雪榕生物(300511.SZ)交出預(yù)虧業(yè)績后，信用評級再遭下調(diào)。評級機(jī)構(gòu)中誠信國際決定將雪榕生物的主體信用等級由A+調(diào)降至A，維持評級展望為負(fù)面；將“雪榕轉(zhuǎn)債”債項信用等級由A+調(diào)降至A。這是雪榕生物繼2024年6月之后第二次信用評級被下調(diào)。

中誠信國際認(rèn)為，雪榕生物在食用菌行業(yè)仍然保持其規(guī)模優(yōu)勢，且隨著行業(yè)整體減產(chǎn)，供求關(guān)系或?qū)⒂瓉磉呺H改善，但短期內(nèi)公司盈利指標(biāo)難以大幅提升，且目前面臨的短期及整體償債壓力較大，信用水平下降。

業(yè)績方面，根據(jù)雪榕生物1月27日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年虧損4.35億元至6.5億元，相比上年同期虧損1.88億元有所擴(kuò)大。對于持續(xù)虧損原因，公司分析，2024年，整體消費市場景氣度偏弱，食用菌行業(yè)競爭激烈，供求失衡，主要產(chǎn)品價格下降；公司主動收縮整體業(yè)務(wù)規(guī)模，產(chǎn)能利用率下降，單位成本升高。

計提大額資產(chǎn)減值加劇賬面虧損。結(jié)合近年行業(yè)市場變化、公司產(chǎn)能收縮以及未來規(guī)劃調(diào)整、不同銷售區(qū)域競爭格局及資產(chǎn)運(yùn)行情況，經(jīng)公司財務(wù)部門的初步測試，雪榕生物預(yù)計2024年對相關(guān)資產(chǎn)及資產(chǎn)組計提減值(跌價)準(zhǔn)備金額約2.8億元-3.8億元。

此前雪榕生物已經(jīng)連續(xù)虧損，2021-2023年虧損額分別為3.12億元、2.87億元、1.88 億元，2024年上半年再度虧損1.44億元，近三年半累虧9.31億元。

經(jīng)營性業(yè)務(wù)盈利能力惡化，雪榕生物挑戰(zhàn)重重。中誠信國際在報告中指出，雪榕生物權(quán)益規(guī)模繼續(xù)下降，財務(wù)杠桿保持很高水平，整體現(xiàn)金流平衡依賴于銀行續(xù)貸，面臨較大短期償債壓力。根據(jù)公司披露的未經(jīng)審計的2024年三季報，由于連年虧損，截至2024年9月末公司權(quán)益規(guī)模已降至12.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率為70.74%。同時，公司貨幣資金保有量進(jìn)一步下降，截至2024年9月末僅為1.93億元，且公司短期債務(wù)保持較大規(guī)模，同期末為7.44億元，貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋能力很弱。截至本公告出具日，公司尚未使用的銀行授信金額約14億元，未出現(xiàn)明顯恢復(fù)，整體現(xiàn)金流平衡依賴于銀行續(xù)貸，面臨較大短期償債壓力。

此外，“雪榕轉(zhuǎn)債”目前轉(zhuǎn)股率低，且公司股價持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價，未來公司或?qū)⒚媾R很大的可轉(zhuǎn)債兌付壓力。截至2024年末，“雪榕轉(zhuǎn)債”余額為5.84億元，歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)股價下調(diào)但轉(zhuǎn)股率仍不足0.20%，且公司股價持續(xù)低于當(dāng)前轉(zhuǎn)股價。“雪榕轉(zhuǎn)債”將于2026年6月到期，若臨近到期轉(zhuǎn)股率仍然保持很低水平，公司將面臨很大的可轉(zhuǎn)債兌付壓力。

雪榕生物始創(chuàng)于1995年，于2016年5月4日在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。公司主營業(yè)務(wù)為鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化食用菌的種植與銷售，產(chǎn)品主要包括金針菇、真姬菇(含蟹味菇、白玉菇和海鮮菇)、杏鮑菇、香菇、鹿茸菌等鮮品食用菌。

雪榕生物是全國產(chǎn)能最大的食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)，截至2024年6月，食用菌日產(chǎn)能達(dá)1710噸，其中金針菇日產(chǎn)能1275噸，在吉林、山東、江蘇、廣東、廣西、四川、貴州、甘肅、泰國等國家和地區(qū)投資建設(shè)了綜合性食用菌工廠化企業(yè)。

近幾年公司試圖通過加速擴(kuò)充產(chǎn)能，提升市場占有率。雪榕生物分別于2020年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資5.85億元，2022年定增募資3.98億元，主要投入用于產(chǎn)能擴(kuò)張。但在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，及行業(yè)競爭日趨激烈背景下，雪榕生物遭遇陣痛，宣布叫停、放緩部分募投項目，2021年到2023年，資產(chǎn)減值損失分別為1.79億元、4億元、5860萬元。

截至2月17日收盤，雪榕生物股價報3.68元/股，市值為18.36億元。