或關聯方的利益輸送。

對于客戶穩定性，監管還要求公司結合主要客戶在游戲、動畫等產品研發儲備情況及相關業務支出的變動趨勢，說明公司與同類供應商的競爭優劣勢，報告期各期來自主要客戶的收入金額及變動趨勢，在手訂單、執行情況及變動趨勢、行業發展趨勢等情況，分析說明公司與主要客戶合作的穩定性及可持續性，是否具備持續獲取訂單的能力，是否存在被其他競爭對手搶占客戶的風險。

存在累計未彌補虧損

招股書顯示，原力數字成立于2010年，作為專注于3D數字內容創制與技術服務的高新技術企業，公司主要為客戶提供3D數字內容制作服務，業務涵蓋動畫電影、動畫劇集、大型游戲等高品質作品的3D數字內容制作。

原力數字曾進行“原創”業務的嘗試。根據申請文件，公司曾實施或儲備多項原創動畫電影等項目，然而公司2018年制作和發行的動畫電影《媽媽咪鴨》出現大額虧損。2018年末，公司調整部分原創內容業務，對相關項目計提存貨跌價準備，《媽媽咪鴨》項目虧損及計提存貨跌價準備對公司凈利潤的影響合計超過3億元。此后，公司砍掉除《故宮里的大怪獸》外的所有原創項目，重新聚焦3D內容受托業務。

原力數字從2019年起已實現盈利，但由于歷史上累計未彌補虧損金額較大，尚無法完全彌補累計虧損。截至報告期末，原力數字合并口徑未分配利潤為-7657.8萬元，存在累計未彌補虧損。

原創項目失利，帶來的業務、財務問題被監管重點關注。報告期內，公司對《故宮里的大怪獸》項目的發展規劃、角色定位及相關權利義務等進行了調整。監管要求公司說明報告期前后的原創業務具體開展情況及后期發展規劃，目前是否從事游戲與影視業務，相關業務開展是否合法合規，是否符合相關監管政策。說明《故宮里的大怪獸》項目是否存在糾紛或潛在糾紛，調整完成后不再界定為原創數字內容創制項目的依據是否充分，前述調整對公司業務和財務的影響。

財務方面，監管要求公司說明合并口徑累計未分配利潤實現盈利條件及預計時點，累計未彌補虧損對公司未來盈利能力、分紅政策的影響。說明前期大額資產減值計提依據及時點準確性，是否存在通過計提跌價準備調節業績情形。